导语
近年来，职业教育机构优路教育从未间断登陆资本市场的谋划。早在2016年3月，其正式挂牌新三板，证券名称环球优路（835981.OC），后于2018年5月终止挂牌。
半年之前，优路教育与华泰联合签署协议，正式启动IPO辅导工作。6月初，华泰联合正式宣布，完成对优路教育的IPO辅导工作。
近日，职业教育机构优路教育向深交所递交招股书，保荐机构为华泰联合。
从终止挂牌新三板到向创业板发起冲击，优路教育用了三年时间；完成IPO辅导工作，优路教育用了近六个月；而从完成IPO辅导到递交招股书，优路教育仅用了二十余天。其推进上市的步伐，一直在加快。
如此急迫寻求上市的优路教育，真的准备好了？
1 业绩大增，扭亏为盈
公开资料显示，优路教育成立于2005年，主要从事建筑工程、消防安全、医卫健康等领域的职业考试培训服务，采用线上和线下结合的教学模式，以线上教学为主。
招股书显示，优路教育计划公开发行4000万股，拟募集资金16.34亿元。募集资金将用于学习基地建设、总部创新研究院及人才培养基地项目、信息化升级和总部基地建设等项目。对此，优路教育认为，上述拟建设项目将进一步提升公司在职业考试培训领域的产品竞争力，提升公司人才队伍专业度和产品研发能力，提升公司信息化管理水平，提升经营规模和管理能力。
从业绩方面来看，招股书显示，2018年至2020年间，优路教育分别实现营收3.61亿元、9.12亿元、15.59亿元，年复合增长率可达107.73%；经营活动现金流量净额为2.51亿元、3.96亿元、7.68亿元；归母净利润则分别为-0.71亿元、0.62亿元、2.86亿元，实现扭亏为盈。
招股书指出，优路教育认为实现业绩扭亏为盈的外在原因在于政策、市场的积极推动下，造成供需两旺的局面。内在原因在于，优路教育的积极扩张，内容体系日益完善且知名度不断攀升。
从实际运营数据来看，2018年至2020年间，其分支机构从178家扩张至238家，覆盖省份达30个，年复合增长率达15.63%；员工总数从4444人增长至6884人，年复合增长率达24.46%。
2020年，其培训学员总量达126.09万人次，较2019年同比增长59.22%。其中建工类、消安类、医卫类及其他课程培训人次分别为79.38万、20.67万、23.24万及2.8万。
分产品来看，优路教育旗下重点教育项目分别为建工类、消安类和医卫类培训。过去三年间，上述三者合计收入占比分别为优路教育营收97.76%、98.78%、98.33%。另有教师资格、财会金融等其他类目占比较低。
另外，分季度看其营收情况，2020年各季度均较上一年度呈现大幅度增长。值得注意的是，优路教育在教学模式上提供线上线下两种教学模式，尤以线上教学为主，线下面授仅作为OMO课程的组成部分。
其中，线上培训内容包括录播课、直播课、在线答疑、智能题库等。据介绍，2018年至2020年间，公司线上收入分别为3.03亿元、8.16亿元、14.65亿元，占营收的比例逐年增高，分别为83.99%、89.47%及93.95%。
高度线上化教学使其受到疫情的影响较小，在疫情爆发的第一季度，其实现营收1.68亿元，较去年同比增长90.43%。
另外，因疫情影响，大部分职业考试推迟了当年的排期，导致其业绩在第四季度集中释放，单季度较去年同比增长133.45%。职业教育龙头中公教育，业绩分布也呈现相似的情况。
2 股权集中，考试服务费陡增
股权结构方面，招股书显示，石泰持股44.93%、北京盛文持股16.74%、天津盛教持股15.59%、黄森持股14.44%。
股权穿透来看，石泰持有北京盛文70%股权、持有天津盛教15.17%股权，其为北京盛文和天津盛教第一大股东。同时，石泰及黄森为一致行动人，二人合计持股比例高达91.7%。也就是说，公司的管理稳定性相对较强。
另外，值得关注的是，从成本项上来看，其2020年的开班费，图书资料费同比均有所下降，这一部分或许可以用线上化进一步提高降低了成本支出来解释。但优路教育2020年考试服务费大增，2020年考试服务费为2.64亿元，2019年仅为0.36亿元，同比增长625.41%。
对于该部分支出的大幅上升，招股书中给出的解释是其为学员承担考试费用，而该部分学员在2020年呈现大幅度上涨趋势。但从增长比例来看，学生总数从79.19万人次增至126.09万人次，同比增长59.22%。学员的人次增长比例明显低于成本的增长比例。
另外，其员工总数截至2020年12月31日为6884人，较2019年同比增长22.3%，员工增长比例明显低于学生人次增长总量。而且考虑到优路教育有3000+员工是销售岗，教师岗位仅有1300余人。换句话说，优路教育的人效比正在增强。
负债方面，从招股书披露数据来看，公司的资产负债率从2018年的110.92%下降到2020年的73.91%。流动比率则从0.78上升至1.30，企业不存在短期偿债风险。另外，截至2020年12月31日，优路教育手中现金及现金等价物为15.19亿元，同期负债为12.97亿元。其手中的现金及现金等价物完全可以偿还全部负债，不存在偿债压力。
另一方面，企业的税收优惠部分也在持续加强，2020年税收优惠涉及金额达到8205.84万元，占当年净利润总额的24.58%。换句话说，假若该部分收入出现波动，将对企业利润情况造成较大影响。
另外，招股书中也提及不少政策性风险等，包括品牌、内容等风险，实际上，在职业教育赛道存在普遍的退费难问题，从黑猫投诉数量来看，优路教育也未能免俗。
截至目前，在黑猫投诉上，优路教育相关的投诉有1300条。目前，所有投诉都得到了优路教育的回复，其中1200余条也都得到了解决。怎样服务好用户，进一步降低相关的投诉情况，对优路教育而言，也是一个必须要面对的课题。
近年来，国家大力提倡职业教育，相关政策频繁推出，同时，职业教育市场体量广大，据艾瑞咨询发布数据显示，2015年至2020年，我国职业考试培训行业市场规模从159.3亿元增长至421.5亿元。至于优路教育能在职业教育市场中，分得多大的蛋糕，走多远，还要静待时间给出答案。