作者：山西资本圈
继上市晋企仟源医药拟并购同处于大同的普德药业之后，山西或将再现同省知名药企重磅整合。
近日，在浙江最大民营投资机构浙民投“兵临城下”拟斥巨资争夺控股权的背景下，山西A股上市公司振兴生化股份有限公司（以下简称“ST生化”）在深交所接连问询下，逐渐对外披露了公司此次巧合时点的停牌重组一些具体细节，当然最重要的当属于对外宣布欲收购山西知名药企——山西康宝生物制品股份有限公司(以下简称“康宝生物”)。
ST生化表示，公司初步决定拟通过发行股份及支付现金购买周满祥、魏琳等自然人持有的康宝生物42.2%股权，而其他股东正在商谈中，也就是说想斥资并购山西这家知名药企。
对于这家位于长治市的知名生物制品企业，山西的许多朋友应该有所耳闻。康宝生物始建于1991年，1992年5月建成投产，并于1995年5月改制为股份制企业，是国家卫生部批准的生物制品定点生产企业。上文提及的周满祥、魏琳分别担任康宝生物的董事长、董事兼总经理职务。
官网显示，公司现有血液制品、固体制剂、小容量综合液体制剂、原料药、雪莲、功能食品、体外生物诊断试剂7个生产车间，单采血浆站10个，主要生产人血白蛋白、静注丙种球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白、康宝得维、留普安、康多宁、普力安等20余种产品。
而目前控股权之争的ST生化的核心资产为广东双林生物制药有限公司，其主要生产人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白和乙型肝炎人免疫球蛋白等6个品种共计16个规格，截至2016年末，公司拥有单采血浆8个（广东、广西、山西），采浆量为300吨，整体处于行业中游。
所以进行对比可以看出，ST生化与康宝生物产品多有相似之处，虽然后者在血液制品种类稍逊以外，但血浆站数量（注：血浆站在特定地区范围具有排他性，血浆站数量是同行业公司的宝贵资源）及行业实力毋庸置疑。
另外，值得注意的是，官网显示，2016年康宝生物完成工业总产值22.19亿元，实现利润3.59亿元，上缴税金1.42亿元。而2016年度企业年报显示，截至去年，其资产总额为15.48亿元，销售总额15.17亿元，净利润达到3.06亿元。不过无论以哪一个数据，都是山西药企中一个不错的业绩，基本上山西另一家A股上市药企——亚宝药业营收水平大体相当。
而同处于血液制品领域的ST生化2016年的业绩：报告期内，实现营业总收入5.67亿元，净利润0.54亿元，截止2016年12月31日，公司总资产12.43亿元，净资产为5.54亿元，所以康宝生物在营利方面显然要高出许多。
所以综合行业实力和业绩情况来看，康宝生物的整体实力无论是在山西省还是全国范围都具有一定地位，更何况其还所处市场前景较好的血液制品领域（这也是ST生化如此业绩也能保持高市值的原因）。
对于ST生化来讲，抛开控股权之争不讲，但就并购康宝生物来说，公司通过并购有利于增加公司浆站资源，快速扩大生产经营规模，确立在血液制品行业中的优势地位，快速实现进入国内一线血液制品梯队战略发展目标。
而对于康宝生物来说，近些年一直保持相对不错的业绩，但上市之路却迟迟没有突破，这对于企业未来的做强做大并不是很有利，如今有望借力ST生化实现资产证券化，所以说还是面临一次比较好的发展机遇。
但目前的关键还在于此次并购会采取一个怎样的框架：
一方面，工商信息显示，山西康宝股东结构较为复杂，其中既有长治市国有资产管理局这样的国资背景股东，也包含ST生化此次欲收购的自然人股东。目前可确定的是这些自然人股东持有的股权可以收购，另外的机构股东尚不确定，所以“将吃下谁”是疑问之一。
另一方面，康宝生物会得到一个怎样的估值，目前亚宝药业的市值为65亿左右，而ST生化的市值则高达85亿左右，所以无论是从业绩还是所处行业来看，康宝生物的估值都应该不低，这无疑会影响到未来上市公司股权结构，所以“如何吃得下”是疑问之二。
当然，目前仅仅是披露并购意向，在控股权之争的背景下，此次并购如何收场将会面临很多不确定性，所以整个重组还只能处于观望状态。
但作为山西知名药企的康宝生物此时呈现出的上市意向已经很明显，无论成败如何，“话题”显然已经产生，静待故事开讲。
（部分数据来源网络，仅供参考）