1各行业营收占比
2021年162.76亿的营收中，造纸业为162.07亿，占比99.58%，还有微量的其他业务。
2 营收 净利润 归母净利润
2021年营收162.76亿，同比增长16.41%。
归母净利润17.06亿，同比增长104.50%。
归母扣非净利润17.13亿，同比增长108.37%。
营收从2010年的46.06亿到2021年的162.76亿，年均增长率12%左右，成长性尚可。扣非归母净利润波动性明显，2013-2015年连续三年亏损。2013年是低点，2016年回暖，2017年暴涨，2018,2019年则大幅下降，然后在2020,2021年连续暴涨。
3 归母净利率
2021年归母净利率10.48%，比2020年的5.96%上升4.52 pct。如上图，归母净利率2010-2013年下行，2013-2017年上行，2017-2019下行，2019-2021上行，周期性非常明显。
4 roe
2021年roe为23.47%，比2020年的13.70%增加9.77pct，增幅巨大。Roe走势跟归母净利率如出一辙。
5 负债率
2021年负债合计126.47亿，比2020年的133.66亿减少7.19亿，同比减少5.38 %，资产负债率63.51%，同比减少5.2%pct。
负债率从2019年开始有所下降，依然偏高。
6 应收款占比
2021年应收账款及票据6.42亿，比2020年的6.2亿增加0.22亿。应收账款在流动资产和总资产中的占比分别是8.78%和3.22%，占比不高，在纸企里也不是最好。
如上图，应收账款占比相比2016年的最高点降幅巨大。
7 存货占比
2021年末，存货20.95亿，同比增长39.29%。在流动资产中占比28.66 %，同比增加5.29 pct。对于存货增加，年报解释为原材料备货增加。博汇的存货中没有消耗性生物资产，也就是没有林木，纸浆和木片全靠采购。
存货占比自2019年的低点有所抬高。博汇的存货占比一直在20%-30%之间波动。
8 货币资金和债务情况
货币资金和债务状况如上图，长债和短债都有所减少。有息负债率从2019年的高点下降明显。
2021年，一年内到期的短债合计36.13亿，同时货币资金33.02亿（其中26.96亿受限），压力山大。
9 现金短债比
2021年现金短债比1.01，比起2020年的0.94，有所上升。
2020年起现金短债比改善明显，2021年更是首次大于1.这在纸企里都算很好的。
10 净现比
净现比自2019年以来下降明显，但总体上很不错，大多数年份都远大于1，说明利润含金量很好。
11 三费占比
销售费用下降很显著，管理费用则增长明显，财务费用也大幅下降。三费占比4.74%，非常好。且是自2013年的高点16.0%一路下降而来，降幅明显，优秀。
12 造纸相关问题
12.1 不同纸的营收
如上图，白纸板营收125.08亿，在营收中占比76.85%,且毛利率28.20%，体量和赚钱能力都是绝对的主力。
12.2机制纸的销量
12.3纸的毛利率
13 其他的一些问题
2021q4归母净利润-2.11亿，开始亏损。
山东博汇集团质押率62.94%，宁波亚洲纸管纸箱质押率52.36%，质押率较高。这两个是同一个大股东的子公司，合计持有博汇纸业48.84%的股份。
原料价格上涨和海运价格上涨（进口原料和出口产品）造成成本上的双重压力。
原料上采用国外供应商直接供货为主，国内代理商为辅。
博汇的木浆和木片大部分依赖进口。
向关联方采购36.87亿，占年度总采购额的32.77%，这个金额和比例还是非常高的。主要是向金海贸易采购木浆，向天源热电采购汽和电。
写在最后
博汇纸业的财务指标在纸企里比较好，这两年业绩也优秀，还是会受行业周期的明显影响。特别是木浆木片大部分靠进口，这样在纸浆价格和航运费用双高的环境下，业绩压力也会比其他有自有林在搞林浆纸一体化的纸企大。