市场周刊

8月29 日，美国上诉法院巡回法官 Neomi Rao 下令批准 Grayscale 的审查申请，并撤销 SEC 拒绝 GBTC 上市申请的命令。市场对灰度案例的反应非常兴奋，导致 BTC 单日上涨5%。ETH 和其他蓝筹数字资产也经历了较小的反弹，但这些涨幅是短暂的，因为市场在本周末回吐了涨幅。截至9 月2日的 7天内，BTC 的表现下跌了 0.8%。

GBTC 折扣已收窄至-19.93%，这是一年来的最紧点，尽管它仍然是一个仍需要解决的重大折扣。考虑到 GBTC 的 2% 费用，市场似平在价格趋于资产净值之*考前**虑了大约 10年的费用。我们认为，这种前景显得过于悲观。

请注意，该裁决不会自动批准 Grayscale 的 ETF 申请。相反，它指示 SEC 重新评估 ETF申请，并驳回 SEC 的论点，即 Grayscale 的现货 ETF 提案不足以防止市场操纵。

该裁决可能导致以下三种可能性之一：

1.SEC 可能会批准 ETF 转换

2.SEC 可能会提供拒绝现货 ETF 申请的不同理由

3.SEC 可能会撤销对 BTC 期货 ETF 的批准

SEC 有 45 天的时间提出上诉。鉴于已有多只*币特比**期货ETF的资产管理规模超过10亿场景3发生的可能性极小。SEC 可以利用法院的裁决从容退出其反 ETF 立场，或者选择延长法律斗争来探索拒绝的其他理由。然而，考虑到下面概述的 ETF 响应时间表，预计最迟会在 2024 年1 月对现货 BTC ETF 做出裁决。

另一项值得注意的法律胜利发生在 8 月 29 日，法院驳回了一项与 DEX 交易诈骗代币损失相关的集体诉讼，Uniswap取得了胜利。值得注意的是，有两个关键原因:

法院承认 Uniswap 协议的去中心化性质，将错误归咎于代币发行者，而不是执行交易的智能合约。

法院承认，对于加密资产是否符合证券或商品的资格，缺乏“明确定义”，对 SEC 的主张提出质疑，并建议国会应解决这一问题。

然而，Uniswap 的价格反应并不积极，本周收盘时下跌了 3%。

Uniswap 和其他去中心化交易所迫在眉睫的担忧围绕着财政部和国税局拟议的经纪商规则。Galaxy Digital 的解释表明，该规则扩大了经纪商的定义，可能涵盖 CEX、交易促进钱包和 DEX 前端。如果颁布，DEX 要么需要寻求经纪商指定和合规性 (这在功能上具有挑战性)，要么完全阻止美国用户的访问。

在更广泛的范围内，最近发布的职位空缺和劳动力流动率调查显示劳动力市场放缓的迹象。招聘率和离职率均已恢复至大流行前的水平。这一事态发展增强了美联储对经济温和转型的乐观态度，并可能缓解即将加息的压力。即将于9月19日至20日举行的FOMC会议日益临近，目前期货市场暗示加息的可能性仅为6% ，较鲍威尔讲话后的20%概率大幅下降。

值得注意的 CeFi 发展：

稳定币已悄然跻身”杀手级应用”的地位，其转移价值在 2022 年将超过PayPal 和万事达卡。虽然转移价值与传统支付网络相当，但年度交易数量仍保持在0.5-3%的适度水平传统支付网络。这表明稳定币的使用频率较低，并且主要用于较大的交易。随着以太坊不断的扩容努力和 Paypal 对 PYUSD 的开发，主流用户对稳定币的采用有望继续增长。随着越来越多的法定货币进入区块链平台，其好处不仅仅限于支付用例。这种转变还可能为其他链上资产引入新的资本，因为许多主流用户认为法币入口是购买加密资产最具挑战性的一步。

另一个支持加密支付的主流实体是科罗拉多州DMV 。他们在8月31日宣布他们的门户网站 myDMV 现在将通过 PayPal 接受加密货币付款进行在线交易。这标志着 PayPal 向前迈出了积极的一步，因为他们是目前唯一被接受的加密货币提供商。然而，这种方法会收取基于支付总额的 1.83% 的费用，这可能会使其与 TradFi 支付选项相比缺乏吸引力。虽然我们预计会有更多此类交易符合 PayPal 成为加密货币支付网关的愿望，但通过中介进行加密支付相关的相对较高的费用可能与加密作为更具成本效益和高效的点对点支付替代方案的概念相矛盾。我们认为由知名公司领导的这些采用实验是主流接受加密货币的重要步骤。

此外，X (Twitter)也在努力向用户提供加密相关服务的数字支付。最近，他们在罗德岛州获得了货币发送器许可证，而仅仅两个月后，他们在新罕布什尔州获得了相同的许可证。X 很可能已经在多个州寻求许可，这符合埃隆·马斯克将 X 转变为一个全方位平台的总体战略。埃隆想要效仿“微信”的多功能社交应用程序的中国版，具有集成支付功能，促进点对点、点对企业和企业对企业交易，同时充当社交媒体平台。它在中国的]泛采用已经达到了这样的程度，甚至像我 70 岁的父亲这样的人也可以用它从街头小贩那里购买早餐。

值得注意的 DeFi 发展：

虽然积极的法律进展未能维持市场反弹，但 Optimism、Hedera 和 dYdX 约 3.5%的代币解锁确实引发了这三种代币的预期抛售。OP 和 HBAR 代币上周均下跌超过 10%，成为前 100 种代币中表现最差的。

