这周市场波澜不惊，后面几天又把前面国庆后的涨幅跌回去了，一夜回到解放前。
10月开始，洋河股份上涨31%，一个月的涨幅赶上一年的涨幅，所以好票不怕晚，就怕拿不住。我之前专门财报分析了洋河，得出结论：
如今看，洋河前2年去渠道库存取得了积极成效，被市场和资金认可。
咱们分析企业，就看三个东西，一是靠什么赚钱，二是怎么赚钱，三是未来还能赚钱吗？。用洋气一点的话说就是商业模式、竞争力、成长性。高瓴资产董事长张磊说：价值投资最重要的标志就是研究驱动。坚持投资研究的本质就是无限接近真理。确实，看懂一家公司，才能拿得住，下重仓。
小熊先生想聊聊最近关注的一家企业——牧原股份，江湖号称猪中茅台。
小牧2014年在深圳中小板上市，股票代码002714，主营就是生猪的养殖和销售，简单点就是养猪、卖猪，目前市值2586亿，是老二温氏股份的2倍，是中国名副其实的养猪大户。
小牧的前身可以追溯到河南省内马县马山下一个小小的私人养猪场，1992年，正值*小平邓**南巡讲话之际，现小牧的创始人秦英林带着她的妻子钱瑛在家乡开始了养殖生涯。秦英林河南农业大学畜牧专业毕业，钱瑛郑州牧业工程高等专科学校兽医专业，一个负责养猪，一个负责给猪看病，互相搭配，夫妻档创业。
2000年，秦英林和他的大舅子钱运鹏设立牧园养殖有限责任公司，从一个私人的养殖场变成注册资本980万元的正规公司。秦英林持股94.9%，大舅子持股5.1%，20年后，秦英林直接持股39.76%（不含通过牧原实业间接持股），市值1008亿，大舅子持股1.03%，市值26亿，难怪每年的胡润富豪榜都有秦英林家族的身影，河南首富名副其实。
小牧上市后的成绩是不错的。2014年上市，公开发行股份6050万股，其中发行新股3000万股，31个老股东卖了3050万股，如果把社会大众承接购买的股份比作一个整体的话，社会股东买了6050万股，总股本2.42亿股，持股比例25%。
上市首日，小牧开盘价28.88元，彼时公司市值为：28.88*2.42=70亿元，社会股东持有的股票市值为70*25%=17.5亿元，不到7年（按6.5年算），虽然期间经历多次转股，但社会股东持股比例没有变化，按目前市值计算，2586*25%=646亿，从17.5亿增长到646亿，增长37倍，年化增长率为74%，如果加上期间分红31.57*1/4==7.89亿元的话，市值增长646亿+分红7.89亿=654亿，从17.5亿变成654亿，年化增长率为75%，这收益率可以吧，妥妥超过绝大多数投资品。
再看一下小牧的财务全景表：
这张图隐藏着很多秘密。
1、 虽然猪肉股是周期股，但小牧不愧为猪茅，从2010年到2019年，短短十年间，营业收入从4.44亿增长到202亿，年化增长率为46.5%，净利润从0.86亿增长到61亿，年化增长率为53.14%。之前分析过洋河股份，身处优质赛道，年化增长才只有20%多，猪茅这几年的发展已经不能用迅猛来形容了。
2、 因为猪周期，小牧也逃脱不了“真香定律”。2012年、2013、2014年净利润不断下降，最终2014年录得8000万的净利润，如果不是靠着扩产，小牧早就亏损了。
解释一下猪周期，肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。猪肉价格上涨刺激农民积极性造成供给增加，供给增加造成肉价下跌，肉价下跌打击了农民积极性造成供给短缺，供给短缺又使得肉价上涨，周而复始，这就形成了所谓的“猪周期”。
大家知道猪周期还逃避不了这个定律吗？因为散户太多，拿2019年小牧公司年报的说法是：行业容量巨大，但生产集中度较低。更直观一点：我国2019年生猪出栏54,419万头，公司2019年销售生猪1,025.33万头，仅占全国总出栏量的1. 88%。
3、销售净利率和ROE随着猪周期的波动而波动，但总体看，十年平均销售净利率为21%，九年平均ROE为31%。净利润含金量较高，这与小牧的销售模式有关系，猪贩子上门采购，钱货两清，两不相欠，各自安好。
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