继续梳理2023年基金经理的四季报，本文梳理的是 银华基金孙蓓琳、富国基金孙彬、广发基金孙迪、东方阿尔法唐雷、广发基金唐晓斌、富国基金唐颐恒、建信基金陶灿、天弘基金于洋、华夏基金万方方、诺安基金王创练、广发基金王海涛、中欧基金王健、兴证全球基金谢书英、国泰基金徐治彪、富国基金杨栋、诺安基金杨谷的基金四季报投资策略与运作分析信息，并简单梳理了他们的持仓变化。
文章比较长，可以使用“听一听”的功能。整理文章比较费时间，不介意的小伙伴可以帮忙文末点个赞，感谢！PS. 本文提及的基金均是2023年中报显示内部员工持有超500万份的基金，且2023H1换手率低于300% 。
1、银华基金孙蓓琳： 回顾过去的一年，基金依然没有给持有人创造收益，在过去 11 年的基金管理生涯中，这是第一次连续2年基金组合负收益，心情还是十分的沮丧。
复盘这一年，相较于年初大展拳脚的想法，确实在几个方面发生了误判： 首先是误判了经济复苏的强度。 记得23年春节假期，是我过去3年第一次能够顺利的回老家过年，疫情的阴霾终于散去，当时觉得家乡的阳光都特别灿烂，看见商场和餐厅门庭若市，大家都在感慨，熟悉的烟火气又回来了！殊不知，春节假期过后，特别是4月经济数据的出台，突然发现经济复苏的力量低于预期，过去较长时间的各种负面影响，居民和企业的资产负债表修复存在难度，疫情消除未能如期带来经济大幅反弹，自下而上的谨慎心态开始出现，甚至在复苏力度低于预期之后，经济再次出现一些持续疲弱的迹象。对股票市场而言，我们也看到年初的反弹过后，市场与经济出现同步下跌，截止到今日，市场主要指数大部分依然还是负收益。
第二则是误判了美国收益率高位持续的时间。 2022 年市场下跌的其中一个因素是美国长期国债收益率的大幅上涨，提高了全球的风险溢价，对所有风险资产带来的估值下杀的压力。
去年底时，我们认为美国国债收益率在4%以上应该是本轮的高点，高通胀压力必然带来美国经济的衰退风险，美国长债收益率有望进入下降通道，有利于全球风险资产的估值提升。然后1年过去了，我们发现美国经济在高通胀压力下的韧性超出了所有人的预期，事后各经济学家也对美国的经济结构做了更具体的分析，我们在此也不再赘述，只是看到最终的结果是美国10年期的国债收益率在2023年不但没有下降，反而一度接近5%的水平，这无疑给非美货币与非美资产又带来了更大的压力，也是市场表现差强人意的另一个原因。
终于，所有过往终成序章，2023已将结束，2024即将到来。虽然未来依然充满各种困难与不确定性，但是我们依然要看到各种不确定中的小确幸。
首先，纵观全球股票市场的历史，即使是市场调整，最长时间也就是2年半到2年3个季度之间，A 股市场连续两年负收益的情况已经非常接近统计数据的极限值 ，未来即使经济没有出现明显的转向，市场大概率也会进入结构市行情，这对机构投资者而言，都是可为的市场，也是体现研究深度和投资能力的时候。
其次，依然不要低估200万亿储蓄存款的潜在投资需求。 尽管权益市场存在各种困难，我们应该看到中国储蓄总额就是全体金融市场的基本盘，避险情绪下过去两年债券市场连续走牛，类债资产也同步走强。
一方面高股息资产是我们资产配置中一个重要的方向，另一方面也要看到一旦风险偏好有所回升，资金向权益市场回流的潜力也会非常巨大。在这个背景下，我们应该坚守底线思维，寻找在恐慌性下跌中价值被低估的品种。认真审视各个公司的护城河与内在价值，积极买入未来能够持续领先行业、持续带来正向现金流、估值进入价值区间的企业。
回想疫情三年，由于出行不便，平时花了很多的时间看书，特别是读了很多国家的历史。 让我印象最深的一本书是达里奥的《改变中的世界秩序》，这本书介绍了过去 500 年世界运行的规律，让我们回顾了过去 500 年的经济、政治与战争史。 其中提到德国在一战后不但经济遭到重创，还需要提供巨额的赔款，当时遭遇了大幅的本币贬值、灾难性的通货膨胀、大量的人口与资本流出，站在当时的时间点，这个国家无疑已经接近崩溃的边缘。但是事后我们看到，德国不但走出了战争的阴霾，还重新成为欧洲最强的国家之一。读完德国的历史让我不禁感慨，千万不能小觑一个大国的力量，跟当时的历史相比，我们在任何时候遇到的困难是不足以比拟的，所有大国凭借丰富的国土资源、广泛受教育人口、科技与制造的力量，发展中的遇到的困难都会得到解决。