在 MakerDao 的治理论坛中，首席执行官提议探索其 NewChain 的 Solana 代码库，这是End Game 计划的重要组成部分。NewChain 将作为 SubDAO 代币经济和 MakerDAO治理安全性的区块链住房后端逻辑。在评估了各种区块链选项后，选择 Solana 是因为其技术代码库的高质量、即使在 FTX 事件期间的恢复能力，以及 Solana 代码库分叉用作应用链的先例。虽然人们主要关注以太坊上的 Layer 2 开发，但现实是我们正处于多链时代，因为不同的 dApp 在性能、可组合性和网络效应方面有不同的偏好。

在 Layer 2 领域，Offchain Labs 于 8 月31 日发布了名为Arbitrum Stylus 的新技术实现，旨在促进多种编程语言的智能合约开发。这一战略举措不仅扩大了 Arbitrum 的开发人员基础，而且考虑到 Rust 或 C++ 等代码库的灵活性，还带来了在软件层面增强成本节约的潜力。一位开发人员进行的一项简单测试表明，与 Solidity 相比，使用 Rust 在Stylus 中实施智能合约可以在内存密集型场景中减少 50% 的 Ga 成本。我们将密切关注 Stylus 的进展，以评估 Arbitrum 在 Layer 2 领域相对于 Optimism 的竞争力。

值得关注的趋势：

Brian Armstrong 分享了目前在加密世界中令他兴奋的十个想法。他鼓励建设者申请参加 Coinbase Ventures Summit，这是 Coinbase 吸引交易流的绝佳方式。它还提供了对成功 OG 构建者的愿景的洞察，并指出了未来加密货币开发的潜在方向。其中一些想法得到了广泛讨论，而另一些则可能显得过于雄心勃勃。但总体方向是利用区块链技术重构全球秩序。以下是我对他的想法的解读:

1.Flatcoin: 探索创建一个卓越的货币体系，结合了 BTC 的价值存储和去中心化以及稳定币的稳定性和日常交易的优势。合适的候选者需要能够抵抗通货膨胀、去中心化并且足够稳定以供日常使用。挑战在于实施基于实时消费者物价指数数据的货币政策，同时克服网络采用和监管方面的障碍。

2.链上声誉: 这个概念具有重大前景并且完全可以实现。传统的金融模型，如信用评分，已经存在。区块链技术可以比集中式信贷机构更快地跟踪链上活动并处理数据。为了使链上声誉有效，我们需要 Web 3 生态系统中有更多的用户参与交易。此用户活动将有助于声誉评估的数据积累。与现实世界中的替代方案相比，这种正反馈循环可以让拥有良好声誉的用户以更低的成本和更快的速度获得 Web3 中的信用和服务

3.链上广告: 构建链上广告，特别是与链上识别相结合时，提供了一种可行的选择智能合约支持更先进的货币化策略，使公司能够更准确地定位用户，并且只为成功的购买付费。反过来，用户可能会被激励通过流畅的智能合约支付机制分享偏好或推荐。

4.链上资本形成:区块链技术有潜力减少资本市场进入壁垒，确保投资者和公司之间的无摩擦资本流动。然而，找到自由市场和监管之间的平衡对于防止失衡和维持市场效率至关重要

5.工作/任务市场:全球自由劳动力市场的想法很有吸引力，因为它有可能缓解全球劳动力市场的不平衡。使用*币特比**或稳定币作为劳动力支付也可能有助于增加加密货币的采用，特别是有利于发展中经济体的工人。然而，实施这一概念需要克服与任务复杂性、管理和处理各国不同劳动法规相关的挑战。

6.第2层的隐私: Brian 对区块链环境中的隐私功能和从 HTTP 到 HTTPS 的过渡进行了令人信服的比较。与其采用像 Monero 或 Zcash 这样因吸引恶意行为者而受到批评的完全注重隐私的 Layer 1 链，不如将隐私作为一个功能纳入 Layer 2 解决方案中。虽然实现隐私的技术方面仍处于早期阶段，但创建有效设计的潜力巨大。

7.P2P 交易完全链上: 在当地腐败的地区，传统中心化交易面临挑战，点对点交易可能是更好的选择。然而，瓶颈仍然是法币入口/出口，通常由当地银行控制，而仅靠区块链技术无法解决

8.链上游戏:由于拥有和交易游戏内资产的吸引力，加密社区对链上游戏抱有很高的8.期望。然而，存在两个重大挑战: 在链上运行完整游戏的成本高昂，以及吸引真正玩家的游戏稀缺。第 2 层解决方案和可扩展性的进步提供了创建更复杂的链上游戏的潜力。我们可能不需要一款重磅游戏来点燃潮流，一个持久的虚拟世界，托管个用户喜欢玩和交易游戏资产的简单游戏，可以作为一个坚实的起点。

9.将现实世界资产代币化: 这是目前每个旨在进入加密货币领域的传统金融(TradFi) 公司的热门话题。从技术角度来看，将现实世界的资产代币化并不是特别具有挑战性。然而，建立一个具有标准化协议的流动市场，以实现链上以及可能在主要交易所上的所有代币化资产的无缝交易，是一个复杂的挑战。应对这一挑战需要现有参与者的协调，有关这些资产的交易场所和方法的监管明确性，以及最终投资者接受实物资产作为其投资组合配置的一部分。我在CoinDesk 文章中强调代币化具有使投资民主化的潜力，类似于二十多年前 ETF 颠覆投资行业的方式。然而，达到这一阶段将需要一段漫长而复杂的旅程。

10.网络状态工具:一个富有想象力的乌托邦想法，设想一个人们通过”网络状态”基于共同目标结盟的世界。去中心化自治组织 (DAO)是这一概念的早期形式，促进治理规则设计和实施的工具可以带来真正的去中心化和自治治理。Maker 等协议已经在考虑其End Game中的结构。