来源：器械之家
新华医疗又“卖卖卖”了，近日，据山东产权交易中心披露，新华医疗拟以8585万元底价，“打包”转让上海欣航实业有限公司（简称“欣航实业”） 55%股权、上海聚力通医疗供应链有限公司(简称“聚力通”) 51%股权，意向受让方需同时受让两企业股权。新华医疗表示，若本次挂牌转让完成，将实现投资收益，有利于公司优化资产结构，集中资源拓展主营业务，符合公司发展战略。
图片来源：山东产权交易中心
欣航实业、聚力通法定代表人均为沈佳音，分别成立于1994年11月和2012年6月。其中，欣航实业主营销售医疗器械、消毒液等方面，聚力通原系新华医疗全资企业，主营供应链管理方面，2013年8月，新华医疗以所持聚力通49%股权换取欣航实业创始人股东所持欣航实业55%的股权。交易完成后，新华医疗、沈佳音分别持有聚力通51%、49%股权，持有欣航实业55%、35%股权。
今年4月底，新华医疗曾公告称，综合分析上海地区的医药流通市场，聚力通作为经销商与医院的中间服务商，在市场竞争中处于劣势，整体盈利能力较弱，而欣航实业受经营管理模式及医疗器械集中采购政策的影响，整体盈利能力也较弱。据年报显示，截至去年12月底，聚力通营收444.65万元，净利润5.13万元，资产总额4645.03万元，负债总额197.49万元；欣航实业营收3285.71万元，净利润亏损212.33万元，资产总额6765.17万元，负债总额3123.77万元。
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买买买，收购后遗症显现
新华医疗是一家有着77年历史的老牌国企，拥有世界最先进的放射治疗设备——医用电子直线加速器，是中国第一个高能医用电子直线加速器三类医疗器械注册证，成为当时与美国、瑞典生产商并驾齐驱的世界前三高能加速器生产商。新华医疗研制的大孔径螺旋CT，目前全球只有新华医疗和国外某公司可以生产，它推出以后，国外产品的价格马上从700万元降到400万元以下。
新华医疗研制的大孔径螺旋CT
2002年9月，新华医疗在上海证券交易所上市，是集医疗器械、制药装备的科研、生产、销售、医疗服务、商贸物流各领域一体的国内领先的健康产业集团，2018年度全球医疗器械公司100强榜单排名第47位。去年疫情爆发前新华医疗股价有所增长，但相比同行业其他上市公司动辄翻倍的狂飙突进，又显得相当落寞。
2020年前三季度，新华医疗营收65.3亿元，同比增长3.4％；净利润2.1亿元，下降73.5％。这与医械龙头迈瑞前三季度19.1亿元的利润比起来差距很大，要知道迈瑞医疗前三季度的营收才55亿元。这也从侧面可以看出两者毛利率之差，迈瑞医疗三大产品线的平均毛利率达到了60％以上，而新华医疗四大主营业务的平均毛利率，根据其2019年年报，才区区20％。
净利润下滑较大的原因是2019年度，公司出售了苏州长光华医生物医学工程有限公司8.2％的股权；公司全资子公司华佗国际发展有限公司转让了威士达医疗有限公司60％的股权，公司投资收益增幅较大。剔除该因素影响后，公司净利润与去年同期相比增长约175.22％。也就是说，2019年新华医疗卖了两个公司，补贴了一些利润。
为何新华医疗的毛利率如此之低？
早在2010年以前，新华医疗的主业就是医疗器械，2010年开始通过资本运营拓展医疗服务领域，首先从专科医院开局。2011年报中第一次提出三大战略：创新战略、品牌战略、扩张战略。2012年报中将三大战略进一步明确为三条“坚定不移”之路，立足健康产业，立足创新，走坚定不移的收购兼并之路，一直到2016年初，这一战略在过去的四年年报中一字未改。
2016、2017年年报中，新华医疗反复提到公司战略“医疗器械向高端高值迈进，制药装备向生命科技领域拓展，医疗服务向二级以上及专科医院发展”。战略落地的效果如何，取决于企业管理团队如何优化匹配企业能力与资源，显然，新华医疗过往的管理团队表现一般。
新华医疗并购历程
2017年以前的这几年里，为落实上述战略，做了如下收购：2010年4月并购新华奇林软件；2010年5月并购上海泰美；2011年6月并购天清生物；2011年12月并购中德牙科；2012年并购博迅生物；2012年开始收购三家医院；2013年并购远跃药机；2014年收购成都英德、威士达、安恒光电……
