短线分析

市场在反弹中令恒指波幅指数(HVIX)跌落低位17.11%。现在是20%以下，暗示未来中期大市波幅会是不会极大，所以用10天平均线来预测时间较快捷，是合适的选择，未来一星期仍会有68%(一个标准偏差)机会波幅达±738点 (=31,122点x17.11%/(52星期的平方根))。

恒生指数跌破10天平均线第4日 (以5月11日收市价计算，平均升/跌约7-12日见短线高/低点)，突破方向及力量明显，未来还会3至8日才找到高点，以10日升跌韵律来分析，7升3跌=[+ + - - -，+ + + + +]，升的日子转多，属利好。如加以阴阳烛分析，4阳6阴=[- + - - -，- + + + -]，阴烛的日子仍多，属利淡，暗示会有短期升势有波动。总括来说，短期上机会较高。

中线分析

恒生指数升破50天平均线第2日(以5月11日收市价计算，平均升/跌约20-30日见短线高/低点)，中期升势未能形成，如能稳守50天线之上3日，因短期升势已确认，中期有机向上回升大增。港汇维持弱势7.8483，外资持续流出香港；而北水南下5天平均流入并不多，只有11亿，属利淡，暗示北水买盘并不积极。

市场总成交仍在900至1,000亿间附近徘徊，成交慢慢回升中，在升市初段属利好讯号，暗示买盘回升，但散户并不认同。但如分析蓝筹股成交额占总成交，有5天以上在40%以上 (44日平均数=39.9%，30%暗示大户已离场，40%暗示大户非常活跃)，暗示大户觉得大市在此水平已开始有支持，所以买卖开始活跃。而国企成份股占总成交表现亦非常活跃，共有5天高于30%水平(44日平均数=33.1%，18%暗示大户已离场，22%暗示大户非常活跃)，中线属非利好。

而恒生小型成份股指数成交量占总成交回维持在低位4.6%，暗示散户活跃度下降， (44日平均=4.2%, 高于6%=散户非常活跃，当散户买卖时在高位接货机会极高，后市调整机会大增)。并且再留意衍生工具成交量，5天平均数开始下跌至20.94%的 (44日平均=22.18%)，散户买卖衍生工具活跃度同步下降，对后市有正面影响，短期上升幅度应不俗。

大市整体沽空10.93%低过平均数 (44日平均数是11.61%)，沽空量收缩。而盈富基金沽空占本身成交有50%以上的情况有3日，其中1天更高达71%，暗示大户看淡的步处仍多，暗示市场仍下调压力。

用过往5日数据来分析恒指期货及国指期货的[未平仓合约净数]没有明显变化，未有明显的启示。

再看期权分析，所有月份的恒指认购期权成交量5天平均数由47%回升至55%，暗示大户对恒生指数看法偏好；而国企认购期权成交量5天平均数由61%微跌至59%（44%以下是看淡，50%以上看好），暗示大户对国指看法同步偏好。

创52周新高的股票数目10天平均数再由46%回升至56%，暗示大市炒卖气氛开始活跃，以全港股票上升比例10天平均数的46%升至54%，总体股票上升力量在增强中，属利好。

合并分析恒生指数，国企指数，恒生综合中型股指数及恒生综合小型股指数四幅图表，恒生指数与国企指数走势同步，中小型股的升幅并未能跟上，未来要留意此两图的走势才可决定此升浪的持久性，但现在仍属利好，暗示市场仍会往上走。

综合以上分析，在偏好数据比偏淡多出很多，投资者应以70%持货及30%持现金为上，中线应以买入为主，如市场不幸地跌落50天线之下3日才逐步减持。因蓝筹及国企成份股成交量不俗，未来3至6个月后大市应有不俗升幅。

股票观察 ：万洲国际(0288.HK)

原因 ：调整时间及下跌幅度足够，期望短期反弹。

考虑买入价位 ：$8.20附近

考虑持货时间 ：2个月

目标沽出价位 ：$9.60 (2018年3月高位附近)

目标潜在回报 ：17.10 %

考虑止蚀价位 ：$7.80

* 10天线买卖规则1.恒生指数收市价连续两日升/跌穿10天平均线，短期走势会继续升/跌7-12个交易日才会找到高/低位。

** 50天线买卖规则1. 恒生指数收市价连续三日升/跌穿50天平均线，中期走势会继续升/跌20-30个交易日才会找到高/低位。买卖规则2.连续三日升/跌穿50天平均线，中期走势会继续升/跌离50天线约5%至10%找到高/低位。

***如以上指标看好／看淡矛盾地出现，笔者建议投资者要严紧跟随10天线的买卖规则*(适用于短线投资者)及50天线的买卖规则**(适用于中线投资者)。

美股分析

以1年图来分析中期走势，道琼工业平均指数、道琼斯交通运输指数及纳斯达克100指数已在200天线反弹，道琼斯交通运输指数力度最强，暗示美股不会出现大型调整，但短期升势时间太久，要等待小型回调时才买货较安全。建议投资者可以用70%金额投资美股及持有30%现金作防守之用，分段买潜力股票。

【免责声明】

本文作者为青石证券特邀投顾老师，以上分析纯属个人意见，并非买卖推介或邀请。青石证券未以任何形式持有文中提及的公司或与此公司相同集团的成员公司的股票或证券权益。

【作者简介】

龙飞云 青石证券特邀投顾老师

香港券行董事，资深港美股分析员，拥有超过20年资本市场实战经验，对港美股市场有深刻解读。