作为股票投资者，阅读财报是分析公司时绕不开的一道坎儿，《手把手教你读财报》便据此编写，意在帮助广大投资者弄懂报告中的各个条目，书中使用了大量贴近生活的例子，既有趣又有料！

图1 书籍封面

绝知此事要躬行，实用的书需要结合财报，将其中的内容变成自己的知识才好，书中内容较多，所以笔者先按照书中提到三表速读的方法进行总结分析，选取九强生物作为分析示例。

第一件事当然是看报告的真实性，直接搜索“标准无保留”或“标准的无保留”，在第77页，没有问题。

资产负债表

三表中首先要看资产负债表（图2），这里只分析合并报表。

图2 速读资产负债表思维导图

1 钱是哪来的？

公司2019年的总资产约21.54亿元，比2018年的18.64亿元增加了2.90亿元。21.54亿元中有19.70亿元是自己的，差额1.84亿元是借的。2018年的借款是1.62亿元（18.64-17.02），所以2019年增加的2.90亿元资产中，有0.22亿元是新借的，其他2.68亿元是挣的钱。

2 负债项分析：针对负债，要寻找为何借？向谁借？借多久？利息几何？

公司2019年负债总计1.84亿元，其中，短期借款0.84亿元、应付账款0.24亿元，预收账款0.13亿元、应交税费0.16亿元、其他应付款0.11亿元、递延收益0.26亿元、

短期借款主要是信用借款，为19年新增项目，没有找到借款原因说明部分，一个疑问；递延收益主要是财政政府补助资金，国产高端血凝分析系统研发及产业化专项资金。

摸清债务明细后，需要计算一下企业的负债率，有价值的负债率计算应该使用“有息负债/总资产”，有息负债一般情况下包括短期借款，一年内到期的长期负债，长期借款，应付债券。此处只使用总负债减去应付票款和预收票款，简化计算可得该值为5.79%，需要对比同行进行分析，此处省略。

3 看钱的去处：原来的钱分布有何变化，新钱（新借的和新挣的）花哪儿去了。

拿到九强生物2019年财报，你会看到总资产21.54亿元，相比去年的18.64亿元，增长了2.90亿元，这是第一个总体印象。然后看四个要点，可以考虑从结构、历史、同行三个角度观察。

3.1 生产资产÷总资产，分析企业是否为轻资产公司，同时分析发展策略有无变化

生产资产主要包括固定资产、在建工程、工程物资、无形资产中的土地。

轻重又以什么标准划分呢？老唐个人习惯，是用“当年税前利润总额/生产资产”，得出的比值如果显著高于社会平均资本回报率（按银行*款贷**标准利率的两倍毛估），则属于轻公司，反之则属于重公司。

九强生物19年为139%，18年为147%，为轻资产公司，历年生产资产占总资产的比例如下，可以得知生产资产占比不大，但今年有所提升。

表1 生产资产/总资产

历史分析需要看公司自身生产资产/总资产比例是如何变化的，然后深挖对比同行进行分析，在此略过。

3.2 应收账款÷总资产：看应收账款是否过大（50%），第二看是否巨变（对比营收），第三看是否异常

年份

表2 营收和应收

如表格所示，九强生物应收账款占比较大，20%以上，19年应收约等于当年8个月的营收，算是一个减分点，不过应收款项并未发现异常，只是较为集中。

3.3 货币资金÷有息负债：看公司是否有债务危机

2019年货币资金共2.26亿元，有息负债1.47亿元，计算可得该比值为154%，认为暂不存在债务危机的可能。

3.4 非主业资产÷总资产：看一家公司是否将注意力放在自己擅长的领域

非主业资产主要包括交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、银行理财产品或投资性房地产，九强生物这些资产项为0。

利润表

接下来分析利润表（图3），关注四个要点足矣，即营业收入、毛利率、费用率和营业利润率。

图3 速读利润表思维简图

1 营收的增长除了收购外，还可能是由潜在需求增长、市场份额扩大和价格提升造成的。收购分析较为困难，其他三项可以通过和行业整体、同行之间对比得出，根据之前的分析，九强生物在生化诊断领域市场份额并未显著增长，近几年营收增长也比较缓慢。

2 毛利率：营业收入减去营业成本是毛利润，它是企业利润的源头。毛利润在营业收入中所占比例是毛利率。一般高毛利率企业较为简单更容易分析，2019年九强营业成本为2.63亿元，结合营收数据可算得毛利为68.7%，不错！

3 费用率：投资人看费用率，是要警惕费用率高的公司和费用率剧烈变化的公司。

一般来说，销售费用比较高的企业，产品或服务自身没有“拉力”，必须靠营销的“推力”才能完成销售。管理费用，通常应该保持增长比例等于或小于营业收入增长。费用率也可以用费用占毛利润的比例来观察，这个角度去掉了生产成本的影响。

如表所示，销售费用率在下降，可以对比同行进行分析，在此省略；管理费用率在17年大幅增长，控制的不好，算是一个减分的地方；三费与毛利润的比值在35%以下，近乎优秀！

表3 费用率分析

4 营业利润在营业收入中的占比，基本完整地体现了企业的盈利能力。

表4 营业利润率与经营现金流/净利润

营业利润率，当然是越大越好，九强自2016年起该值一直大于44%，最近两年减少了1%，分析主要是仪器成本高所导致的，总的来看，营业利润表现不错！

5 经营现金流净额/净利润：代表企业净利润全部或大部分变成了真实的现金，回到了公司账上。

没有一年是大于1的呀，尤其是19年大幅下降，和应收一样算是一个要注意的地方！

现金流量表

现金流量表比较简单，造假情况也少，主要从异常（图4红色框中）和优秀公司挑选5点（图4星星）来分析。

图4 速读现金流量表

1 异常分析：经营现金活动现金流量中无异常；投资现金活动现金流量中无异常；筹资现金活动现金流量中（2）企业为筹资支付了显然高于正常水平的利息或中间费用，“支付其他与筹资活动有关的现金”中2019和2018年存在支付收购款0.65亿元，分析认为是收购迈新所致，不是很清楚，存疑。

2 分析九强生物是否优质：投资活动产生的现金流量净额＜0，且主要是投入新项目，而非用于维持原有生产能力；期末现金及现金等价物余额≥有息负债，其余均无法多年保持成立。

图5 现金流量表分析图

总结：通过分析，九强生物属于轻资产公司，具有较高毛利率、营业利润率，债务状况良好；但是应收账款占比过大，同时行业增速放缓，市场份额并未显著增长，营收放缓。财务方面可以再对比同行分析，下一步也可对其行业、公司状况进行定性分析，毕竟定性分析也是相当重要的！

以上只是个人思考，不作为荐股或什么建议，只是把想法说出来一起讨论提高，如果有什么不正确的地方，欢迎批评指正！