据数据统计，2020年至今，汽车产业链共有107家A股上市公司，分为汽车整车、汽车零部件、汽车服务、非汽车交运四大领域。

具体来看，汽车整车领域有1家上市公司，汽车零部件领域有81家上市公司，汽车服务领域有3家上市公司，非汽车交运领域有22家上市公司。

8月25日再来一家汽车零部件企业冲击深主板，来自合肥名为汇通控股，我们一起检验成色。

平庸者 善平庸

汇通控股从事汽车造型部件和汽车声学产品的研发、生产和销售，以及汽车车轮总成分装业务，主要产品为俗称“车脸”的汽车格栅以及饰条。

上池君之前研究浙江雅虎、浙江华远以及包括文依电气在内的零部件企业，得出一个不成熟的结论：这几家不论过会或被否，都没能在“质”上充分体现，更多情况是借春风依附一两个大客户，在“量”上起势。

汇通控股也不例外，原先顶多算一家吃不饱饿不死的“平庸”企业，近两年依托比亚迪的腾飞，业绩随之水涨船高。

一花开，百花争艳，不同于技术变革，汽车零部件企业走量明显容易许多，只需对零部件产品稍作改良和优化，基本就能满足车企需求从而获得配套订单。

再然后，供应商争先恐后抢滩资本市场也就不难理解，往好了说或为巩固地位，或为寻求发展，但去二级市场参考大A近期表现，再看看市值滑铁卢，惨不忍睹关键特凸显臃肿。

不过，汇通控股决定无视现状，位置嘛挤挤总归会有，再者过了这村未必会有这店，内心独白： 资本市场过分美妙，多我一家又何妨。

上池君忍不住在想：现阶段大A说是股灾丝毫不为过，汇通控股平庸且猴急，冒失进场无异于往死水潭里丢芝麻嘛！真有本事砸块石头至少能激起浪花，而一粒芝麻仅仅是个笑话，即使用作调料来调味也不够哇。

我们的大A，真有必要接收这颗漂浮于水面的芝麻粒吗？

论其平庸，有理有据。欲在主板寻求一席之地，市场地位必然是审核重点。

汇通控股显然深谙其道，平平无奇的发展路径加之乏善可陈的市占率 ， 得先抛出一颗“同行差异”的锚，将其限定在特定的领域和范围内，犹如给市场画出一个明确的圈。

针对上述说辞，上池君实在不敢苟同，查阅历史新闻不难发现汇通控股的客户名单曾短暂出现东风日产、一汽丰田，只不过草草没有下文罢了，人家不带你玩？

还原事实真相是当时的汇通控股极有可能根本不够资格打入合资品牌，只能接点国产车的边角料，现在借新能源产业崛起东风，抓住些许机会崭露头角，或是为了赢取市场投资者的青睐，迫不及待将自个塑造成专注于自主品牌。

此举目的并不单纯，说难听点就是“踩着同行往上爬”。道理很简单，从2006年至今很长一段时间，国内的汽车消费市场几乎被合资品牌垄断，自主品牌起步阶段可谓举步维艰。如果说汇通控股成立之初就定下扎根自主品牌的策略，会不会格局略显狭小？

