（报告出品方/分析师：华金证券 刘荆）

一、机动车检测龙头，厚积薄发有望二次腾飞

（一）深耕行业二十载，管理团队优异

深耕行业二十载，2018年切入机动车检测站运营。安车检测成立于2006年，前身深圳市安车科技有限公司成立于2003年，是国内少数能同时提供机动车检测系统和行业联网监管系统整体解决方案供应商。2016年12月于创业板上市。2018年公司收购兴车检测70%股权，首次进入机动车检测站运营领域。

公司股权结构清晰，实控人具备深厚技术背景。实际控制人为贺宪宁，持有公司股份25.72%。实控人贺宪宁1988年作为山东*安泰**的高考状元考入中国科学技术大学无线电专业，机动车检测项目是其毕业设计课题，此后便长期深耕这一行业。创办公司后为了做好管理，还考取了清华大学的EMBA。贺宪宁1996年至2003年任深圳市大雷实业有限公司工程师，2003-2006年任公司前身安车科技总经理，2006年至今任公司董事长。

管理团队稳定性强，行业深耕多年。管理层高管加入公司时间平均10年以上，以副总经理董海光为例，其1998年至2003年任深圳市大雷实业有限公司部门经理、副总经理，2003-2006年任安车科技副总经理，2006年至今任公司副总经理。

公司是国内少数能同时提供机动车检测系统和行业联网监管系统整体解决方案供应商。根据安车检测2022年度报告，公司产品涵盖机动车安检系统、环检系统、综检系统、新车下线检测系统、机动车尾气遥感监测系统和机动车检测行业联网监管系统。

自2016年上市以来，公司以机动车检测领域为主要业务方向，成为国家级高新技术企业。截至2022年12月31日，公司已拥有94项专利、190项计算机软件著作权和多项非专利技术，并已形成了一系列具有自主知识产权的产品和技术。

（二）业绩受政策因素影响较大，当前潜力较大

公司业务受政策影响较大，业绩随行业政策变动较大。2018-2019年机动车检测行业处于上升期，公司营收从5.28亿元上升至9.73亿元；2020年行业迎来首次政策利空，导致21年营收和净利润均出现大幅下降。

2022年政策对机动车检测进一步放宽，导致归母净利润进一步下降至-0.31亿元。2023年上半年公司实现营收2.57亿元，同比增长8.39%，归母净利润0.28亿元，同比增长30.95%。

期间费用整体稳定，为布局新业务人员逆势扩张。

公司期间费用整体较为稳定，2021-2022年由于营收大规模下降导致期间费用率大幅提升，期间销售费用小幅下降，而管理费用持续上升。管理费用主要是员工工资，2022年管理费用达1.57亿元（含0.44亿元研发费用），其中职工工资为7744万元。

公司近年来持续收购检测站，除此之外还布局了电池检测设备、换电设备和一体化压铸机智能装备及智能电动注塑装备。尽管营收在2020年之后大幅下滑，但公司为布局新业务持续保持人员扩张，员工总人数从2018年944人增至2022年1601人。

公司目前营收占比较高的主要是机动车检测系统和机动车检测服务，整体毛利率稳定在50%左右。其中检测系统毛利率较为稳定，2022年为47.24%。

机动车检测服务近年来营收占比快速提升，2022年达到1.32亿元营收，毛利率44.55%。23年H1毛利率下降至27.27%，主要系22年车检新政导致当前车检市场供大于求，检测站之间进行价格战所致，预计随着行业整合与出清，毛利率将企稳回升。

二、机动车检测行业度过动荡期，有望加速整合

（一）近年机动车检测行业动荡较大，检测价格先增后降

2014年公安部等部门提出机动车检测机构社会化，是民营机动车检测站行业开端。2014年之前机动车检测是政府垄断行业。

2014年，公安部、国家质量监督检验检疫总局印发《关于加强和改进机动车检验工作的意见》。《意见》要求全面推进检验机构社会化、市场化，公安、质检等政府部门及下属企事业单位、社会团体一律不得举办检验机构。根据中央政府门户网站2014年报道，公安部交管局副局长李江平说“与近年来机动车保有量迅猛增长势头相对应的，是检验机构数量增长的严重滞后，这在一些大城市表现较为突出。必须发挥市场在资源配置中的决定性作用，充分调动全社会的积极性，加快检验机构审批建设，满足群众不断增长的检车需求。”

