自律能给人自由，但给不了Keep IPO。
近日，在线健身平台Keep因递交招股书6个月内未通过聆讯，IPO申请状态转为“失效”，目前已无法正常查看或*载下**相关资料。
2021年初，“Keep即将赴美上市”的消息流传。当时，公司回应称，关于IPO计划暂无时间表。
今年2月25日，Keep正式向港交所递交招股书，高盛和中金公司为联席保荐人。若上市成功，Keep将成为国内“线上健身第一股”。但从目前的结果来看，Keep的IPO之路并不像其扩张之路那样顺利。
资料显示，在线健身平台Keep最早以公众号的形式诞生于2014年，并于2015年初上线APP应用市场。上线不到3年，Keep在2017年8月对外宣布注册用户数突破1亿，成为国内首个用户数破亿的运动应用APP。2021年，平台累计用户超过3亿，平均月活跃用户为3440万，平均月度付费会员达到330万。
Keep在招股书中指出，其营收来源主要由会员与付费课程、消费品业务、广告和其他服务构成。
简单点说，第一个是线上卖会员和卖各种健身课程；第二个是卖各种智能健身设备和配套运动产品，包括智能单车、手环、哑铃等等；第三个是卖App里的广告位。
2018年，Keep推出首款智能手环Keepkit、K1智能跑步机；2019年，动感单车上架，而后手环、智能秤、跑步机，以及哑铃、紧身衣、紧身裤等运动产品纷至沓来，甚至还做出单品爆品。据“灼识咨询”报告，按商品交易总额计算，Keep已经成为2021年中国最大的瑜伽垫品牌，市场份额占比达14.9%。
过去三年，疫情带来的居家健身需求，让Keep这类线上平台吃足了“红利”，用户数和收入持续增长。
招股书显示，2019年、2020年和2021年前三个季度，Keep营收分别为6.63亿元、11.07亿元和11.59亿元。
但收入增加的同时，亏损也在持续扩大。
2019-2020年，Keep分别亏损7.35亿元和22.43亿元；2021年前三季度Keep亏损高达24.58亿元，合计亏损54.37亿元。经调整亏损净额分别为3.66亿元、1.06亿元、6.96亿元，合计亏损11.68亿元。
对此，Keep解释道：“由于对长期盈利能力的信心加强，截至2021年9月30日，策略性地增加了在流量获取和品牌推广方面的支出，以进一步获取、激活和挽留用户。”
换句话说，就是互联网公司最常用的那一套——烧钱买用户！
具体来看，2019年到2021年前三季度，Keep的销售及营销开支分别为2.95亿元、3.02亿元、8.18亿元，占总营收的比重为44.6%、27.3%和70.6%。2021年前三季度的费用已超过前两年总和。
据了解，2020年至2021年前三季度，Keep单个订阅客户获客成本已从130.28元增至473.44元。这一成本超过京东、美团、拼多多，仅次于阿里巴巴。
大笔营销投入，效果却不甚理想。据Questmobile数据，Keep的180天活跃用户留存率不到10%。另据Keep招股书，公司付费用户留存率49.3%，远低于美国在线健身巨头Peloton的92%。
对于连续三年亏损，有网友评论，“Keep想做的太多，能做好的太少。想卖课，想卖商品，想做社交，根本不知道自己能做什么。”
类似评价也曾出自Keep的前员工之口。2019年12月，Keep前员工发布的文章《Keep的困顿与终局》引爆网络，该员工直言Keep在商业化方面“样样通样样松”。
Keep用七年的时间，花了几十亿的投入，才攒出3436万月活跃用户；而刘畊宏，仅用一个月就涨出了六千万粉。
更可怕的是，抖音、快手、小红书和B站们，还在源源不断的创造出更多的“刘畊宏”。
《抖音运动健身报告》显示，在2021年，抖音运动健身视频数量同比增长134%，创作者数同比增长39%；健身类主播涨粉同比增加208%，直播收入同比增加 141%。
大量五花八门的免费的健身内容充斥在各大媒体平台中，彼此抢夺用户的时间，也必然会分流走Keep的用户时间。
虽然目前两种模式并不在一个竞争纬度，但单从内容层面来说，在这样一个供给极度丰富的时代，Keep的不可替代性已变得越来越弱。
而且，随着疫情防控常态化，用户回归线下健身房将会成为必然趋势。
今年3月，华泰证券研报指出：线上健身市场的每一个细分领域都有多家竞争力极强的巨头。
线上内容方面，健身课程内容在哔哩哔哩、抖音、微博等视频平台都有相似免费内容，而记步类基础服务每一款智能手机都有类似预装程序；消费电子方面，华米OV、苹果等厂家在手表、手环广泛布局；健身器材方面，Life Fitness、Technogym、Star Trac等国际专业品牌历史已久，Peloton等新秀也持续投入进行竞争。
服饰和健身设备方面，阿迪达斯、耐克、迪卡侬、Lululemon等占据了各层级市场；食品方面，拼多多、淘宝、以及一系列线下店都是能够提供相似或替代产品的渠道。
IPG中国区首席经济学家柏文喜认为，互联网突破时空限制以及可低成本快速复制的特征，导致互联网健身市场在快速同质化的同时也大大加剧了竞争，因此如何创造出自身的特有优势以实现差异化市场和差异化经营，是互联网健身市场中生存与发展的重要策略方向。
业内分析认为，此次赴港上市失效，Keep已经错过了上市的最佳时机，之后想要再次冲击上市难度将会更大。