拾盐士 | 出品
作者|多面金融工作组
公募基金行业向来就有“好发不好做、好做不好发”的说法。今年以来，基金市场行情 相对 低迷， 发行规模 整体 下降，多只基金遭遇 净值下行 风险 ，民生加银基金在其中更 是未能幸免 。
拾盐士关注到， 近日民生加银基金旗下 “ 积极配置 6个月持有混合型FOF ” 因被 众多投资者 质疑“业绩差，收费高”而被推上风口浪尖。
产品收益率“垫底”遭质疑
“F OF 一哥”离职 投资者信心不足？
拾盐士了解到， 民生加银积极配置6个月持有混合型 FOF 成立于 2021 年1 2 月， 成立以来（截至2023年10月 23 日）净值累计亏损 36.09 %。
该基金 近1年净值收益率为- 21.08% ， 近6月收益率为- 19.00% ，成立以来 业绩表现 一直 在同类产品中排名垫底 ，今年来在同类1 54 个可比产品中排第1 51 名。
来源：天天基金网
事实上， 民生加银基金 旗下并 不止这一只基金 收益率不佳 ，其 在管的 8只FOF产品2023年以来收益全部告负，其中7只成立至今累计回报为负，8只产品成立至今平均跌超8%。
据民生银行 2023年半年报， 民生加银基金今年上半年实现净利润8100万元，同比减少4000万元，降幅 达到 33.06%。
FOF 即 Fund of Funds，指“基金中的基金”，是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。它并不直接投资股票或债券， 而转向投资其他基金， 通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产 。
随着F OF 于2 017 年引入国内，由于其 波动低、收益稳定和管理专业 ，投资者们对其的接受度不断提升，F OF 基金规模也不断扩张 。 而 民生加银基金涉足 FOF 领域较早， 自从2 017 年9月国内第一批F OF 基金发行之后，民生加银基金便火速加入这一赛道，并做出了不错的成绩。
在 2020年初到2021年年中， 民生加银基金的管理规模 一直牢牢占据榜首的位 置 。 截至 2021年 6月 ，民生加银基金共发行5款公募FOF（其中两只为养老目标FOF），总规模达到 了 220.2亿元。
图片 来源：“F OF 老顽童”
然而在 此 之后，民生加银基金的F OF 业务规模便一跌再跌， 截至2 023 年6月，总规模为9 5.08 亿元，已不及最高点的一半，今年第二季度排名也降至第八名 ，达到历史新低。
值得注意的是，民生加银 第一支F OF 产品—— 民生加银康宁稳健养老目标一年持有混合 (FOF)A ，自 成立以来收益率虽为1 3.61% ，但近 1年来收益率已 跌至 - 3.28% 。对此，不少投资者在 平台上 抱怨“两年分文没赚，反而赔了好几千”“别辜负老年人啊”“还我养老钱” ……
除了已发行F OF 基金的亏损， 今年6月， 民生加银基金 还 先后有两支基金 临期发行，最终均宣布募集失败。 这两只基金分别为 民生加银优享进取一年封闭（ FOF）和民生加银卓越配置两年持有（FOF） ，拟任基金经理分别为苏辛和孔思伟。
关于这两只基金募集失败的原因， 有 业内人士 分析称， 或与前“F OF 一哥” 于善辉离职 相关 。
今年 4月份， 曾 为 民生加银基金副总经理、基金经理 、 公司投资决策委员会成员 的明星基金经理 于善辉离职 。 于善辉 曾是当之无愧的“F OF 一哥”， 在 2 021 年民生加银基金F OF 规模达2 00 亿元 高点 时，旗下所有产品均归于善辉管理，当时他一人便占了全市场 FOF基金15%以上 的比例 。
少了明星 基金经理的 “加持” ，加 之今年 新基金发行持续疲软， 投资者们信心缺乏。民生加银 两只 新 基金募集失败便也不足为奇了。
高管 变动频繁 ，净利润降幅较大
除了 于善辉 的离职， 近年来民生加银基金 高层 人事变动较为频繁 。 高管频繁变动无疑会给公司发展带来一定影响。
2022年3月25日，民生加银基金原总经理、首席信息官李操纲因个人原因离职，职务由董事长张焕南代任 ； 2022年6月23日，民生加银基金公告称，由刘静担任公司督察长职务，原督察长邢颖则转任其他岗位 ； 2022年12月1日，民生加银基金公告称，由郑智军担任公司总经理职务，董事长张焕南不再代为履行总经理职务 ； 2022年12月16日，民生加银基金公告显示，由王国栋担任公司财务负责人职务 。
虽然高管团队变动不断，但对于民生加银的业绩发展却并无助益。 作为银行系基金公司， 民生加银 背靠民生银行，成立时间也长达 15年，但 其本身 基金规模并不大 ，业绩表现也乏善可陈。
截至2 023 年上半年，民生加银基金净利润从去年同期的 1.21亿元下降至8100万元 ，已经跌出了“亿元俱乐部”，在 13 家已披露上半年净利润的银行系基金公 司中降幅最大，同比下降 33.06%。
