作者：齐木
编辑：郝科科 于太香
风品：李子海 王浩
来源：首财-首财研究院
互联网银行，近来有些喧嚣。
网商银行大股东蚂蚁暂停上市，微众银行又因蛋壳“一地鸡毛”。幸好还有一个百信银行，增资夙愿落地平复不少利空情绪。
01
营利双降 增资AB面
2020年11月23日，银保监会公告：百信银行增资扩股方案获批。中信银行将认购9.01亿股，合计持有百信银行37.01亿股，总股本比例65.70%；新股东加拿大养老基金投资公司认购4.66亿股，总股本比例8.27%。扩股完成后，百信注册资本将增至56.34亿元。
增资始于2019年6月，中信银行拟出资14亿元认购。2020年4月方案获批后，中信银行又追加金额：拟出资20.27亿元。
好事往往多磨，除补充资本金，首次引入外资新股东也是看点。
公开资料显示，加拿大养老基金投资公司为专业投资管理机构，从阿里巴巴、邮储银行、万科集团、蚂蚁集团等已参股企业看，其青睐优质白马标的。
无疑，此次入局百信也是对其价值认可。
11月26日，副首席战略官陈龙强表示，A轮融资获批，百信银行投后估值126亿元。
短短三年，估值超百亿，风光度无限赘言。只是，增资B面是否同样耐人寻味呢？
公开信息显示，百信银行2017年11月18日正式开业，为国内首家独立法人直销银行，初始注册资本20亿元，中信银行、百度分别持股70%、30%。
可以说，百信银行是含金汤匙出生的：中信银行有丰富的传统信贷优势，百度虽在BAT中实力羸弱，但引流能力强劲。二者极佳互补，让外界不乏价值想象空间。
遗憾的是，后续剧情似乎并不算如意。
2018年，百信银行完成首轮增资，注册资本增至40亿元。
短短两年、其已两轮增资。结合尴尬业绩，难免质疑之声。
2017年营收0.3亿元，净亏2.91亿元；2018年营收12.95亿元，净亏4.84亿元。
2019年营业净收入23.73亿元，净利润0.2亿元。虽首次盈利，但与上文首轮增资不无关系。
自然，这也是二轮增资的看点所在。
2020年半年报显示，截至2020年6月30日，百信银行总资产543.53亿元，较年初减少7.66%，总负债510.84亿元，较年初减少8.16%，资产负债率93.99%，较年初减少0.5个百分点。
营业净收入8.04亿元，同比减少40.84%，实现净利0.07亿元，同比减少87.27%。
营收降四成，净利下滑近九成，业绩压力可想而知。
回望2019年，以上半年净利0.55亿元计，下半年则亏损0.35亿元。
截至2019年末，百信银行总资产588.65亿元，较上年末增长63.86%，但负债总额556.2亿元，较上年末增长70.09%。
负债增速高于资产增速，这或也是百信二次增资且追加资金的考量所在。
新巴塞尔协议规定，其他银行资本充足率不能低于10.5%。
零壹研究院院长于百程认为：“随着互联网银行规模不断扩张，资本金成为制约其发展的重要因素，越来越多的银行采取增资扩股方式补充资本。根据百信银行财报，2019年公司总资产589亿元，增长63.8%。但资产大幅增长的情况下，其资本充足率有可能仅仅达标。净资本不足，将限制百信银行的进一步扩张。”
02
谨防P2P黑洞 风控冷思
担忧不无道理，尤其是对比强悍竞品。
2019年，微众银行营收148.7亿元，同比增长48.26%；净利39.5亿元，同比增长59.64%；资产总额2912.4亿元，同比增长32.4%。
同期，网商银行营收66.28亿元，同比增长5.7%；净利12.56亿元，同比增长90.8%；资产总额1395.5亿元，同比增长45.6%。
无论规模、还是增速，高下立判。
抛开股东背景，单从银行性质看，微众银行、网商银行属于民营银行，百信银行属于直销银行。
苏宁金融研究院副院长薛洪言曾表示，民营银行为民营企业股东，且股权比例分散，单个股东最高持股不得超30%；而直销银行是“银行+企业”的股东结构，且银行拥有控股地位。股东结构差异会造成二者业务模式、创新能力和竞争力上的直接差异。
换言之，由于股东结构不同，直销银行业务端相对单一些。
细观百信银行，分为财富管理、企业金融及消费金融三业态，其中企业金融和消费金融是发展重点。官网显示，百信银行提供的存管服务可应用于P2P、消费金融、众筹、电商、保证金支付等场景。
11月27日，中国银保监会首席律师刘福寿表示：“互联网金融风险大幅压降，全国实际运营的P2P网贷机构由高峰时期的约5000家，逐渐压降到今年11月中旬完全归零”。