2015年，新华医疗纳入合并范围的子公司有38家，子公司下属单位43 家，合计达81家。正是通过不断的并购，新华医疗资产规模得以迅速“促肥”。2012年末时，总资产还仅为33.8亿元，而到了2015年末，总资产规模已经接近100亿元。
早期的接连不断高溢价并购，在让新华医疗实现快速扩张的同时，给其资金链带来不小的压力。然而，随着经营业绩表现越来越差，负债也越来越高。收购的公司资产亏损不断，2018年和2019年，远跃药机和成都英德业绩仍持续亏损。其中远跃药机在这两年中净利润分别亏损了8029万元和1.58亿元，而成都英德则分别亏损了6444万元和9477万元。
02
卖卖卖，能否“王者归来”
曾被冠以“红*医色**械鼻祖”、“中国第二大医疗器械企业”的新华医疗，在同业巨头的簇拥下，露出了他的“软肋”：薄弱的盈利能力和研发实力。在这基础上来看，新华医疗再押注建设周期长、利润回报不明显的医疗服务业，似乎不是个明智的选择。加上快速的收购步伐，却没有管理能力和人才实力与其相匹配，新华医疗有些“消化不良”。
为了避免退市和缓解资金压力，自2017年开始，新华医疗开始频繁处置资产，“卖卖卖”是此后几年的执念。梳理发现，2017年至2019年，公司相继处置了淄博众康、长沙弘成、上海方承、威士达医疗等资产，其中，威士达医疗60%股权，转让总价高达12.34亿元。进入2021年后，其转让的资产范围再度扩大，1月以1.18亿元挂牌转让了淄博淄川区医院西院有限公司70%股权及3406.66万元债权。据悉，由于募资未到位，该院建设项目截至今年年初尚未完工，截至去年10月，也未有营收。今年3月，该项目以1.18亿元成交。
就在本月3日新华医疗又披露，拟转让北京华科创智健康科技股份有限公司 (简称“华科创智”)16.67%的股权，但转让价未定。关于转让原因，新华医疗表示，华科创智相关产品尚处于研发阶段，短期内无法实现产业化生产和销售，未来研发成果在产业化及市场开发等方面仍存在众多不确定性。
从2015年之前的买买买模式，到最近几年的卖卖卖模式，新华医疗在回答投资者的提问时曾解释道，最近这几年新华医疗陆续对收购的公司进行消化，把重心放在资产整合上。类似的动作后面应该还会有，因为公司旗下的子公司较多，还是存在一些业绩不佳、跟公司主营业务关系不太关联的子公司，转让的这些公司对上市公司的利润影响并不是很大。
新华医疗的“翻盘”或许只是时间上的问题，从这个维度上看，可能需要新华医疗和行业的一些耐心。公司主营医疗器械、制药装备和医疗服务三大业务板块，产品逐步实现从产品营销到整体解决方案的跨越。
强劲的研发实力是医疗器械企业业务的底层要求，新华医疗花重金在这一层面的打好“地基”并不为过，如果将“中端医疗器械装备服务商”的定位中加强产品的专利性和高端性打造、加大研发投入，或许能够在行业同类企业乃至上市公司中建立起壁垒；同时，在资源和资金的天平逐渐转向医疗服务业务的战略规划下，加大人才投入尤其是医疗服务板块的管理和运营人员配置是必不可少的一步。
新华医疗建立了长期、中期及现有产品改进为目标的“三级研发体系”，三大创新体系相互协同、合理衔接,对新华医疗近年来的快速发展起到了支撑和引领作用。新华医疗每年仍有几十个新产品推向市场,国家级新产品已达14个,荣获国内医疗器械行业中第一家“国家级企业技术中心”称号。
除医院感控设备，制药灭菌设备和大输液生产线三大核心业务外，公司还有放射诊断系统，医用影像诊断设备，环保设备，手术器械和一次性医疗用品等，产品线非常丰富。在放射治疗仪，电子直线加速器等放射诊断系统领域，公司同样处于绝对领先的地位。
进军血透产业链也是公司的重要战略，2014年公司就表示,拟于当年建立10家血液透析中心,2015年建20家,计划到2020年血液透析产品线整体营收规模在10亿元以上。新华医疗以340.92万元收购淄博新华医院有限公司100%的股权,利用该公司经营资质在淄博市建立公司第一家血液透析中心旗舰店。此外还通过成立合资公司、并购不断完善这一产品线。
未来新华医疗能否“王者归来”，我们拭目以待！