2018年放开价格管制，车检价格进入上行期。根据中国汽车报，2015年国务院颁布了《*共中**中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见》，明确提出“2017年基本放开竞争性领域和环节价格”。

2017年1月，国务院印发《关于第三批取消中央指定地方实施行政许可事项的决定》，其中就包括取消“机动车安全技术检验机构检验资格许可”行政许可事项。

2018年之前，我国对机动车检测价格实行政府管制，具体收费标准由辖区物价部门制定，检验机构不准擅自涨价或降价。

2018年北京、上海、黑龙江、吉林、陕西、山东、青海等地车辆检测收费陆续由政府定价调整为由市场调节价，各地普遍出现涨价潮，小型汽车单车检测收费涨幅在150元左右。以吉林省为例，刚刚开放市场时检车价格为90元/辆，后来价格调整为150元/辆，价格管制开放后又调整为280元/辆。

2019年发改委进一步放开机动车检测价格管控，价格进一步上升。2019年5月，发改委发布《国家发展改革委关于进一步清理规范政府定价经营服务性收费的通知》，提出严格按照“凡是市场能自主调节的就让市场来调节”的原则，放开机动车检测类、气象服务类、地震安全评价类等收费项目，进一步缩减政府定价范围，机动车检测价格全国范围内全面进入上行期。根据搜狐新闻，在2019年实施市场价调节后，北京车检费用普遍提高了，价格在350～380元区间。

根据人民网2020年7月报道，部分私家车用户察觉到车辆检测的费用提高了。除了北京地区的机动车检测厂外，整体而言，机动车检测价格各地均有不同。

检测站开办门槛低，利润高，大量民间资本迅速涌入打破供需平衡。根据搜狐新闻，中国汽车维修行业协会高级顾问吴东风表示，验车价格先涨后落。

2017年前后，恰恰也是我国新车销量仍在快速上行的阶段，大量民间资本盯上了现金流好、利润相对丰厚的机动车检测市场，在较短的时间内检测场数量暴增，供需平衡被打破，原本供给短缺的机动车检测市场很快就变为供给过剩。

（二）2020年行业遇政策利空，此后进入下行期

2020年开始行业两次政策利空，目前有较大潜力。2020 年 10 月 22 日，公安部召开新闻发布会，针对机动车检测推出新政，进一步扩大机动车免检范围。2022 年 9 月 9 日，公安部等部门推出《关于深化机动车检验制度改革优化车检服务工作的意见》，再次放开对机动车强制检测要求。

2020年机动车检测新政，免检范围的扩大主要体现在两个方面：一是在实行6年内6座以下非营运小微型客车免检基础上，将6年以内的7至9座非营运小微型客车（面包车除外）纳入免检范围；二是对非营运小微型客车（面包车除外）超过6年不满10年的，由每年检验1次调整为每两年检验1次。也就是说，在新措施实施后，普通私家车在头10年内仅需上线检测3次，分别是第6年、第8年、第10年。

2022年新政：自2022年10月1日起，10年内非营运小微型载客汽车，检验次数由3次调整为2次，每两年向公安交管部门申领检验标志；超过15年的，由每半年检验1次调整为每年检验1次。对非营运小微型载客汽车（9座及9座以下，不含面包车），将原10年内上线检验3次（第6年、第8年、第10年），调整为检验2次（第6年、第10年），并将原15年以后每半年检验1次调整为每年检验1次；对摩托车，将原10年内上线检验5次（第6年至第10年每年检验1次），调整为10年内检验2次（第6年、第10年），10年以后每年检验1次。

相比2020年，2023年机动车单日检测数量大幅下降。根据湖南日报2023年报道，2020年7月7日，北京市每家检测场每天检测机动车少则100余辆，多则600余辆。37家检测场当天共检测车辆13156辆，平均每家检测356辆。如今在北京市公安局公安交通管理局网站上，纳入统计的机动车检测场数量已达65家，根据今年7月7日的统计，当天检测机动车最多的检测场接待车辆224辆，最少的为0辆。65家检测场当天共检测车辆7350辆，平均每家检测113辆。显然，相比3年前，单日机动车检测数量大幅下降。

根据安车检测2020年向特定对象发行股票募集说明书，当年民用小型载客汽车新注册登记量=当年拥有量-上年拥有量。

2022年政策下，小型、微型非营运载客汽车（9座以下，除面包车）6年免检；6-10年内检第6年（第6年、第10年）；超过10年每年1检。则应检汽车数量=2020年政策下应检汽车数量受影响年份之前第8年新增小型载客汽车数量。我们预计：

