时代商学院研究员 黄祐芊
作为一家移动游戏开发商，同款产品两个月内连续被通报存隐私不合规。要命的是，该款产品销售收入占比高达9成，一旦被监管机构强制下架，这家公司恐怕是翻身无门了。
7月1日，北京柠檬微趣科技股份有限公司（下称“柠檬微趣”）IPO申报稿获深交所受理，拟登陆创业板。该公司主要从事移动游戏产品的研发、销售及维护，宾果消消消、飞屋消消消、梦幻蛋糕店等皆为柠檬微趣开发。
时代商学院研究发现，该公司高度依赖单一产品，报告期内宾果消消消的销售收入占各期营业收入的比重接近9成，若未来消费者喜好发生转变，导致该款产品热度骤减，柠檬微趣持续经营性恐成问题。此外，报告期内柠檬微趣研发费用率一直处于行业中下游水平，公司研发创新力待考。
值得一提的是，今年7—9月，宾果消消消两个月内连续被工信部通报涉嫌违规收集用户信息，若该公司不立马进行整改，未来不排除被监管机构强制下架的可能性。
7月22日，针对上述问题，时代商学院向柠檬微趣发函提问，截至发稿未收到回复。
柠檬微趣IPO基本信息如下。
一、 主力产品两次因不合规被通报
近年来，国家为保障网络安全，维护网络空间主权，修订并出台《网络安全法》，违反者将受到监管机构惩治，情节严重者甚至将受到法律制裁。网络运营者如平台网店、网络游戏及应用程序供应商等均被纳入管理范围。
柠檬微趣作为移动游戏开发商，亦是被监管的一员。近期该公司因被工信部通报批评而引起社会关注，此事件或将成为柠檬微趣冲刺资本市场的拦路虎。
9月11日，国家计算机病毒应急处理中心（下称“处理中心）在“净网2020”专项行动中通过互联网监测发现，多款游戏类移动应用存在隐私不合规行为，违反《网络安全法》相关规定，涉嫌超范围采集个人隐私信息。
据处理中心通报信息，移动应用违法违规的具体表现有4类，其中宾果消消消涉嫌2项违法违规行为。分别为：一、在 APP 首次运行时未通过弹窗等明显方式提示用户阅读隐私政策等收集使用规则，或以默认选择同意隐私政策等非明示方式征求用户同意。二、未提供有效的更正、删除个人信息及注销用户账号功能，或注销用户账号设置不合理条件，涉嫌隐私不合规。
而早在7月24日，在工信部发布的《关于侵害用户权益行为的APP通报(2020年第三批）》名单中，宾果消消消就因私自收集个人信息、超范围收集个人信息、频繁申请权限、过度索取权限、账号注销难等问题被列入黑名单。据工信部官网，已对相关企业进行集中约谈，后续对问题突出、有令不行、整改不彻底的企业依法严厉处置。
这意味着，柠檬微趣屡次身陷产品隐私不合规问题，却不加强整改以符合监管机构要求，若后续工信部强制执行，该公司核心产品宾果消消消恐将面临下架危机。
二、 产品结构单一，营收下滑明显
按产品分类的收入构成看，柠檬微趣的营业收入主要来源于宾果消消消。2017—2019年，该款游戏的销售收入占各期主营业务收入的比重分别为96.49%、74.43%、88.92%，占比极高。
一般而言，产品结构过于单一，若市场需求发生转变，或该类产品出现问题影响使用，企业持续经营性将面临挑战。柠檬微趣近三年的业绩表现，进一步诠释上述观点。
招股书显示，报告期内，柠檬微趣营业收入分别为3.88亿元、3.32亿元、3.48亿元，整体略有下滑。该公司称，这主要系核心产品宾果消消消的活跃用户数量有所下降所致。
柠檬微趣所处移动游戏行业，产品自身具有一定的生命周期，具有高成长和高风险的特点。游戏能否满足玩家需求，提供良好的用户体验，决定了一款游戏收入能否保持增长，并影响游戏公司的经营业绩和未来持续发展。
宾果消消消活跃用户数量开始下滑，一定程度上说明该款游戏或已进入产品生命周期的末端。另一款主营产品——飞屋消消消上线时间为2017年，为柠檬微趣创造1333.51万元的营业收入，次年销售收入同比增长531.61%。但2019年，飞屋消消消营业收入仅为3749.5万元，同比跌幅过半，产品竞争力明显趋弱。
此时，对柠檬微趣而言，密切留意市场趋势，开发并及时推出新游戏，或许能给该公司稳定营收带来机会。
三、研发投入不及同行，新品项目占比不足15%
时代商学院注意到，柠檬微趣目前运营的游戏产品为数不多，仅有7款。分别为宾果消消消、飞屋消消消、梦幻蛋糕店（网页版、移动版）、冰雪奇缘：冰纷乐、百变时尚秀、森林总动员，其中绝大部分游戏商业化运营时间在2014年及之前，仅有1款产品的运营时间为2017年5月。
这意味着，截至目前，柠檬微趣最新产品的推出时间，距今已隔三年有余。
游戏行业竞争激烈，爆款产品日新月异，只有不断加强新品研发、优化现有产品才有可能保持企业竞争力。那么，柠檬微趣在研发投入方面情况如何？
时代商学院研究发现，该公司报告期内的研发费用分别为2654.28万元、3975.29万元、5551.62万元，占各期营业收入的比重分别为6.85%、11.96%、15.94%。相比行业平均水平（16.9%、16.28%、16.13%），柠檬微趣的研发费用率一直处于中下水平。
此外，该公司的研发投入基本用于现有游戏的升级项目，新游戏开发项目占比甚少。
招股书披露，2017—2019年，柠檬微趣的研发费用主要用于开展宾果消消消、飞屋消消消的升级更新项目，以及其他四款新游戏开发项目。其中，宾果消消消和飞屋消消消游戏的研发投入费用合计分别为2302.2万元、3500.3万元、4796.39万元，占各期研发费用的比重分别为86.74%、88.05%、86.4%。
换言之，柠檬微趣用于开发新游戏的研发费用不到千万元，分摊至每款新游戏上的研发费用更是少之又少。已有产品竞争力趋弱，新品研发投入微乎其微，柠檬微趣拿什么与竞争对手比？
【严正声明】本文（报告）基于已公开的资料信息撰写，文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。文章版权归原作者及原出处所有，未经时代商学院授权，任何媒体、网站及其他公众平台不得引用、复制、转载、摘编或以其他任何方式使用上述内容。获得授权转载，仍须注明出处。（联系邮箱：TimesBusiness@163.com）