当下，虽然我们在科技的发展过程中也受到了国际上的各种牵制，但是都不应该妄自菲薄，时间能化解一切，我们要相信大国的底蕴，我们终能化解各种困难。希望我们能一起携手，度过资本市场的低谷，要相信，每一次市场低迷都是又一次重新布局与埋下种子的机会，耐心持有，静待花开。（资料来源：银华积极成长混合A2023年四季报）
其管理的银华积极成长混合A四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有 中兴通讯、正帆科技、七一二、海尔智家 ，新增为前十大重仓股的有 航天电器、中国神华 。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有银华积极成长混合A（005498）超100万份，赞一个！
2、富国基金孙彬： 考虑到市场的流动性情况，四季度我们并未对组合做较大的调整。对于养殖、电子及机器人等板块也并没有做特别多的配置。四季度我们维持三季度的观点“我们观察到了消费行业，尤其是非必要消费品的困局。而这个更多的是和居民的收入、收入预期以及资产息息相关。房产在居民资产配置中占比较高，房价的下跌也对居民的资产负债表产生了较大的影响。
我们期待收入、收入预期以及地产价格的企稳，这也是资本市场企稳的重要基础。从估值来看，市场估值已处于底部位置；从业绩角度看，制造业中的很多企业的盈利也已企稳。信心比黄金更重要 。”
我们看好红利类资产的表现，也逐步增加了大宗商品相关个股的配置 。
从行业选择上，我们也在积极观察和调研整个出口产业链的表现以及交运、采掘、医药等行业。我们看好国内的创新药及医疗器械出口的机会 。 （资料来源：富国价值优势混合2023年四季报）
其管理的富国价值优势混合四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的没有，新增为前十大重仓股的有 荣昌生物 。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有富国价值优势混合（002340）超100万份，赞一个！
3、广发基金孙迪： A 股市场表现弱势，制造业复苏总体不及预期，特别是和经济关联度较高的传统制造业板块表现较差，只能在具有自身产业逻辑的科技成长方向上寻找机会。四季度在华为产业链相关进展的带动下，消费电子、汽车整车等板块出现了一些亮点，人工智能的科技浪潮如火如荼，谷歌发布的大语言模型Gemini和不断涌现的多模态应用，带动了半导体的创新和复苏周期持续演绎。
我们在保持中性仓位的同时，较大比例地增持了 电子等科技板块 ，减持了基本面持续下行的板块。未来我们计划在总量需求偏弱的宏观环境下，积极寻找基本面边际向上的细分行业机会， 继续看好电子大周期温和反转和人工智能带动的科技浪潮带来的投资机会 。（资料来源：广发先进制造股票发起式A2023年四季报）
其管理的广发先进制造股票发起式A四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有 深科技 ，新增为前十大重仓股的有 长电科技、歌尔股份、江波龙 。重仓股中有七只是电子行业。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有广发先进制造股票发起式A（014191）超100万份，且持有C类份额也超100万份，赞一个！
4、东方阿尔法基金唐雷： 2023年四季度延续了A股市场相对低迷弱势的走势。国内宏观经济复苏承压，有效需求不足，社会预期偏弱，国内投资者普遍心态谨慎，北上资金持续流出，A股呈现存量博弈乃至减量博弈的资金格局。
在目前弱势的市场环境中，A股市场震荡下行，上市公司整体盈利增下修，估值中枢下移，市场缺乏赚钱效应。市场交易风格上呈现明显的避险特征，一方面，北上资金、公募基金、私募基金和散户资金都存在持续流出的压力，而资金主要从高风险偏好的成长板块流出，以TMT、军工为代表的成长板块估值压力最大；另一方面，板块间轮动快，活跃的场内资金兑现意愿强，在高低切换中追求收益，而偏稳健的场内资金选择流向低估值高股息板块用于防守。
随着宏观经济持续去地产化，进入经济结构转型期之后，我们将较长时间处于中速增长阶段。在这个阶段，整体经济增长中枢将下降到4-5%之间，经济的波动性或者弹性也会减小，与地产相关性较大的行业可能持续处于低速增长甚至负增长的状态，而部分代表经济转型方向的科技产业和先进制造业则会保持高速增长，从而拉动整体经济维持中速增长状态。
2023年在很多科技和先进制造领域我们看到了一些明确的产业趋势，给我们指出了长期投资方向， 站在2024年初的时间点，我们认为最明确的两个产业趋势是半导体国产替代和人工智能AI 。