2022应检汽车数量=16881-0(2022无受影响小型载客汽车)=16881万辆。

2023应检汽车数量=18339-1832=16506万辆(第8年新增为2015年小型载客汽车注册登记数量)。

2024应检汽车数量=18958-2233=16725万辆(第8年新增为2016年小型载客汽车注册登记数量)。

由于2024-2026年全国汽车保有量数据暂无，因此按以下方案预测：

2025应检汽车数量=2024应检汽车数量-2018年小型载客汽车注册登记数量+2019年小型载客汽车注册登记数量(2024年应检数量包括了2018年，未包括2019年，故2025年进行调整)=16725-2097+1935=16563万辆。

2026应检汽车数量=2025应检汽车数量-2019年小型载客汽车注册登记数量+2020年小型载客汽车注册登记数量(2025年应检数量包括了2019年，未包括2020年，故2026年进行调整)=16563-1935+1713=16341万辆。

机动车检测行业已从供不应求变为供大于求。根据搜狐新闻，中国汽车维修行业协会高级顾问吴东风表示，机动车检测站供给过剩加之随后经历了几轮年检制度调整，机动车检测周期进一步拉长，市场需求明显萎缩，检测行业呈现出“买方市场”趋势，验车排队现象不复存在，检测价格也开始回归，从高毛利率瞬间变成供给过剩的微利行业。

22年10月1日车检新政开始实施后，供需失衡下检测站开始价格战。根据河南商报，相较于9月份，郑州市机动车检测站的私家车年检价格普遍从300多元下降至100多元、200多元，还有机动车检测站直言新政实施后其业务量几乎减半。金水区天茂机动车检测站9月份接受采访时，7座以下非营运小客车年检价格为380元，如今只需280元。同样位于金水区的志通机动车检测站则为了应对政策调整，将单次审验价格由380元降低到了220元。

机动车检测行业已不再是民间资本的盛宴，相当数量检测站老板有意向转让股份。根据桂林生活网，以桂林市为例，2012年时全市检测站数量仅有5家，经过2014年《关于加强和改进机动车检验工作的意见》、2017年放宽机动车检测机构检验资格许可和2019年价格管控后，桂林市机动车检测站2022年已达41家。

检测站数量持续增加、检测政策放宽、行业管理越来越严格，这些变化让不少检测站负责人不再看好机动车检测行业未来的发展。“前几年投资时预计三五年可收回成本，但现在估算10年能收回成本就不错了，一些老板也有意向把检测站的股份转让出去。”一位检测站的负责人说。

黄牛*党**、代理问题等均加大检测站老板责任风险。自从我国机动车检测市场私营化以来，原先检测站滋生的“年检毒瘤”黄牛*党**愈发严重，首次年检车主对业务不熟悉，流程不了解，这就给黄牛有可乘之机，打着对年检业务不清楚的幌子予以代办，导致黄牛扰乱年检市场，为不合规的车辆顺利通过年检，使检测站风评急转直下。

（三）公司2018年开始收购检测站，布局第二增长曲线

2018年公司布局机动车检测站运营，扩张战略从自建转向部分收购。2018年公司收购兴车检测70%股权，首次进入机动车检测站运营领域。

2020年公司发布定增方案，拟募集11.49亿元用于项目建设，其中合计投资3.02亿元用于收购临沂正直，10.98亿元用于连锁机动车检测站建设项目。目前已收购临沂正直70%股权，但由于2020年政策变动因素，公司尚未进行连锁机动车检测站建设项目，并且已将部分资金多次调整为检测站收购。

我们认为公司在检测站方面的战略已将自建调整为收购。

公司目前运营检测站合计60余家，预计并购将加速。截至2022年年报，公司直接运营的检测站数量为41家，公司参股的产业基金临沂基金累计收购运营的检测站数量为11家。除此之外，公司控股的临沂正直累计接受托管4家检测站点。

23年以来，公司进一步收购多家检测站。2023年6月14日公司公告称拟收购3家检测站各51%股权，7月20日公告称公司合计将直接或间接持有8家机动车检测站51%股权。

