中国基金报记者 方丽
广发基金债券投资部副总经理代宇外表娴静，说话却快人快语，在债券操作中透着果敢与犀利，把债券投资中的“信用、利率、杠杆”玩转得恰到好处。
“她喜欢独立思考，每一次的精准决策都源于对市场的深度解析；她坚持稳健投资，在债券市场的云诡波谲中翩然起舞。”第三方研究机构评价代宇称，她以绝对收益为导向，守正出奇为准则，进行有效的宏观判断和类属配置，在组合中实现风险调整后稳健的长期投资收益。
Wind统计显示，截至8月29日，纯债基金——广发集利一年A最近5年累计回报46.74%，在222只同类基金中排名12，位列同类前5%分位。一级债基——广发聚利、广发聚财信用债A最近5年回报分别为50.46%和47.93%，均位列同类前1/5。凭借出色的中长期业绩，代宇荣获第六届中国基金业英华奖“五年期纯债型最佳基金经理”称号。
理性的债券投资高手
2005年，金融学硕士毕业的代宇加盟广发基金固定收益部，至今已有14年。她是行业内少见的“多面手”，工作经历包括固定收益研究、交易、国际业务研究、专户投资、公募债券投资等；管理的产品类型包括纯债、一级债基、二级债基、定期开放债基等“固收全类型”品种，更是债券基金经理中少有的管过企业年金的选手。
以理性著称的代宇在投资圈具有鲜明的风格。在她看来，债券投资是基于对经济周期的把握和社会借贷行为的分析而进行的大类资产配置行为。因而，在投资实践中，她将自上而下基本面分析与自下而上的行业个券分析相结合，以宏观经济基本面变化作为仓位及组合久期的重要调整依据，并依照不同券种的投资风险收益比进行类属资产配置，力争在组合中实现风险调整后的稳健收益。
“过去十年，债券市场扮演着给全社会无风险资产甚至大部分风险资产定价的重要角色，能够识别风险、衡量风险、管理风险，赚风险的钱是我们一直在做，并且努力做精的事情”。从投资风格看，代宇尤为擅长中高等级债券投资，个券选择能力较强，对个券品种做到如数家珍。
“对很多新债一看名字就知道资质和评级，以前以什么利率水平发行过、有没有负面新闻等，都能很快在脑海里浮现出来。”代宇笑言，她非常热爱债券投资，休闲时也会花很多时间来研究，因此她对债市有一种敏锐直觉，并灵活调整策略。
债券基金经理管理不同类型的产品，如纯债基金、一级债基、二级债基等，投资范围不同，客户的风险收益偏好也不同。为了提供更贴近客户需求的产品，代宇会根据产品定位和目标客户的特点合理调整投资策略。她直言，随着管理产品越来越多、所服务投资者的越来越多，也在增加投资上的“多元度”，尽量锻造自己能力去把握好不同产品的风险收益，满足各类投资不同客户的需求。
“我的投资风格也随着投资年限变长、阅历增多、管理产品增多，在不断完善。”代宇表示，她的风格现在更偏稳健，不追求某一年的排名，更希望获得更长期限的持续好业绩。她现在依然常常奔波在路上，了解投资者的真实需求，进而做多元配置。
下半年债市仍存机遇
经历2018年债券牛市行情后，今年债券品种的收益率处于相对低位，债市波动有所加大，投资难度增加。站在当前时点来看，代宇认为，经济基本面仍有利于债市，下半年机会仍大于风险，不过利率下行幅度要看货币政策能否进一步宽松。
“经济增长对债券市场仍是利多，其中出口下行仍然是主要的压力源，并且出口的压力会对制造业投资以及就业形成负面传导。此外，政治局会议强调‘房住不炒’，微观上金融机构已经开始压降地产行业的金融资源供给，这将加大下半年经济增长的不确定性。”代宇介绍，基本面走势决定债市机会仍大于风险。
代宇进一步表示，目前来看，温和下行的基准假设下，短期货币政策进一步宽松的急迫性下降，利率趋势性行情难以见到，投资者可能继续陷入绝对水平低、下行空间有限的纠结中。利率下行空间的打开需要看到经济下行压力的显性加大，包括中美谈判、地产政策收紧执行情况等，都是打开利率下行空间的重要变量，需要高度关注。
“相比去年初，今年债券市场绝对收益水平存在一定差距，因此投资上不及去年顺手和容易，需要进行中小波段的判断。”代宇分析，债市的复杂既有“纠结”的一面，也有“向好”的一面，今年有两个向好的因素支撑债市投资机遇，一是政策面对“去杠杆、调结构”的决心坚定，这会使得市场结构比较健康；二是标准化债券市场在金融结构的调整中比较受益。金融去杠杆会使得非标准化产品，尤其是信用资质经不起推敲的融资方受到很大程度的挤压。“这两大方面对债券市场形成利好。”
从投资策略来看，代宇看好中高等级信用债及可转债的投资机会。她认为，品种扩容、交易活跃度提升，使得可转债市场的可挖掘度远超前几年，可选择估值合适的品种进行布局。