半导体国产替代的产业趋势势不可挡。未来三年，我们将看到从消费电子、新能源到汽车、工业等各个应用领域，半导体的国产化率将出现快速提升。半导体周期见底信号明显，行业即将步入复苏周期。
在半导体领域中，我们重点看好半导体设备材料和底部的半导体核心资产 （比如射频前端、图像传感器CIS、模拟IC、化合物半导体、功率半导体、微控制单元MCU、利基型存储等行业的龙头公司）。
自从2022年底GPT横空出世之后，A股对于人工智能的预期经历了狂热到冷静的过山车。虽然目前海外AI技术相对领先，高算力芯片对国内禁售，但是考虑到AI目前是大国科技竞争的焦点，也可能是下一代科技革命的源动力，国内人工智能产业快速发展是大势所趋。我们需要立足国内，重点投资国内AI产业，主要包括国产AI算力芯片、国产大模型以及国内AI应用公司。 （资料来源：东方阿尔法产业先锋混合A2023年四季报）
其管理的东方阿尔法产业先锋混合A四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有 寒武纪 ，新增为前十大重仓股的有 卓胜微、韦尔股份 。重仓股中有9只是电子行业。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有东方阿尔法产业先锋混合A（011704）的份额区间为50-100万份！
5、广发基金唐晓斌： 报告期内，我们认为市场可能已经处于较低分位水平，本基金适当减持了偏防御的资产，如港股中高股息的公用事业股，同时减持了部分供需格局不佳，估值处于阶段性高位的制造业板块。组合适当增持了部分低估值的板块，如港股中的非银金融板块、A股中的银行股等，以及部分景气度触底的中小盘弹性标的 。 （资料来源：广发瑞誉一年持有期混合A2023年四季报）
其管理的广发瑞誉一年持有期混合A四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的没有，新增为前十大重仓股的有 中宠股份、香港交易所 。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人（杨冬、唐晓斌）持有广发瑞誉一年持有期混合A（014591）超100万份。不过这只基金是双基金经理，单位净值不足1.0000。
6、富国基金唐颐恒： 展望未来，我们预计国内经济将由“类衰退后期”向“弱复苏”过度，宏观政策“宽财政+宽货币+宽信用”，流动性充裕，剩余流动性利好 A 股。考虑到经济向上弹性有限，无风险利率上行幅度预计也有限。海外，美联储本轮紧缩周期将结束，美国经济将走向浅衰退，美债实际利率见顶，对风险资产估值端的压制减轻。
国内经济将进入被动去库存和主动补库存的阶段，公司盈利增速和 ROE 都迎来新一轮上行周期，同时流动性保持充裕，且市场估值整体在低位，股票资产性价比高，预计 A 股市场将有结构性的投资机会。
在此背景下，组合整体 仍然坚持价值稳健风格和行业均衡配置，适度调整了行业配置和持股，使得行业和风格更加均衡 。
我们相信，长期来看，发掘并长期持有具有价值创造能力的优质公司，寻找具有可持续成长的优质公司，这是组合最终获取长期回报最重要的因素。不断加深公司深度研究，积累对企业的超额认知，这是我们选股的核心。我们相信时间的价值，相信优秀公司的价值。
本基金将继续坚定持有 竞争力强大、高壁垒、业绩增长可持续且估值成长性匹配 的优质公司来获得超额收益。本基金组合持仓将更加关注企业的业绩增长和增长质量，需要注意信用风险，同时需要更加强调组合行业均衡度和整体估值的控制。（资料来源：富国天益价值混合A2023年四季报）
其管理的富国天益价值混合A四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有 东方电缆 ，新增为前十大重仓股的没有。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有富国天益价值混合A（100020）超100万份。
7、建信基金陶灿： 本基金在四季度，在组合上逐步采取杠铃式配置策略，以医药为代表的的必选消费、高端制造为代表的产业升级与大盘价值股并行的结构，应对经济结构转型期的调整阶段，在个股层面上甄别公司核心竞争力，在行业贝塔较弱时，适当降低配置，顺应行业贝塔重于个股阿尔法的市场趋势。（资料来源：建信兴润一年持有混合2023年四季报）
