格菲科创板现新推出——对话分析师模块，在个股行情里，针对每只个股有什么疑问或者想请教的均可提出，我们拥有庞大的分析团队，旨在做到真正的一对一分析指导。我会同步在这里跟大家分享别的投资者的疑惑和分析师精彩解答。各位如果有问题可以随时给我们留言，我们会请分析师给大家详尽的解答。今天跟大家分享的标的是乐鑫科技，对这个芯片企业投资者们会有什么样的疑问呢？我们分析师又能如何应对呢？
鹰哥：公司的网站内容确实很丰富，首先对公司说声感谢。分析师老师，我有个问题要请教一下，就是我本周二追高买入了乐鑫科技，今天被套了，后市该怎么操作？
分析师回答：
我们做网站的主要想法，就是为用户提供更详实的资讯内容，希望能对大家有所帮助。近期，科创板的股票波动性较高，周一乐鑫科技又是市场上涨的龙头，自然产生了大量的获利盘。那么，今天乐鑫科技的下跌，就是获利盘回吐造成的影响。同时，由于近几个交易日，主板市场上涨较快，所以便有部分投资者选择进行调仓，将科创板的股票卖掉，调仓至主板股票。所以，对于这只股票，建议慎重操作，短期有风险，长期有机会。
二分明月：请问老师，乐鑫科技的主营产品wi-fi MCU到底是个什么样的东东啊？这个产品领域目前国际上、国内的竞争态势怎么样？乐鑫科技未来的成长性如何？公司的募投项目全部达产后，加入产品价格不变，公司的营业收入和利润会增长多少啊？
分析师回答：
1、Wi-Fi MCU通信芯片是一种集成了MCU（微控制单元，相当于低配版的CPU）和Wi-Fi无线协议栈的Wi-Fi芯片；
2、乐鑫科技在Wi-Fi MCU芯片行业的主要竞争对手为高通、德州仪器、美满、赛普拉斯、瑞昱、联发科等国际知名厂商，其他竞争对手规模较小，主要包括南方硅谷、联盛德等大陆企业。2016-2018年度Wi-Fi MCU芯片产品销量市场份额超过10%的公司共有乐鑫科技、高通、德州仪器、美满、赛普拉斯、瑞昱和联发科七家，其中乐鑫科技市场份额最高。
3、乐鑫科技主营产品Wi-Fi MCU通信芯片2016-2018年市场总出货量分别为0.98亿颗、1.58亿颗、2.29亿颗，年增长率分别为61.22%、44.94%，增速较快，未来随着市场规模不断地扩大，公司的成长性将越来越好。
4、“标准协议无线互联芯片技术升级项目”投资规模为1.68亿元，主要用于提升公司Wi-Fi芯片的性能和核心技术指标，丰富公司Wi-Fi芯片的产品品类，预计建设周期为2年，预期第5年完全达产，达产当年预计可实现年销售收入27,550.00万元。如果价格、成本不变，募投项目达产后，营业收入、净利润将会增长56.84%。
阳光口红：乐鑫科技存货占比过大，未来会不会发生存货大面积减值的事情呢？
分析师回答：
2016-2018年，公司存货账面净额分别为2,169.46万元、5,169.54万元及11,101.80万元，占总资产的比例分别为13.91%、21.00%和29.41%，占比较高。若未来市场需求环境发生变化、市场竞争加剧，可能造成产品滞销、存货积压，存货跌价等风险，将对公司经营业绩产生不利影响。这个问题非常好，说明你对乐鑫科技研究得比较透彻，存货跌价会极大影响公司利润，对公司确实十分不利。
格尔乐：我实地调研过，乐鑫科技下游客户过于集中，对于客户集中产生的风险，分析师怎么看？
分析师回答：
2016-2018年度，公司前五名客户销售收入占比分别为62.97%、43.21%和47.88%，主要客户包括涂鸦智能，小米与安信可等公司。前五名供应商采购占比（采购金额占当期原材料采购及委外加工总额的比例）分别为96.20%、91.72%及94.87%，其中，其一大供应商为台积电，采购占比约60%左右，存在供应商集中度过高的风险。所以，乐鑫科技不仅仅是你说的客户集中度高，而且供应商也是非常集中。这种风险确实应当加以防范，在资产组合当中适当调低仓位占比。
幸运星：乐鑫科技近几年的专利申请量大减，是否会影响公司未来长远的发展规划？
分析师回答：
乐鑫科技当前共取得各项专利48项，其中发明专利22项，已申请未授权的发明专利共计59项，但公司当前发明专利均于2015年7月之前申请取得，发明专利从申请到授权平均大约需要1.5年到2.5年，公司2015年7月之后申请的发明专利至今未获授权，可能存在技术革新迟缓的问题。所以，你提的这个问题很好，发明专利迟迟得不到授权，确实会影响公司未来长远的发展，这个风险值得关注。
畅快踢舞蹈：公司那么多的科研骨干都是出自澜起科技，这些科研人员一旦流失，是否会对公司经营产生毁灭性打击？
分析师回答：
公司现有研发人员162 人，占员工总数比例为 67.22%占比较高，其中有包括创始人在内的核心技术人员9名，创始人TEO SWEE ANN（现年44岁）曾于2004年5月到2007年6月任职澜起科技技术总监职位，2008年（33岁）创立乐鑫科技，技术实力较强。核心技术人员中2014年之前（公司当前最核心产品发布时间）入职的还包括姜江建、符运生、王强三人，其中符运生、王强曾分别于晶晨股份、澜起科技任工程师职位。公司主要核心技术人员具有多年研发经验并且较为稳定。像是你考虑的这个问题，不是不可能存在，但是就短期来看不会真的发生。