行业分析师李晨表示，P2P本质不是点对点借贷，而是在制造巨大资金池，甚至出现庞氏*局骗**，击鼓传花的连锁风险不可不察。P2P退出历史舞台，化解行业风险，这是行业大方向。
这对百信银行来说，不是一个轻松任务。
中国互金协会登记披露平台显示，截至11月6日，百信银行为13家P2P平台提供银行存管服务，包括你我贷、彩麒麟、51人品、麻袋财富、凤凰智信、乡信金融、广金金服、厚金贷、小赢网金、网利宝等。
上述存管平台中，网利宝已被立案，点融网、凤凰智信等深陷逾期。
业内人士指出，百信银行2019下半年以来的业绩压力，或与P2P深水整改不无关系。
网贷之家数据显示，2020年6月，P2P网贷行业的成交量893.81亿元，比上月减少36.22亿元，同比下降50.86%。
大势已定，P2P黑洞效益不容小视。仍有不少P2P存管服务的百信银行，除了业绩之压，衍生风险也不可不察。
以已爆雷的点融网为例。
据华夏时报2020年初报道，多个出借人比对在点融网绑定的银行卡资金流水后发现，对应的收款账户、出款账户大部分不是百信银行，而是点融或其它无关联的公司账户名，如上海银行股份有限公司北京分行等。
根据《中国银监会办公厅关于印发网络借贷资金存管业务指引的通知》要求，百信银行不应支持借款人还款的资金通过其他方账户中转。
那么，中转是何原因？
行业分析师郝瑞指出，若点融网建立了存管银行外的资金临时通道，造成平台资金不透明，点融网就存在违信背约，而百信银行也应负一定责任。
再看活期存款产品“智存宝”，亦有质疑。
公开信息显示，百信银行“智存宝”是一款五年期定期存款产品，年化利率4%，50元起存，1分钱递增，最高可存30万。用户用钱时，百信银行将提供100%存单质押借款，期间存款利率与借款利率持平。等存单到期，存单优先自动归还借款，剩余金额自动到账至百信银行电子账户余额。
服务协议显示，该产品是百信银行自主设计开发的定期存款与闪垫服务结合的组合产品。闪垫是百信银行提供的个人电子存单质押借贷服务，如消金时代急需资金，可向百信银行申请使用授信额度，百信银行收取借贷利息。
所谓产品转出，就是指用户向百信银行申请闪垫服务。
换言之，当存入一万元五年定期时，期间想取五千，并不是单纯取款，而是从百信银行借款。等定期到期后，再从你存款的一万元中扣除五千归还，剩余的五千转至电子账户。
“智存宝”产品显示，额度早已在2019年售罄。
乍看，没有问题。细品，是否有隐患呢？如是*款贷**行为，是否会上报征信，进而对用户*款贷**等行为产生不利影响？
有舆论指出，智存宝具有“起存点低、利息高、收益好、靠档计息、支取灵活”等特点，与2018年以来流行的智慧存款有相似之处。但后者因高息揽存、扰乱利率水平，早在2019年5月就被监管层进行过整顿。
是否有漏洞，留给时间做答。
在强监控、防风险的大背景下，风控能力对行业新兵来说是重中之重。
那么，在相对安全且成长性极佳的消金领域，百信银行表现又如何？
11月26日，百信银行副首席战略官陈龙强表示，未来3年，百信银行的主航道是消费金融和产业数字金融。
愿景值得期待。
问题在于，两大股东方中信与百度均已布局了消金公司。
2019年7月，中国中信有限公司、中信信托有限责任公司、金蝶软件共同出资的中信消费金融正式开业，三家持股35.1%、34.9%、30%。
2019年5月，百度也获批参与哈尔滨哈银消费金融有限责任公司增资。旗下度小满（重庆）科技有限公司斥资4.5亿元持股30%，成为哈银消金第二大股东。
如何解决好同业竞争、做出更多差异化，将是百信银行的新思考题。
显然，这是简单增资扩股解决不了的问题。
03
百亿新秀的新题新思
除内部竞争外，微众银行、网商银行、新网银行等强竞品压力亦十分严峻。
无论直销还是民营，按照百信银行行长李如东“开放银行+生态策略”的发展战略，百信与微众银行、网商银行的生态圈KO不可避免。
一定意义上说，互联网银行竞争，本质就是生态竞争。而目前从规模、业绩、风控力、综合
流量场景看，百信银行有多少优势、差距又几何呢？
诚然，作为银行业新生力量，互联网银行为行业带来新技术、新思路、新模式、新业态，但也在合规性、稳定性、核心壁垒、差异化创新、业绩提升等方面带来新题新思。
微众银行的蛋壳事件，意在向行业提醒，即使贵为互联网银行龙头，也有业绩压力、产品创新不成熟下的风控失守。
从此看，百信银行二次增资是新的发展开始。但如何把好牌打好，尽快从稚嫩走向成熟，也是这个百亿估值新秀乃至整个互联网银行业的持续价值考题。
本文为首财原创