“股市有风险，入市需谨慎。”著名学者盛祛的这句话在资本市场被奉为经典。但挡不住众人入市的热情。
一个比较有意思的现象是，近年来，陕企屡屡在资本市场露脸，通过收购股份“借船入市”。其中不乏一些国资企业。比如5月底，西安曲江金控收购山东华仁药业20%股权；陕煤控股德威新材……
两个月后，曲*系江**再度出手，曲江文投欲拿下“民营超市第一股”深圳人人乐。
那么，西部文化“大佬”，收购“民营超市第一股”，究竟意欲何为？
©人人乐超市 | 图源网络
7月23日晚，人人乐发布公告，公司控股股东深圳市浩明投资管理有限公司（“浩明投资”）与西安曲江文化产业投资(集团)有限公司（“曲江文投”）签署了《股份转让协议》及《表决权委托协议》。
公告显示，“浩明投资”拟将其持有的上市公司8800万股股票（占总股本的20%）转让给曲江文投，并将其持有的上市公司约1.0058亿股股票(占总股本的22.86%)对应的表决权、提名和提案权、参会权、监督建议权以及除收益权和股份转让权等财产性权利之外的其他权利委托给曲江文投行使。
这就是说，曲江文投合计拥有上市公司42.86%的表决权，成为公司控股股东，西安曲江新区管委会将成为人人乐的实际控制人。
但是，曲江文投的胃口绝不止如此。
此公告发布的第二天，人人乐又发布了曲江文投面向中小投资者的要约收购提示公告，拟要约收购股数约1.36亿股，占上市公司已发行股份的30.89%。
如果此次要约收购完成，曲江文投将合计持有人人乐共50.89%的股权，成为绝对的第一大股东。
当然，此次股权转让仍需西安市国资委审批。
其实，这并不是人人乐与曲江新区管委会的第一次交集，人人乐的全资子公司西安市人人乐超市有限公司因与西安曲江旅游集团发生履行购房合同纠纷，于2018 年11 月30 日向中国国际经贸仲裁委员会华南分会提请仲裁，请求裁决曲江公司退还已支付的购房款2.76亿元。目前，该案件仍在仲裁过程中，人人乐已支付的购房款2.76亿元仍未返还。
©人人乐发布的公告 | 图源网络
多数陕西人认识人人乐，是从西安西门外的“人人乐”超市开始的。
人人乐发家于深圳，它靠仅有的一家门店打败了家乐福和沃尔玛，一战成名。此后8年，一路打怪升级，“蜂窝式”发展。不论门店数量还是销售规模，都是零售行业的佼佼者。仅西北区域就有40多家店，尤其是西安，遍地开花，数量紧追华润万家。
作为最早的一批中国本土零售企业之一其在2004年便跨入了中国企业500强及中国连锁30强。2010年，人人乐风光上市，同年收入突破百亿，净利润高达2.37亿，一时风光无二。当时被称作“民营超市第一股”，享受着别人的崇拜。
但谁曾想到，上市之后，人人乐不仅营收增长乏力，盈利能力更是一落千丈，9年多时间里竟有5年半处于亏损状态。仅仅2011年，2013年，2016年实现了盈利，其他时间全部亏损，合计18.27亿元。
尤其是2014年和2015年，出现暴亏的局面，分别亏损4.6亿和4.75亿进入ST状态。随后，直至2016年其才通过出售物业扭亏将“帽子”摘掉。而随着2018年净利持续亏损，其刚摘下去不久的“ST”帽子则又被戴到了头上。
更要命的是，2019年上半年，＊ST人乐又亏了！
“*身卖**”公告发布前，人人乐发布2019年上半年业绩快报：上半年预计亏损3000万-6000万。
不过，面对连续的巨额亏损，人人乐也不是没有想过办法，一直在寻求转型，一口气创立了独立品牌Le Super，社区超市Le Life，生鲜超市Le Fresh。而且在2018年6月，参与认购了青岛金王股份。遗憾的是，所有的努力都不尽如人意，转型出师不利，炒股又赔了。可谓是“天不佑人人乐”。
显然，已经两次“戴帽”的人人乐，正面临着退市的“生死时刻”。在持续亏损、投资失败、转型受阻的连续打击下，“*身卖**保壳”或许已经是唯一出路。
为什么是曲江文投“接盘”？