公司已开发检测站连锁运营的管理系统，与国际检测集团成立合资公司，并在多省与职业院校合作培训人才，前期铺垫完成有望厚积薄发。

根据汽车纵横网，2022中国汽车产业发展（泰达）国际论坛上，公司董事长贺宪宁表示，目前公司已经开发完成支持车检行业规模化连锁运营的管理系统与车主服务平台，也已经与国际知名检测运营集团达成了战略合作，并在国内成立合资公司，借助发达国家的先进理念和成熟经验，希望能够为集团化连锁化的发展趋势做出我们的贡献。

安车有专业的培训团队和丰富的培训经验，已经与全国多个省份的职业院校进行合作，有能力和条件通过校企合作方式在重点地区建立实训基地，源源不断为行业培训人才。

三、新能源汽车检测标准进度加快，公司核心受益

（一）新能源车检测标准将带动三电检测设备市场，公司市占率高

汽车综合性能检测线综合运用现代检测技术、电子技术、计算机应用技术，对汽车实施不解体检测、诊断的汽车检测系统。

检测线可以分成三个工段，汽车最先进入的是第一个工段，主要检测车速、尾气和底盘，第二个工段主要检测制动性能，由轴重测量台和制动测试台组成，第三工段主要测量侧滑、灯光、声级等项目，如果有底盘测功或发送机测试的话也放在这一工段。汽车上线后由LED点阵显示屏来提供指示，司机根据显示屏的提示进行操作。检测的触发信号由光电开关提供。

机动车检测系统按检测类型主要分为四类：安检系统、环检系统、综检系统、新车下线检测系统。安检系统主要检测机动车行驶安全性项目，包括车辆外观、底盘、制动、侧滑、灯光、车速表、轮重等方面。

环检系统是采用工况法等方法检测机动车行驶尾气污染物排放情况。综检系统检测营运车辆的安全、燃油经济性、动力性能等。新车下线系统是根据客户需求定制化设计，满足不同车辆的下线检测需求。

检测流程为：待检车辆首先将车辆信息登录到登录计算机中，在登录计算机中对所有的待检车辆进行排队。当发现第一工位空闲时即提示车辆上线。当制定的驱动轴进入速度测试台时，速度测试台举升板在主控机控制下下降，同时显示屏上出现测速提示，一般使用40公里测试，即司机将车速调整到40公里，计算机记录下实际的速度。

测试完毕后由举升板将车轮抬出，进入下一个项目。第二区主要为制动性能的检测，主要设备为单轴反力式滚筒制动试验台，电机由主控计算机信号控制的电器柜驱动。然后进入第三工位，主要是灯光的检测，由灯光测试仪完成，汽车驶出时进行侧滑的检测。

检测完毕后，主控计算机将数据传给数据计算机，数据计算机把数据按照一定的格式打印出来，并将其存入数据库，以备日后的查询。在同时可以允许有多辆汽车进行检测，具有较高的效率。

机动车安检和环检针对所有机动车，机动车综检仅针对道路运输车辆，部分综检检测线可以同时进行安检。2015年开始对机动车安检和机动车环检机构进行融合，我国机动车检验机构以三种业务同时开展或者安检+环检为主，其余类型机构数量较少。

未来机动车检验机构将以安检+环检+综检三合一或者安检+环检二合一的机构为主。46%的机构可以同时开展机动车安检和机动车环检，45%的机构可以同时开展三种业务的检测，剩余9%的机构开展其中一种或两种业务。

新能源检测标准目前尚不完善，出台相应法规势在必行。

根据北京日报，新能源车和汽柴油车收费价格是不一样的，因为检测的流程不一样。机动车年检主要包含安全检测和环保检测两大类，安全检测包含车辆外观、刹车、灯光等项目；环保检测则包含尾气检测等项目。根据纯电动新能源车的特点，年检时不需要做环保检测的项目。插电混合动力车应该跟燃油车一样，有尾气的检测过程。当下新能源车检测还处在不完善的阶段，不少车主也建议可针对新能源车新增电机状况、电池安全等检测项目。

2023年6月30日，《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布，新能源汽车检测标准的制定进度加快，主要增加了三电检测，相应的检测设备将迎来增量市场。

公司机动车检测系统市占率高，客户粘性强，预计充分受益新能源检测标准实施。机动车检测系统下游客户是检测机构，根据2022年度全国检验检测服务业统计，截至2022年底，我国机动车检验机构的数量为14880家，其中公司在机动车检测系统服务的客户超过五千家。由于检测系统是硬件和软件结合的一整套系统，存在兼容问题，我们认为这将使得存量客户粘性较强，公司在新能源检测设备依旧保持较高市占率。

