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飞熊投研【公司分享】
下游应用空间广阔，微型传动龙头企业有望持续受益，短期波动不改长期趋势向好
兆威机电（003021）星级评定4.5星
1.微型传动行业领先企业
公司深耕行业二十载，下游应用行业广阔。兆威机电成立于2001年，18年完成股份制改革，20年成功在深交所上市。公司是一家专业从事微型传动系统、精密注塑件和精密模具的研发、生产与销售的高新技术企业，主要为通信设备、智能手机、汽车电子、智能家居、服务机器人、个人护理、医疗器械等诸多领域的客户提供定制化微型传动系统和精密注塑件。
公司的微型传动和微型驱动系统应用领域覆盖汽车电子、智能家居、移动通信、医疗器械、消费电子、工业装备等领域。主要原理是通过控制算法将指令传达至机械传动机构，将微型电机的动能转化为适配产品需要的运动模式，从而实现终端产品的有效运动控制。未来公司计划重点聚焦汽车电子、智慧医疗、AR/VR、工业装备等领域的开拓，为客户的智能化驱动提供定制化服务，下游客户包括华为、德国博世、VIVO、OPPO、小米、iRobot等知名企业。
2.微型传动系统能够快速实现远程网络优化，需求量随5G基站建设加速有望快速增长
通信基站具有地点分散、运营成本高、网络优化响应速度慢等问题，影响移动运营商的服务质量。微型传动系统和驱动模块在通信设备行业主要应用于4G和5G通信基站电调系统，包括如振子、RCU以及一些末端的传动应用等，其主要功能是实时调节通信基站天线的倾角，快速进行远程网络调整，提升网络优化的效率和质量，从而满足更低的延迟以及更快缓冲速度的4G和5G网络需求。21-25年用于通信基站的微型传动系统合计市场空间有望达到52亿元。
公司具备5G基站电控系统整套解决方案，并能实现产品批量生产。随着5G的应用，5G关键性能指标的增长需要基站数翻倍增长的支持，从连续覆盖角度来看，5G的基站数量可能是4G的1.5倍到2倍。同时，5G性能的提升需要超密集组网来提升空间复用度，因此公司小基站齿轮箱解决方案应运而生。该技术可以有效增加网络密度，解决5G信号室内无法覆盖的问题。公司可以提供齿轮传动机构、电机、驱动RCU模组一整套解决方案，并能实现产品的批量生产，进行快速交付。
3.XR 头显需求短期承压，硬件创新有望带领行业重回增长
根据 IDC 数据，受疫情、宏观经济冲击、重要产品涨价等多重因素影响，2022 年全球 XR 总出货量为 970 万台，同比下滑-12.8%，需求短期承压。2023 年是硬件大年，Quest3、苹果 MR、PS VR2、PICO 5 等多款新品有望相继面世，预计行业在供给需求共振下重回高速增长。IDC 预测 2023 年全球 XR 出货量将达 1280 万台，同比增长32%，至 2026 年将增长至 3109 万台，复合增速超 30%。
公司积极布局 XR 瞳距调节所用微传动系统，已被国内龙头 PICO 所采用并量产出货，未来有望被苹果 MR 等更多终端采用，公司凭借先发优势与精密制造能力所构筑的壁垒，长期有望在 XR 微传动系统市场中占据重要地位。
4.全球服务机器人需求量有望快速增长
微型传动系统和驱动模块在服务机器人行业主要应用于家用扫地机器人、娱乐机器人、教育机器人等场景，作为机器人的控制及运动单元部件，是机器人的核心关键零部件之一。近年来，全球服务机器人市场需求、技术创新与产业应用呈现快速发展态势。
根据中国电子学会数据 ，2021年全球服务机器人 市场规模172亿美元，2017～2022年复合增速26.9%，预计2022年为217亿美元/yoy+26.1%，2023年有望增长至250亿美元/yoy+15.2%。2021年中国服务机器人市场规模49亿美元，预计2022年为65亿美元/yoy+32.7%，2017～2022年市场规模复合增速40.2%，2023年有望增长至83亿美元。中国服务机器人市场快速增长，教育、公共服务等领域需求成为主要推动力。
公司客户主要为扫地机器人头部企业。公司扫地机器人行业下游客户包括iRobot、建溢宝、广州捷普、小米（追觅、衫川）、云鲸等，主要为2000元以上的中高端机型提供微型传动系统，包括边刷、驱动轮、吸尘轮等，每套微型传动产品价值（不包含控制系统）约在200元左右。
公司产品在智能家居领域应用不断拓展。除扫地机外，公司产品还在智能锁、电动窗帘、智能电视等智能家居细分行业有所应用，并积极布局智能家教机产品。
5.汽车电动化、智能化发展有望带来微型传动系统需求量快速增长
智能座舱产品渗透率趋势明确，提供微传动系统增量空间
智能汽车主要包括车联网、智能座舱、自动驾驶三部分组成，其中智能座舱是汽车智能化的重要驱动力。它通过对车内的方向盘、座椅、空调、灯光、仪表盘、屏幕以及车身的门把手、后视镜、尾门等环节智能化升级，给用户带来了全新的驾驶、乘坐体验。根据易观分析数据，2021 年全球及中国智能座舱配置新车渗透率分别为 49.7%与 53.3%，当前中国汽车智能座舱普及度已经过半，预计未来中国智能座舱产品渗透率的增长将领先全球市场。目前中国智能座舱主要装备于中高端车型，低端车型装备率较低。
公司产品在汽车电子领域应用广阔。公司主要为汽车电子领域提供微型传动系统、微型驱动部件，包括各类执行器、智能化电子驱动控制、运动控制系统等核心部件及驱动解决方案，基本覆盖车身、舱内、配套设施等各类应用场景。
6.盈利预测
预测公司 2022-2024 年营业收入为 11.17/16.59/29.58 亿元，归母净利润为 1.44/2.68/4.34 亿元，对应 EPS 分别为 0.84/1.56/2.53 元，对应 PE分别为 70.06/37.69/23.28 倍
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最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。
考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图
第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。
第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。
第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。
中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强
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$兆威机电(SZ003021)$兆龙互连(SZ300913)$致远新能(SZ300985)$