难道真看不上同行围绕合资品牌搞事？观2022年，敏实集团塑件产品收入47.83亿元，金属及饰条产品收入53.14亿元；拓普集团内饰功能件收入54.63亿元。

而汇通控股较早之前基本在2亿上下徘徊，业绩那叫一个薄弱，看着别家风生水起你说真的不眼红？不嘴馋？

上池君只知道人若饿疯了，啥啥都吃。不饿？干嘛来上市。

突然，2022年营收好不容易冲到接近7亿，想必心中憋着不少委屈，此时不来显摆，更待何时！

上池君能理解为何要偷换概念，人嘛，谁会闲着没事天天把过往种种不堪拿来卖惨。但是，7亿营收中超过半数来自比亚迪的贡献，持续发展的基础似乎并未夯实。

汇通控股确实挑了个好“时机”，在这里非常感谢比亚迪的鼎力相助，可能，这就是爱情吧。

那么，上池君就有问题了：经常以财务投资者名义入股上游供应商的比亚迪，对汇通控股为什么会无动于衷？看不上懒得谈？或者被婉拒？

比亚迪不会受制于人，手上捏着三五家类似汇通控股的供应商相当合理，谁把谁换掉更容易，用屁股都能想明白，不得不操心业绩变脸的巨大风险。

假如汇通控股坚持高举“专为自主品牌服务”旗帜，又假如失去比亚迪的订单，上池君想不出还有哪家金主可以助其高速增长。

最后落子到“温吞”的研发，期内汇通控股的研发费用率为3.89%、3.64%和3.67%，均低于可比公司平均值，且有进一步拉大差距的趋势。

正如上池君前文所言，零部件这东西简单改进改良一番，凑合都能用，看来发行人抠抠搜搜的优良传统还在继续保持。

研发费用率略低于同行业可比公司平均水平，汇通控股解释为主要系公司以客户和市场需求为导向， 集中研发优势力量 ，以满足不同客户对产品的特定需求， 研发投入针对性强 。

哪门子大胆发言，何等天大笑话，硬掰瞎掰其实真没什么突出事迹，不如干脆直接承认严重依赖比亚迪。

平庸本无罪，强词夺理万万不可。汇通控股做得没比别人好，倒也没比别人差，马虎符合中庸之道。

或许，醉翁之意不在酒，探探募投项目便知一二。

募集资金 明牌乱出

汇通控股拟募集资金81,025.98万元，分别用于汽车饰件扩产建设项目、汽车车轮总成分装项目、数字化及研发中心建设项目、补充流动资金。

瞄一眼就能发现似乎有很明显的*力暴**拼凑“圈钱”痕迹，让人感到不安。其中汽车饰件扩产建设项目作为主业，增加产能巩固护城河解释的通，数字化及研发中心建设项目当成奖励自己和优待员工，也能说得过去，咱们的实控人陈王保可是掌控着92.3576%的表决权。

质疑来自3.2亿补充流动资金，占募投项目比例39.5%。一般来说超过30%应该引起重视，虽不是红线问题，但容易让不知情的投资者误认为企业急缺现金流。

从历史维度观察资产负债率，汇通控股优化工作做的不错，截止2022年，资产负债率来到近几年新低的45.93%，看着似乎并不差钱。

上市公司年报显示：资产负债率低于40％的公司占已公布年报公司的五成以上，50％－70％之间的占四成多，而70％以上的公司寥寥，显然上市公司资产负债率普遍偏低。

汇通控股优于不少上市公司，呸呸呸，感觉在夸它。切到可比同行，上池君发现一些不同之处。

最直接对比来自刚刚在创业板过会的福赛科技，拟募集资金4.63亿元，其中3.56亿元 用于年产400万套汽车功能件项目，1.07亿元补流，其资产负债率为50.43%。

早两年注册发行的*钟金**股份，其招股书显示当年拟募资2.97亿元，没有涉及补流项目。

再者，短期借款逐年下降，说明生意能赚到一些钱；而应付与应收皆保持正常，说明上下游保证一定的话语权，突然要这么多现金流作甚？

葫芦里卖的什么药，有两种可能：一是平时去惯了大排档，突然换成星级酒店，仿佛穷人中了彩票，口袋有银心不慌；二是跳出三界之外，像孙悟空一样翻个跟斗，折腾一出出乎大家意料的大动作。

可是，传统行业还能折腾出啥子新鲜玩意，看不懂。

至于汽车车轮总成分装项目，上池君懒得理睬，妥妥准备从制造业跨行到服务业。

根据2022年我国汽车销量实现2,686.4万辆，估算我国针对新车的车轮总成分装市场容量约为1.2亿条/年，按照10元/轮的服务费计算，整体服务费市场规模约为12亿元/年。

总共12亿的市场规模，布置如此之多兵力，很难点评，但是按照投后产能计算，估计能玩垄断，问题是，可行乎？