（二）新能源车占比持续提高，机动车检测站有望迎量价齐升

据公安部统计，截至2023年6月底，全国机动车保有量达4.26亿辆，其中汽车3.28亿辆，新能源汽车1620万辆。2023年上半年全国新注册登记机动车1688万辆，同比增长1.9%。汽车新注册登记1175万辆，同比增长5.8%。其中，载客汽车新注册登记1034万辆，同比增长5.6%；载货汽车新注册登记133万辆，同比增长8.1%。

截至2023年6月底，全国新能源汽车保有量达1620万辆，占汽车总量的4.9%，上半年新注册登记312.8万辆。其中，纯电动汽车保有量1259.4万辆，占新能源汽车总量的77.74%。上半年新注册登记新能源汽车312.8万辆，同比增长41.6%，创历史新高。新能源汽车新注册登记量占汽车新注册登记量的26.6%。

根据汽车工业协会，我国新能源汽车从2017年以来持续快速增长。2017年新能源汽车产销量仅80万辆左右，2022年产销量已达700万量左右。

今年7月3日，中国第2000万辆新能源汽车正式下线。根据中国汽车工业协会数据，今年1月至6月，中国新能源汽车产销量分别达378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%。2022年新能源汽车产量705.8万辆，比上年增长99.1%。2023年6月，新能源汽车产销分别完成78.4万辆和80.6万辆，同比分别增长32.8%和35.2%。

根据中商情报网，分大类看，23年5月新能源乘用车产销分别完成68.3万辆和68.9万辆，同比分别增长54.3%和61.5%。新能源商用车产销分别完成3万辆和2.7万辆，同比分别增长28.2%和34.4%。1-5月，新能源乘用车产销分别完成286.2万辆和281万辆，同比分别增长44.9%和46.8%；新能源商用车产销分别完成14.2万辆和13万辆，同比分别增长48.6%和47.7%。

根据中商情报网，新能源汽车市场渗透率持续提升。新能源汽车市场渗透率从2017年的2.7%增长至2022年的25.6%。5月新能源汽车市场渗透率为30.1%；1-5月市场渗透率为27.7%。

新能源汽车的车辆功能检查主要包括以下几个方面：电池充电、电池续航、电机驱动、充电器充电、高压保护、安全气囊、制动系统、车灯、声音、空调等。其中，电池充电和电池续航是新能源汽车最基本的功能，需要定期进行检查和维护。

2023年4月28日*共中**中央政治局分析研究当前经济形势和经济工作时提出，要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。5月5日国务院常务会议要求，进一步优化支持新能源汽车购买使用政策，鼓励企业丰富新能源汽车供应。6月2日国务院常务会议研究了促进新能源汽车产业高质量发展的政策措施。

机动车检测全球巨头采用收购方式扩大市占率。DEKAR德凯集团每年的机动车检测业务可达到2600万辆次，是全球最大的机动车检测检验机构。其发展主要采取收购合作的方式。2015年收购Quie Tek Corporation，巩固了其作为电子产品和组件测试服务提供商的地位。通过收购，DEKRA德凯完善了其无线通信和电磁相容性（EMC）测试服务范围。2017年购买了劳希茨（Lausitzring）。2019年，DEKRA德凯通过与Argus Cyber Security合作，被认可为汽车工程领域测量设备的校准实验室。

（三）聚焦新能源车赛道，横向布局多项业务

除机动车检测设备和检测站运营外，公司目前布局三块新业务：电池检测设备及安全保障系统、换电设备、一体化压铸机智能装备及智能电动注塑装备，打造新的业绩增长点。

根据公司2022年年报，电池检测设备领域，公司以检测技术及软件技术为起点，深度运用先进特色电化学功能、检测和算法技术，独特电源技术、软件技术、云平台和大数据技术，研发及生产电芯与其产线、PACK类、充放电检测设备，并开发新能源客车运营安全保障系统。

换电设备领域，公司依托多年积累的技术优势及检测场景，已开发出轻卡中置换电、乘用车底盘换电、顶吊式换电三种技术路线，为整车厂、动力电池厂和运营商等客户提供多场景、多配置、可兼容、可共享、可迭代的整体换电设备解决方案及服务。