另 值得注意的是， 近期 民生加银基金 股权也发生了变更 ，原 股东三峡 财务已将 其持有的 6.67%股权 全部转移给 了陕国投。
来源：民生加银基金官网
公开资料显示， 民生加银基金成立于 2008年11月，注册资本3亿元 ，是由中国证监会批准设立的中外合资基金管理公司 。 最初由民生银行、加拿大皇家银行和三峡财务共同设立， 三方股东持股比例分别为63.33%、30%、6.67%。
北交所挂牌记录显示，早在 2019年11月份，三峡财务 就选择 将其持有的6.67%的股权进行挂牌， 拟以 8637.8万元的底价转让所持有的 全部 股份 ；2 020 年 9月，三峡财务再度将这部分股权进行挂牌， 而 彼时转让底价 变为了 7774.02万元 ；2 022 年1 2 月，三峡财务的第三次挂牌，转让底价涨至1 .49 亿元，比第二次价格上涨超9 0% ；2 023 年9月，距首次挂牌 近4年后，终于 尘埃落定，不过关于其成交价格并没有披露 。
有业内人士透露，三峡财务并非因为不看好公募业务而退出，而是因为遵守监管相关规定选择主动退出非主营业务。
在 本次股权变更后，民生加银基金的股权结构方面，中国民生银行股份有限公司 仍 为第一大股东，持股比例为63.33%；加拿大皇家银行为第二大股东，持股比例 为30%；陕国投为第三大股东，持股比例为6.67%。
产品结构“重固收，轻权益”
多只固收类产品遭遇清盘
截至2 023 年上半年，民生加银基金资产总额 22.28亿元，净资产17.26亿元， 管理资产规模 1898.38亿元，比上年末增长24.39%。
其中，旗下共管理公募基金98只，管理规模1552.91亿元，比上年末增长25.65% ；非货币基金规模1205.60亿元，比上年末增长17.89% ；管理私募资产管理计划58只，管理规模345.47亿元，比上年末增长19.00%。
尽管民生加银基金管理资产总规模较上年末有所增长，但从其产品结构来看，呈现一种“重固收，轻权益”的不均衡状态。
截至今年第三季度末，民生加银基金 股票型基金规模51.96亿元 ，占比3 .25% ； 混合型基金规模243.72亿元，占比15.24% ；债券型基金规模 892.00亿元，占比55.78%； 指数型基金规模9 6.74 亿元，占比6 .05% ； 货币型基金规模314 . 77亿元，占比19.68%。 综上，民生加银基金 固定收益类基金占比达8成，权益类产品占比 却 不足2成。
而权益类产品中的民生加银精选混合成立以来收益率已达- 50.30%， 同时在同类基金中的排名也不断下降。截至1 0 月2 4 日，民生加银精选在同类3 833 只可比基金中排第3 435 名。
来源：天天基金网
另外，民生加银精选混合自2 010 年成立以来 更换了11位基金经理，平均管理产品年限 仅 1年 ，基金经理变动较为频繁。
来源：天天基金网
当前，管理民生加银精选的基金经理为施名轩。施名轩自 2011年10月至2012年5月在方正证券研究所任行业研究员；自2012年5月至2015年3月在中信建投证券任策略分析师；自2015年3月至2017年2月在兴业证券任行业分析师；自2017年3月至2019年1月在博时基金绝对收益部担任权益投资经理助理。
2019年7月，施名轩加入民生加银基金公司，曾任基金经理助理，9月9日即与基金经理吴鹏飞共同管理民生加银精选基金。4天之后的9月12日，于2020年8月13日开始管理民生加银精选基金的吴鹏飞个人原因离职，该基金由施名轩独立管理。
实际上，民生加银精选是 施名轩 管理的第一只且唯一一只基金。在其任职期间的任职回报率为 -51.66% 。 因业绩较差， 在股吧中 不乏 基民吐槽 ：“ 规模这么小业绩这么差，随便找一个老股民来管理都不会这么差 ” 。
另一方面，从该基金经理持仓来看，其 2021年9月上任， 对比 2021年四季度末和今年一季度末的十大重仓股来看，该基金前十大重仓股 更换了 七只 ，算得上是大幅度调仓了 。
近 5年来，民生加银精选的平均换手率高达1287.47%，也就是说，每年持仓换血至少12次。而根据天相投顾数据，2021年度偏股混合基金的平均换手率为241%，也就是说，民生加银精选的换手率是同类基金平均值的5倍以上 。然而， 超高交易频率不但没有创造 出可观 收益，反而 因此 产生 了 庞大的交易费用，损害净值。
一直以来，银行系基金公司的固收业务往往是传统强项，民生加银基金也不例外。但民生加银基金旗下固收产品也不尽人意， 自去年 10月以来，就有包括民生加银康利、民生加银汇利等多达8只固收类产品遭遇清盘。
面对权益类、固收类产品 收益 双重承压， 主营产品的风光不再， 管理层 的 频繁变动 等重重困境， 未来 民生加银基金能否在 新高管的 带领下实现业绩 稳步 增长 、发展回归正轨，值得持续观察。