兴业研究固定收益团队出品
宋天鸽兴业研究分析师
梁世超兴业研究分析师
方欣 兴业研究分析师
每日话题： 如何评价评级公司？
我国外部信用评级的质量一直饱受诟病，存在评级虚高、区分度不足等诸多问题，影响了外部评级作为信用资质判断标准的有效性。不同机构的评级标准及质量往往也不尽相同，那么如何甄别不同评级机构的评级结果“含金量”从而更有效地指导投资呢？保险业资产管理协会每年会组织保险机构投资者对自愿接受协会自律管理的10家信用评级机构从信评机构素质、评级质量问卷调查、监管机构评价等三个方面进行年度评价，但这一评价更多侧重于信评机构业务合规性，对于评级质量的考核则采用问卷调查方式，具有一定主观性和局限性，且评级质量的考核结构并不单独予以披露，可参考性不高。本文尝试建立相对客观的评级质量评价标准，并据此对不同机构的评级结果进行考察，以此对该问题进行解答。
我们主要从公允性、稳定性和一致性三个维度尝试对外部评级质量进行评价。结论表明，A [1]和B的评级结果公允性较差，E及F评级公允性较好；稳定性方面，F、C及E的评级整体迁移率较高，稳定性较差，B、D评级迁移率稍低，较为稳定；D的评级一致性较差，而C及E评级一致性较高，可比性较强。
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