其管理的建信兴润一年持有混合四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有 三花智控、大金重工、天孚通信 ，新增为前十大重仓股的有 贵州茅台、东方电缆、精测电子、新易盛 。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有建信兴润一年持有混合（013021）超100万份。
8、天弘基金于洋： 展望未来，虽然消费仍受收入增速限制和地产销售的拖累，有压力，但中国人民勤劳工作的历史传统、人口素质不断提升、巨大市场的协同效应，这些经济的长期竞争优势还在。展望2024年，除了已经有的核心持仓方向之外，我们关注几个新方向：
1）新产品、新消费方向。 供给端提升，研发和生产出更好的商品，更好的满足消费者的需求，一直是消费行业的发展方向。即使是消费降级的背景下，也可以用性能更好的产品来实现结构升级。展望未来，新的预制菜品类、新的家电、新的化妆品成分、新的服装面料等等，都是消费领域值得研究和跟踪的新方向。
2）新商业模式。 这几年的变化挺大：高学历年轻人的比例越来越高、60后逐步进入退休（50后经济实力更强），垂直领域的互联网平台变多、AI技术逐步和应用结合。新的背景变化之下，相信新的商业模式也会变多。
3）性价比和硬折扣。 便利的提供高性价比的商品是零售行业竞争的核心，当前的大背景下，性价比的重要性更加突出，零售业提高效率缩减中间环节的变革会加速，同时带动上游供应链和商品生产商变革。从2023年的量贩零食到2024年的折扣超市，未来将会有更多的零售业态加入到变革中。
研究上，除了财务数据、行业数据之外，我们需要做更多的草根调研，去寻找、观察、感受新的产品、新的服务、新的模式，发现苗头之后，扎根到土壤中，感受这些新事物的根系是否发达，成长的后劲如何。
虽然当前的消费的大环境和购买力偏低迷，但相比于行业顺境期，低迷更容易孕育大变局，如果有企业打破僵局走出来，就是大变化，如果这些企业还能形成一定的壁垒，就是绝好的投资机会。（资料来源：天弘甄选食品饮料A2023年四季报）
其管理的天弘甄选食品饮料A四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的没有，新增为前十大重仓股的有 海天味业 。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有天弘甄选食品饮料A（009875）超100万份。
9、华夏基金万方方： 本基金维持集中的军工产业投资策略， 以两年时间维度来看，当前军工行业处在底部确认的阶段，未来半年左右大概率景气反转上行 ，积极的产业复苏信号来自于中期计划的落地与订单接续，中长期驱动来自于研发驱动的新信号和军工供应链的体系变革带来的效率提升，在此期间本基金持续加大产业链龙头公司及优质成长型公司的配置比例，重视赛道景气、供需格局变化以及公司治理的多维度评价，专注于下一轮军工行业成长的核心主线机会。（资料来源：华夏军工安全混合A2023年四季报）
其管理的华夏军工安全混合A四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有 航发动力 ，新增为前十大重仓股的没有。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人不持有华夏军工安全混合A（002251）。
10、诺安基金王创练： 本基金主要集中在能源及通信。展望 2024 年，美国加息周期结束后全球或将迎来流动性拐点，这将有助于 A 股市场行情复苏。2024 年金融周期的焦点或集中于 FED 加息结束后全球迎来流动性拐点，国内货币政策空间有望进一步打开，那在流动性更宽松、出口超预期、毛利率改善提升的宏观边际背景下，我们有理由相信 A 股的复苏行情正在蓄力。 （资料来源：诺安均衡优选一年持有混合A2023年四季报）
其管理的诺安均衡优选一年持有混合A四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有 宁德时代 ，新增为前十大重仓股的有 中国移动 。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人不持有诺安均衡优选一年持有混合A（016454）。