曲江文投成立于1995年，是曲江新区管委会投资设立的国有独资有限公司，注册资本83亿元，下辖各级子公司101家，总资产超过580亿，员工人数近万人，培育了曲江文旅、曲江影视、曲江会展、曲江文商、曲江出版、曲江演出等10余个文化品牌，形成了影视、会展、演艺、出版传媒、文化商业、文化金融、文化项目建设和城市运营于一体的全文化产业链。
我们在西安随处可见曲江文投的印记，但其版图中从来没有与超市或零售有过交集。
值得注意是，此前，“曲*系江**”已先后通过划转、收购等方式，将西安旅游、西安饮食、曲江文旅、华仁药业4家上市公司收入旗下。
但是，外界更关心的是，曲江文投能不能带领萎靡不振的人人乐走出泥潭。
曲江文投相关负责人表示，人人乐的零售商业与集团的文化、商业、旅游、教育产业有很好的合作契合点。曲江文化将利用自身在文化、旅游及教育板块的相关资源帮助人人乐改善经营状况，进一步提升上市公司经营业绩。
而人人乐方面也表示，“公司希望第三方投资者可以为上市公司发展提供资金保障，同时利用自身在文化、旅游及教育板块的相关资源帮助上市公司改善经营状况，进一步提升上市公司经营业绩。”但是，对曲江文投在提振业绩方面的计划和设想并不知情。
业界也认为，如果曲江文投成功“入主”人人乐的话，将补上“曲*系江**”零售消费拼图，毕竟在文旅产业中，“吃住行购娱”是一个完整链条。老牌商超人人乐借力“曲*系江**”更多资源和渠道，有望迎来新裂变。
当然，搞文化的能不能做好零售业，还有待观察。
不过，我们也留意到另一个观点，那就是曲江文投之所以入股人人乐，很可能是看中人人乐的上市地位，未来或会通过借壳进行资本运作。
此话并非全无依据。
据媒体报道，2009年，曲江文投曾以战略投资者的身份参与ST三星的重组，意欲整体上市。因为准备不足与涉及地产项目，整体上市战略搁浅。
2012年，曲江文旅借壳ST长信上市，通过市场融资，进行景区、商业、文化等相关产业的开发，成为国内首创且唯一“轻资产”运营模式的综合大型国有旅游上市企业。
而在两年前，华侨城计划增资百亿元收购曲江文投，结果未能如愿。
我们也注意到，这几年曲江文投通过多种渠道融资，包括公司债、中票等，并且被评为AA+企业主体信用等级。
不过，曲江文投表示，此次要约收购不以终止人人乐的上市地位为目的。
©曲江文投集团官网截图
最后，再说个题外话。
一直以来，陕企在资本市场的存在感偏弱。全省的上市公司数量加起来，甚至赶不上东部地区某些市。
以西安为例，截至目前，西安市A股上市公司数量为38家（包括刚刚亮相科创板的西部超导和铂力特）。在全国城市排名中仅在第24位，与全国A股上市公司3600余家的庞大数量相比，占比也仅为1%左右。
老生常谈，常谈常新，着实尴尬。
因此，西安市政府2018年4月印发了《西安市推进企业上市和并购重组“龙门行动”计划（2018—2021年）》的通知，其中提到，着力打造上市挂牌的“西安军团”，并购重组的“西安高地”，资本市场的“西安板块”，并提出了“到2021年，争取全市境内外上市企业达到100家”的目标。
现在，距离计划到期只有两年多时间，但还有近三分之二的目标需要完成，可谓是任务艰巨。
“陕西本土资本频频收购外省上市公司的主要原因，应该是基于‘龙门计划’的目标驱动，在大力培育、推动本土企业通过IPO方式上市的同时，通过异地并购再将注册地迁入，也是增加本土上市公司数量，增强陕西资本市场实力的一种方式。”一位长期观察陕西资本市场的人士说。
毋庸置疑的是，目前二级市场处于价值低估阶段，正是进行跨区域收购的有利时机，不过更重要的，是未来的产业协同整合能力。
©西安大雁塔广场 | 图源@摄影师·Sandy_ev
总之，曲江文投收购人人乐，无论是“拯救”，还是“借壳”，对于西安来说都是利好的。
其一，在西安爱家、西安海星、晶众家乐等本土超市被“团灭”后，曲江文投接盘人人乐，可以看作是西安力量在超市领域的返场，而且是全国连锁。
其二，一年前推出的“龙门计划”又落一子，“西安军团”正在壮大。
因此，对于这样的收购，我们不但乐见其成，而且能多多益善。