爱听歌吐司：乐鑫科技产品单价较低，价格较低的原因是产品性能不好，还是公司成本控制得比较严格，亦或是出货量大降低了边际成本？
分析师回答：
2016-2018乐鑫科技芯片产品的三年平均单价仅为4.93元，价格偏低，这是公司能在激烈的竞争中脱颖而出的主要原因之一，2017年公司芯片单价上升的主要原因是新推出的ESP32系列芯片性能有所升级，单价较高，2018年随着公司整体销量增加，产品平均单价再次下降。从价格上可以看到，公司主营产品平均售价较低，产品性价比高是公司的核心竞争力。另一方面，较低的售价侧面反映出激烈的市场竞争情况以及公司主营产品成本较低。因此，乐鑫科技产品售价较低的原因，并非由于性能较差，而是由于出货量大，边际成本较小导致的。
小猫咪：请教分析师，乐鑫科技在WIFI细分行业当中地位怎么样？未来是否会面临被淘汰出局的结果？
分析师回答：
乐鑫科技在细分行业具有竞争优势，但未形成垄断地位，市场地位尚未稳固。乐鑫科技在Wi-Fi MCU芯片行业的主要竞争对手为高通、德州仪器、美满、赛普拉斯、瑞昱、联发科等国际知名厂商，其他竞争对手规模较小，主要包括南方硅谷、联盛德等大陆企业。2016-2018年度Wi-Fi MCU芯片产品销量市场份额超过10%的公司共有乐鑫科技、高通、德州仪器、美满、赛普拉斯、瑞昱和联发科七家，其中乐鑫科技市场份额最高。因此，乐鑫科技在WIFI芯片细分领域处于龙头地位，未来只要公司加强研发投入，大概率不会被市场淘汰出局。
美满百合：近来，WIFI芯片市场增速有所下滑，请问分析师，是什么原因导致目前的现状？
分析师回答：
Wi-Fi芯片行业近年来增速有所放缓，整体规模复合增速在4%左右，原因可能是Wi-Fi芯片主要应用领域仍是移动通信设备市场，而以手机、平板为首的移动通信设备行业整体市场规模增速趋缓，导致Wi-Fi芯片整体规模增速趋缓。当前物联网芯片领域整体市场规模仍较小，且细分行业众多，细分行业之间技术壁垒较高，各领域产品技术迭代较快，一家公司很难实现技术长期垄断，当前技术优势公司也随时有被取代的风险，行业内将呈现长期激烈竞争的局面。
高贵老师：你好，听说乐鑫科技的董事长是新加坡国籍，是否会受到政策的“偏见”？
分析师回答：
Teo Swee Ann：董事长、总经理，1975年生，新加坡籍，新加坡国立大学电子工程学士、硕士。2000年3月至2001年4月任Transi lica Singapore Pte Ltd.设计工程师；2001年5月至2004年5月任Marvell Semiconductor Inc高级设计工程师；2004年5月至2007年6月任澜起科技(澜起科技也是科创板拟上市公司)有限公司技术总监；2008年4月至2018年11月任乐鑫有限首席执行官；2018年11月至今任乐鑫科技股份公司董事长、总经理。间接持有公司 58.10%的股权，为公司实际控制人。当前，中国市场越来越开放，并且政府也鼓励有境外背景的企业家回国创业，所以在政策上不会对乐鑫科技有任何“偏见”。
紧张的星月：分析师你好，我买了乐鑫科技的股票，成本价138.51元，后市可否继续持有？
分析师回答：
乐鑫科技基本面相对较好，行业内竞争实力较强。公司掌握大功率Wi-Fi射频技术、高度集成的芯片设计技术、低功耗电路设计技术、Wi-Fi基带技术、设计协处理器技术、多核处理器操作系统、Wi-Fi物联网异构实现方法、Wi-Fi Mesh组网技术、BLE Mesh组网、AI压缩算法技术等多项核心软硬件技术。同时，公司高层注重新技术研发，公司研发人员数量占比超过62%。因此，乐鑫科技有望能够维持当前估值水平，并长期保持股价的稳步增长。
一马当先：物联网行业已经不是蓝海了，乐鑫科技的成本控制能力、回款能力都有问题，毛利率也在下滑，分析师老师觉得这个公司的未来会怎样呢？
分析师回答：
针对你提出的乐鑫科技未来发展的问题，我的建议是不要单凭一两个季度的财务数据就否定一家企业。乐鑫科技所在的物联网通信芯片行业，目前处于成长期，整体市场规模仍较小，且细分行业众多，细分行业之间技术壁垒较高，各领域产品技术迭代较快，一家公司很难实现技术长期垄断，当前技术优势公司也随时有被取代的风险，行业内将呈现长期激烈竞争的局面。但是，乐鑫科技的产品在行业内有价格优势，竞争力较强，毛利率短期下滑并不妨碍公司的长远发展。至于公司的成本控制能力、回款能力不用过分担心，公司内部治理结构较为完善，可根据需要自行进行调整。
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