11、广发基金王海涛： 报告期内，考虑到国内宏观经济阶段、经济复苏力度、美债利率出现高位回落等因素，本基金的操作包含以下几个方面：一是减持顺周期、新能源、机械设备等资产；二是增加了通信运营、电力等经营稳定资产；三是增加了医药行业的配置。（资料来源：广发大盘价值混合A2023年四季报）
其管理的广发大盘价值混合A四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有 贵州茅台 ，新增为前十大重仓股的有 中国移动、中国核电、中国广核、长江电力、华泰证券、惠泰医疗、恩华药业 。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有广发大盘价值混合A（012765）超100万份。
12、中欧基金王健： 四季度操作中主要降低了信息服务和家电的配置。展望 2024 年一季度，A 股市场经历了近十年以来最长时间的向下调整，整体市场的估值水位处在历史较低分位，同时国内经济从库存周期维度来看处在面临补库的阶段，存在复苏的可能，同时预计政策将在稳经济方面会有更多的动作，企业的盈利增速有望出现拐点，预计市场将会有纠偏的行情出现。
整体上我们认为上市公司集合了中国最为优秀的企业群体，从长期价值维度来看，依然可以选择到好的有望带来正向回报的标的。 建议投资者放长眼光来看权益市场，结合企业估值和成长匹配的原则，我们当前主要关注的方向包括： 一、能够不断拓展海外市场的企业，主要是依靠中国制造业的输出能力；二、具备零部件或者材料端实现国产替代进口能力的企业；三、内需中具备刚性需求的医药行业 。 （资料来源：中欧均衡成长混合A2023年四季报）
其管理的中欧均衡成长混合A四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有 宋城演艺、立高食品、牧原股份 ，新增为前十大重仓股的有 双环传动、东材科技、海信视像 。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有中欧均衡成长混合A（010678）超100万份。
13、兴证全球基金谢书英： 四季度，地产销售情况没有明显起色，引发市场对于经济增长的进一步担忧。在权益市场上，风险规避的情绪蔓延。地产、建材、白酒等宏观相关度比较高的板块，四季度下跌较多。而以煤炭、公用事业为代表的高股息资产表现较好。市场上交易性热点活跃，微盘股指数全年表现突出。组合在四季度表现不佳，仔细审视我们的持仓，我们还是非常坚信所持有的公司，它们的竞争力在逆势下并没有削弱。相反，这些选择不躺平的优秀公司的管理层在各自的领域里不断开疆拓土。一份耕耘、一份收获，我们深信收获的时节终会到来。 （资料来源：兴证全球合瑞混合C2023年四季报）
其管理的兴证全球合瑞混合C四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有 宋城演艺、宁德时代、中航光电、中海物业 ，新增为前十大重仓股的有 闻泰科技、科博达、顾家家居、中天科技 。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有兴证全球合瑞混合C（016465）超100万份。值得一提的是，持有的是C而不是A。
14、国泰基金徐治彪： 宏观层面：四季度经济维持国内三季度态势，经济相对稳定，在城镇化完成率较高后，地产、基建投资完成了历史使命，经济动能转变为汽车产业等，寄希望经济重新保持高个位数增长是不现实的，因此我们判断未来经济还是保持平稳，除汽车外，越来越多的先进制造业会开始崭露头角，走向全球。流动性角度，全球美债十年期利率从 5%开始拐头向下，国内十年国债利率一路向下，从流动性角度相对比较中心偏宽松。国际环境逆全球化依然是趋势，边缘冲突是常态。
证券市场方面展望：还是分子分母框架去分析，分母端国债利率继续下行，股债比已经达到了历史高位 1.3 左右的历史罕见高点，股票权益资产是极具吸引力的，从分子角度宏观经济弱复苏，类似 2013-2015 年,以及 2019-2020 上半年这阶段，因此成长的机会更大，顺周期相对较差。市场表现是大幅低预期的，没有实现分子分母双击，核心还是分子层面是有所低于预期，更重要的是风险溢价的上行也就是未来信心的缺失，我们认为随着强势美元接近尾声，国内政策效果开始显现，分子分母有希望实现修复，对后市我们维持乐观，相信物极必反、相信均值回归。