一体化压铸机智能装备及智能电动注塑装备领域，公司在智能控制系统及精密检测装备的基础上，通过合资成立控股子公司广东永扬，研发及生产一体化压铸机智能装备及智能电动注塑装备。目前已布局了华北、华南、华东、华西等国内市场，在广东、江西、湖南、浙江、江苏、重庆等地分别设立了办事机构。

2020年发布股权激励方案，受政策影响21、22年均为实现行权条件。2020年12月，公司发布股权激励计划（草案）。2021年2月，授予324名激励对象549.2万份股票期权，股票期权的行权价格为40.25元。行权期分为三期，行权条件为以2020年归母净利润为基数，21-23年增长率分别不低于30%、60%、90%。公司2020年归母净利润为1.89亿元，由于20年和22年政策带来的负面影响，公司21、22年归母净利润分别为0.1、-0.31亿元，均未实现股权激励目标。

四、报告总结

公司作为机动车检测设备行业的龙头，实控人技术背景深厚，管理层多年保持稳定。

2023年6月30日，《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布，预计政策落地后新能源车三电检测设备将迎来增量市场。由于检测设备存在软硬件兼容问题，我们认为这将使得存量客户粘性较强，公司在新能源检测设备依旧保持较高市占率。

检测站运营方面，公司近年来加速收购，目前控股或参股达60余家，我们预计收购节奏将持续加速，有望打造全国连锁的大型品牌检测站。

预测2023-2025年公司归母净利润分别为0.63/1.27/2.19亿元，对应9月28日股价，EPS分别为0.28、0.55、0.96元，对应PE估值分别为59.7、29.9、17.3倍。

（一）盈利预测

分行业来看：

（1）仪器仪表制造业：汽车技术服务业务持续优化业务结构，非法规类业务如风洞、新能源及智能网联业务同比提升；轨道交通及专用汽车零部件业务受客户上线计划延迟影响，收入同比略有下滑；汽车燃气系统及关键零部件业务一方面受国际油价飙升影响，另一方面在氢能市场及新客户市场开拓效果显著，国六燃气系统及新能源技术服务业务持续提升。预计2023-2025年仪器仪表制造业营收增速分别为25%、40%、50%，毛利率分别为34.58%、27.57%、26.60%。

（2）软件和信息技术服务业：2022年，随着国家一系列促消费政策的出台，汽车行业逐步复苏，汽车技术服务需求回暖明显。在汽车电动化方面，延续新能源汽车免征车辆购置税政策的发布，使新能源汽车消费需求进一步扩大，同步带动新能源汽车生产以及相关技术服务需求增加。预计2023-2025年软件和信息技术服务业营收增速分别为25%、40%、50%，毛利率分别为39.07%、32.54%、31.64%。

（3）其他服务业：预计2023-2025年其他服务业营收增速分别为25%、40%、50%，毛利率分别为40.19%、33.79%、32.90%。

（4）其他业务：预计2023-2025年其他业务营收增速分别为25%、40%、50%，毛利率分别为51.74%、46.57%、45.86%。

（二）可比公司估值

我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.63/1.27/2.19亿元，对应PE分别为59.7X/29.9X/17.3X。为便于公开数据统计，选取A股上市公司多伦科技（智慧车检、智慧交通）、谱尼测试（计量仪器与设备的技术咨询、环境监测）、中国汽研（装备制造、汽车技术服务）三家与公司主营业务相对接近的公司进行估值对比。根据wind一致预期，可比公司2023-2025年平均PE为47.87X/28.14X/20.02X。当前估值水平下仍具有成长空间。

五、风险提示

1、检测站收购进度不及预期的风险：目前检测站收购数量较少，尚未形成全国性的大型连锁检测站，存在收购进度不及预期的风险。

2、竞争加剧的风险：机动车检测设备行业内有多家公司，存在竞争加剧，公司设备销售不及预期的风险。

3、政策落地不及预期的风险：新能源汽车检测标准正式出台时间尚不确定，公司业务受政策影响较大，若政策落地不及预期，公司业绩存在不及预期的风险。

4、国家对在用机动车强制性检测政策及相关标准发生变化的风险：国家放宽机动车免检范围及检测期限会使机动车检测频次、检测数量存在一定程度的下降。未来国家进一步降低强制检测频率要求甚至取消现行对在用机动车强制性检测要求将可能会减少国内机动车检验机构或检测线的数量，从而使相关检测设备需求下降。

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报告来自【远瞻智库】