兴业银行的战略定位为商行+投行，商业银行模式很好理解，传统银行的存贷业务等；兴业银行的投行模式主要包括交易性金融资产、债权投资、其他债权投资、其他权益工具投资和长期股权投资（2019年会计科目分类）。今天主要聊聊兴业银行的投行模式。
图1 兴业银行的总资产、*款贷**和投资规模
兴业银行的总资产、*款贷**规模是逐年增加的，投资规模在2016年见顶后不断下降，到2019年度，投资规模下降到总资产规模的1/3。这主要因为2016年，银监会要求同业负债不能高于总负债的1/3，兴业银行不得不调整自身的资产结构，不断压缩同业资产（主要表外资产：理财产品、信托受益权和资产管理计划），大力发展存贷业务
图2 兴业银行的投资分类（按投资主体分类）
由图2可以看出，兴业银行的投资主要分为5类：政府债券、中央银行票据和金融债券、公司债券及资产支持证券、其他投资和长期股权投资；其中，政府债券和公司债券逐年上升；其他投资从2014年爆发式增长，在2016年达到顶峰，随后逐年下降（公司主动压缩非标资产规模）。
图3 兴业银行的投资收益（投资损益包括公允价值变动损益和汇兑损益）
由图3可以看出，兴业银行的投资收益在2015年达到最大后逐渐减少；此外，投资净利息收入逐年减少（计算方法：投资*投资收益率+同业资产*同业资产收益率-同业负债*同业负债成本率-应付债券*应付债券平均成本率），投资损益逐年增加。2019年，在不断压缩同业资产，减少非标投资，兴业银行的投资损益保持增长。
图4 兴业银行的投资资产占比以及投资收益占比
由图4可以看出，兴业银行的投资资产占总资产的比例在2016年达到顶点（54.13%）后逐渐降低，2019年后仅占比37.84%。与此同时，投资收益占营业收入的占比从2015年后开始下降；2016、2017年其投资资产总量较大，但是其同业净息差低（图5），导致投资净利息收入低；2018、2019年虽然投资资产总量较少，但是同业净息差回升以及投资损益增多，致使投资总收益变化幅度不大。
图5兴业银行存贷利差和同业利差（备注：存贷利差=*款贷**利率-存款成本率，同业利差=投资利率-同业成本率）
图6兴业银行*款贷**/投资减值损失以及投资减值损失占比
从图6可以看出，与*款贷**减值损失相比，兴业银行的投资减值损失的量较小，并且占比也比较低，除2016年外，其他年份占比均在19%左右。这主要原因银行同业业务投资的非标资产，按照规定仅需计提20%(3个月内)或25%(3个月外)的风险权重，而传统信贷的风险权重为100%，信托风险权重最高甚至可达150。因此，兴业银行的投资减值损失比例低。
展望：
由于同业负债占总负债的比例不能超过1/3，这也决定兴业银行的投资（包括同业资产）的规模占总资产的1/3左右。当然也可以发行债券，来扩大投资规模（近年来有该趋势），但自己发行债券成本率较高，投入产出比低。投资（包括同业）收益来源为利息净收入和投资损益（兴业银行个人实力决定），对于利息净收入主要取决于净息差和投资规模；目前，兴业银行的对国家债券和公司债券的投资规模不断增加，其他投资（信托、理财类）产品减少，相应的收益率将有所降低；对于负债端，若货币政策宽松，同业负债成本低，净息差大。对于2021年，货币政策不会急转弯，但是绝不像2020年那样宽松。因此2021年，兴业银行的同业净息差会有所收敛。对于同业规模，存贷业务非常重要，存贷规模上去了，同业规模自然也就上去了。目前，兴业银行*款贷**和*款贷**增长率非常迅速（图7），故投资规模也会逐步回升。 因此，兴业银行的投行模式在未来是值得期待。
图7兴业银行*款贷**及增长率