具体到我们组合 ：我们以5年年化 15%以上业绩增长，同时估值偏低的标准筛选公司，追求戴维斯双击，整体组合方向相对均衡，左手以医药、品牌消费等为长期基石仓位，右手以汽车、机器人为代表的进攻方向，加上自下而上选择的部分标的，总之基本都是估值偏低的各细分优质公司 。
投资长期就是做大概率的事情，大部分人高估了自己短期的能力，但是低估了自己长期的能力，我们始终强调长期投资要相信常识、相信均值回归。到底什么是常识，我们认为股票常识包括产业常识和金融定价常识，其中产业常识决定公司中长期利润中枢，影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公司趋势等等；
金融定价常识决定了估值中枢，影响因素体现在财务指标上，主要是 ROE、ROE 稳定性、现金流等；利润中枢乘以估值中枢就是中长期合理的市值，因此回归投资长期投资估值肯定是很重要，如果不看估值只争朝夕追求快的收益，在估值严重偏离中枢时，大概率就会戴维斯双杀，这往往是亏损最大的来源，也就是所谓的追涨杀跌。
因此总结到一句话：好公司、估值低、业绩好，这是长期收益最大的来源，是组合风险控制最佳的办法，也是收益能不断创新高的保障。
每个季度报告，我们最后都会强调一句：我们一直坚持做简单而正确的事情。 从长期角度去寻找一些优质公司，赚取业绩增长甚至赚取戴维斯双击其实并不难，这就是简单而正确的事情，而不宜过于关注短期的市场，市场长期有效，短期不一定有效，相信“慢即是快，盈亏同源”。未来我们依然知行合一，继续做简单而正确的事情，秉着“受人之托、代客理财、如履薄冰、战战兢兢”的原则希望给基金持有人在控制好回撤的基础上做到稳定收益。（资料来源：国泰金鹰增长灵活配置混合2023年四季报）
其管理的国泰金鹰增长灵活配置混合四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有 润丰股份 ，新增为前十大重仓股的有 中公教育 。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人不持有国泰金鹰增长灵活配置混合（020001）。
15、富国基金杨栋： 本基金在报告期内上涨 6.34%，跑赢基准约 10 个点，跑赢沪深 300 指数约 13 个百分点。主要原因有以下几方面：1、本基金配置的北交所股票有较大涨幅。2、本基金配置的 MR、医药相关股票涨幅较大。3、本基金重点配置了智能驾驶、人工智能、半导体相关的科技类股票，波动幅度较大，报告期内下跌较多。
在地产、消费等政策的刺激下，国内经济增速有望企稳回升，国外需求保持强劲，出口产业链的韧性较好。专精特新的产业技术持续升级进步。在人工智能、新能源的产业进步的带动下，社会生产效率、生活方式面临深远的影响。市场对美联储加息、国际关系的影响已经逐渐消化，A 股未来有望长期受益于国内经济复苏。本基金将继续坚持自下而上、精选个股，在新能源、科技、医药、军工等领域寻找投资机会。（资料来源：富国积极成长一年定期开放混合2023年四季报）
其管理的富国积极成长一年定期开放混合四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有 诺思兰德 ，新增为前十大重仓股的有 罗曼股份、苏轴股份、上海莱士 。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有富国积极成长一年定期开放混合（009693）超100万份。
16、诺安基金杨谷： 2023 年第四季度，A 股市场经历了悲观、疲弱的走势，沪深 300 指数下跌 7%。复盘历史，当市场出现过高的乐观预期，到处欣欣向荣、让人信心满满，往往意味着风险集聚。相反，市场的持续悲观、走势低迷，往往意味着风险逐步释放。本质上，目前的悲观和低迷，是内地经济降低对房地产依赖的转型过程。这次经济转型的过程，目前大概处于什么阶段？
首先 ，随着大型房企风险显性化，产业链各个环节的风险偏好迅速收敛，相关企业在财务上的损失将会逐步表现在 2023 年的年报上。
其次 ，市场对于房价的乐观预期，在 2023 年全面反转，购房不再是内地家庭投资的第一选项。内地家庭的购房迫切性下降，其他支出的占比就有可能提升，比如教育、休闲旅游、医疗保健、非地产方向的投资。可见，对房价预期的反转，意味着内地经济转型正在走过最痛苦的阶段，意味着新生长点有望出现在其他领域。以后，刚需购房、改善性购房的需求，将回归它的正常水平。
