第766篇原创
现在可以说是在非标风险清理的后阶段，聚焦点就在金交所（包括金交所、金交中心、野鸡所）。
当然，金交所的本源业务——国有金融资产转让的登记挂牌，这方面毋庸置疑，这是人家的主业。
主要的治理是给民营财富公司做非标固收的通道，从2018年算来也有2年多了，已经积累下足够的风险。关键是真实体量有多少？
大金所暂停发新这件事情是必然发生的，所以大家不用觉得意外。
所谓的必然指的是金交所一定会迎来各种监管和治理动作，但究竟是大金所、还是YZ所、抑或是XX所，这个就是概率问题。
总之屁股都不干净，挑谁下手都没毛病。
关键有两点：
第一，大金所这事儿后续会发展成什么样子？
如果暂停变成了长期全停，里面的味道就有点微妙了。
第二，会不会有其他的金交所也跟着暂停发新？
如果越来越多的所被停止发新，那就意味着民营财富公司所依赖的金交定融的产品通道开始缩减。如果这个缩减的趋势不变，未来财富公司将面临真正的“产品慌”。
没有产品，要想保持借新还旧，就只剩下两条路。第一条是缩减现有的刚兑规模，这个很难做到，能做到的也是要用其他的钱去贴补。第二条是发行不备案的产品，野路子彻底走到黑。
前者，对理财师来说，可能会产生各种震荡。比如兑付节点开始拉长，主动有序地延期；以及理财师的佣金提成、薪资待遇、运营开支缩减。伴随而来的将是KPI和SOP的调整，考核淘汰等管理上的动作。
后者，是更加危险的。不备案的产品会引发一部分理财师的质疑，而且这部分理财师往往是有业绩的理财师，他们或多或少会考虑到客户资金安全的问题。（当然，也可能遇到很多无脑丸，比如今年的普信。）做不出业绩的是无所谓的，反正是来混工资的，多喊些口号，多发些朋友圈，比如百万年薪啥啥啥的，出了事也不痛不痒。
但是，能出业绩的理财师一旦有所迟疑。募集规模就会下降，从另一方面造成兑付的压力。
总的来说，对于金交所接下去究竟该怎么整顿。先看这件事情，这两个方面。今年也就剩最后1个月了，除非特殊情况，大变数可能性不高。
明年6月底是一个重要的节点，不过很多苗头在4月份的一些重要大会上能看得出来。当前首要解决的问题还是在债券市场上，毕竟银行理财大部分底层投向是债券，这个区域绝对不能出问题。
至于具体就这件事情来说，大金所的暂停发新对大股东雪松会有什么影响？
这个问题，留给你们自己去品，细品。
无论如何，未来非标在金交所的空间，只会越来越小。
还在金交所玩票的伙伴……你们耗子尾汁！
