前几天，基金金牛奖刚刚颁布，今年共有92只基金获得金牛基金奖，这些基金不仅收益排名靠前，而且波动率也比较小；业绩表现稳而且好。

共4只基金获得2016年度开放式股票型金牛基金，其中，前海开源再融资主题精选（001178）2016年回报8.05%，远超沪深300同期涨幅-11.28%；同类排名8/147；一起看看这只基金收益图。

前海开源再融资主题精选走势

可以发现，从2015年5月份一直到2015年11月份，该只基金净值波动变化特别小，几乎为一条直线；与此同时，大盘沪指在2015年6月15日最高触及5178.19点后，随即掉头向下，并引发融资崩盘。不到一个月时间，沪指即跌到3500点附近，随后在人民币贬值风暴中一度跌至2850点。市场大跌，这只基金基本不跌，难道是基金经理神操作？还是基金经理迅速空仓了抑或是股指期货对冲了的结果？(不是对对冲基金，一般做不了对冲)

与此基金类似的基金还有不少，例如浦银安盛盛世精选在股灾期间也是走势平稳。

浦银安盛盛世精选走势

长盛战略新兴产业走势

诸如此类的基金都有以一种任你市场怎样跌，我都稳稳稳的傲娇；试想下，基金资产是要投资到股票、债券市场的，如果所有股票都在跌，而你却没跌，只会有一种可能，那就是你根本没投到股票或者债券市场，即空仓，或者仓位特别低。

综合分析可以发现，一般两种情况下会有这种可能：

1、基金刚成立，正处于建仓期

基金资产尚未投到股票市场，前海开源再融资主题精选（001178）正是这样的一只基金，该只基金2015年5月18日成立，根据《开放式证券投资基金试点办法》规定，新基金成立后通常有1-3个月的封闭期，基金经理在此期间需逐步依市场状况完成持股的布局。

所以，股灾期间，该基金刚好处于封闭建仓的时候，基金经理完全有可能看市场环境不好，选择暂不买入，所以该基金也就没有大跌。

2、基金在此期间规模得到了激增

举个例子：基金规模一开始是1个亿，而且有90%的持仓是股票。由于市场环境好，牛市到来带来了基金销量大增，短期内基金规模迅速扩大到5个亿。新增的4亿的资金，基金经理还没来得及建仓，这样使得基金仓位被动降低到18%。（就好比一袋盐倒进一锅汤会超级咸，但是同样的一袋盐放到池塘里，就会淡很多）所以，这时候发生的股灾对这些基金的影响相对有限！

这里我们再看一个例子：国投瑞银美丽中国在15年年中的股灾期间就没怎么跌，但是这只基金在15年12月以后的表现实在难以令投资者满意。

国投瑞银美丽中国走势

2016年收益为-21.91%，沪深300同期表现为-11.28%，同类排名681/761。要知道14年以后这只基金可没有换过基金经理的，为何同样的基金经理管理的基金前后表现差异这么大呢？

看看这只基金的规模变化，或许你就可以明白了。

国投瑞银美丽中国历年规模

所以，看基金的业绩的时候要综合很多方面的因素来考虑，不能只看历史业绩、年化回撤、最大回撤等指标来选基金。对于表现好的基金，我们最好要搞明白这只基金业绩为什么好，很有可能是“假好”呢。

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