更重要的是 ，我们调研发现，部分 A 股上市公司 2024 年增长可期，有望成为经济转型在 A 股市场中的拉动力。我们在 2023 年下半年调研的这部分上市公司，一般具有比较好的经营性现金流，其中大部分在 2024 年有比较清晰的增长点，这些增长点包括：新项目落地、新产能逐步投产、新的大客户开发、行业集中度/行业地位提高带来的议价力改善、规模效应提升净利率、出口业务改善了公司的业务质量等等。这部分公司，在过去三四年的不利大环境中，提升了自己的竞争优势，并有望在未来表现为利润甚至是利润率的提升。
特别值得一提的是 ，2023 年内地汽车出口达到 500 万辆，连续三年增长 50%以上。出口量全球最大，这是五年前难以想象的成绩。这充分反映了“内卷为全球竞争力打下基础”，内地汽车产业链的技术水平、产业配套、成本控制能力，并没有因疫情的发生而放慢前进的步伐。在制造业的其他领域，我们也观察到类似的情况。
最近我们还观察到，一些大型蓝筹公司在疫情以来，竞争格局逆势改善，此前的业务逻辑逐步兑现，而估值和股价都经历了明显的挤水分。这一类股票也开始吸引我们的关注和投资。这也反映了我们对于经济转型的感受和信心。我们相信，在内地经济的地产属性降至合理水平之前，越来越多成长型企业正在脱颖而出。内地经济转型之路已经进入最为痛苦、悲观的阶段，未来会是逐级向上之路。 （资料来源：诺安先锋混合A2023年四季报）
其管理的诺安先锋混合A四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的没有，新增为前十大重仓股的有 立讯精密、博威合金 。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有诺安先锋混合A（320003）超100万份。
简单合并研究一下16只基金的重仓股——
（1）加仓的见下表：
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
（2）持仓数量未变的见下表：
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
（3）减仓的见下表：
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
（4）新增为前十大重仓股的见下表：
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
保留加仓的、持仓数量未变的、新增为前十大重仓股的，保留虽然减仓但基金占净值比依然大于5%的，满足要求的有137只重仓股。
其中 贵州茅台 出现5次，基金经理有王海涛、孙蓓琳、唐颐恒、于洋、陶灿。
宁德时代 出现3次，基金经理有王创练、谢书英、唐颐恒。
出现2次的有 航天电器 （万方方、孙蓓琳）、 三花智控 （陶灿、徐治彪）、 海思科 （孙彬、杨栋）、 比音勒芬 （杨栋、徐治彪）、 宋城演艺 （谢书英、王健）、 中际旭创 （陶灿、孙迪）、 天孚通信 （陶灿、孙迪）、 精测电子 （唐雷、陶灿）、 山西汾酒 （于洋、唐颐恒）、 中国移动 （王海涛、王创练）、 赛轮轮胎 （孙彬、杨谷）、 华泰证券 （唐晓斌、王海涛）、 东方电缆 （唐颐恒、陶灿）。
出现多次仅保留一只，剔除北交所个股，剩下116只重仓股。截至 2024年3月8日 收盘，这116只重仓股的数据整理如下：
116只个股按照近一年（52周）价格区间由高到低排序如下 ，中国核电、郑煤机、中国广核、中国海油石油等目前处于近一年的价格高位。
数据来源：东财Choice数据，截至 2024年3月8日 ，重仓股展示不构成投资建议
表格还显示了市盈率（ttm）、市净率、ROE（ttm）、总市值等信息。
还显示了流通市值与总市值的比值，如果比值太低，则意味着未来解禁压力太大。
目前处于近一年价格低位的有 瑞丰新材、东方雨虹、宁德时代、科拓生物、金博股份、立高食品、新雷能、一心堂、口子窖 等等。
欢迎大家关注我，后续我还会做更多的更新，但大家都是成年人，我不是忽悠您接盘上述基金重仓股，我只展示客观数据，投资请自己下决定。
我的文章基本是基金梳理笔记，信息量还是比较大的，感谢您的耐心阅读，所有内容均是个人研究，不构成投资建议，请大家更关注客观数据。
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