国内国庆熊市休息，投资界都安静了，估计被这破行情呛到了。
然而， 海天味业 （中国“酱油大王”、“酱茅”），因为几个简陋的视频把海天卷入了食品添加剂在海内外“双标”争议，并持续发酵。从上月末至今成为了A股整条街最靓的仔，连 京东 强哥明州案件结案都没它风头劲。
海天这争议已谣传至全球华人圈，我澳大利亚的朋友都已转吃日本的酱油了。
插一句，全球市场把酱油生意做到最极致的是日本，几百年历史的好牌子不少：
- 龟甲万酱油 ：360年历史的企业，在日本市场份额为 31% 。在全球100多个国家和地区销售，占有海外酱油市场的 50% 左右和美国酱油市场的 55% 以上的市场份额
- 山字牌酱油 ：日本第二大酱油品牌，创立于1645年，已有300多年的历史，拥有 11% 的市场份额
- 其它品牌还有东字酱油、山字牌酱油等
所以，海天在海外主要还是靠海外华人在捧场。
我对海天的股票垂涎已久。因为，它自2014年上市以来，营收和净利润持续保持着双位数增长，2016-2021年营收5年CAGR为 14.95% ，净利润5年CAGR为 18.60% 。
但是，它的估值却又实在贵得有点让人头皮发麻，于是我只能敬而远之了。当然，日本龟甲万（Kikkoman）的股票估值也不便宜，而且业绩增速还没海天快。毕竟，龟甲万的毛利率没海天高，日本市场相对更成熟。
之前，我跟澳大利亚的同学提起海天，他还嘲笑我说：“You might want to wipe some of the drool off your face（你可能需要擦擦脸上的口水了）”。
去年初，海天估值曾一度涨破PE100。
我常在想，如果说哪一天出现以下情景，OK，那海天可以吊爆，高估值是因为海天你无可替代、风靡全球、为国争光：
- 你上酒楼吃饭，你指着餐牌点菜：“给我整条‘海天酱油清蒸鲈鱼’、‘海天酱油干炒牛河’......，别给我煮假的海天酱油哦”
- 你请领导吃饭，饭局上需要配几瓶海天酱油在领导面前，方便领导们调味
- 你海外旅游，发现老外的西餐厅桌上原来放Pepper & Salt的地方多放了瓶海天酱油，或者Fish & Chips和Pizza都标榜配了海天酱油......
可！惜！啊！ 事实上是酱油还没到非吃不可的地步，也没多少人能吃出不同酱油品牌的独特性，吃海天酱油的老外也寥寥无几。
毕竟， 调味品行业壁垒并不高 ，业内不仅有厨邦食品、 千禾味业、加加食品、李锦记等老牌企业，还有金龙鱼、鲁花、双汇、新希望等这类擅长打价格战的“跨界强者”。
现在回看，一家酱油企业的PE能涨破100，市场先生的脑子里得进了多少酱油呀。
然而2021年， 海天味业营收同比仅增长了9.71%，归母净利润同比增速同样只有4.18%，是上市以来的最低值。到了2022年，这种颓势并没有得到实质性扭转，上半年公司营收增速9.73%，归母净利润增速1.21%。
主要因为餐饮渠道原本是海天的必杀技，但因疫情反复封控，线下餐饮渠道占比过高却加大了业绩的不稳定性。从 浙商证券的数据看来，海天餐饮渠道占比>60%。
而且，如今预制菜在食品工业成了一个火热的赛道（连我的 双汇发展 和 格力电器 都已投身其中），长远来看多少会影响海天的线下餐饮渠道。有兴趣了解预制菜前景的朋友，建议参考我今年4月11日的文章《央妈的“大考”》。
尽管如此，截至国庆熊市休假，海天的PE（TTM）仍高达 57倍 ，依然高不可攀 [我想静静]。
如果说海天还有故事可讲的话，行业集中化也是一个不错的方向。2020年，国内35家百强酱油企业产量占酱油行业比重仅41%，行业前3企业加总约24%（龙头海天占比17.7%）。相对我上面提及的日本酱油企业来说，国内酱油行业集中度不算高。
好了，吐槽完海天股价的高估值了，下面我反过来帮海天说句话。
我之前因为研究 双汇发展 ，所以稍微研究了食品相关知识，读过这书：
我引用书中的相关段落供大家参考：
大家往往一想到食品添加剂，就想到苏丹红、瘦肉精、三聚氰胺事件。其实那些东西根本不是食品添加剂，它们是“非法添加物”是本来不应该出现在食品里面的。而真正的食品添加剂，是为了改善食品的色、香、味，或是延长食品保质期而合法添加进去的物质。
国家标准已经对各种添加剂做了明确的规定，特别是对人体有潜在危害的那些添加剂，都制定了严格的限量标准。科学家已经做了大量的实验，证明了只要在限量范围内使用这些添加剂，就不会对身体造成危害。
确实可能有一些不负责任的厂家会超量、超范围使用添加剂，但一旦被发现，就会被处以重罚，后果非常严重，轻则停业整顿，重则直接吊销生产许可证。一般来说，企业不敢轻易冒这么大的风险。
而且，越是大型的企业，违法成本越高。所以，对于工业食品来说， 买“大牌”要相对放心一些 。
便宜的酱油基本都得放添加剂，而出口的酱油没放添加剂的价格都不便宜。没放添加剂的酱油在国内也不是没得卖，只是对于老百姓没价格竞争力而已。
在国内，海天也有0添加的酱油，只是没有像 千禾味业 主打“0添加酱油”，售价是海天普通酱油的1.5倍以上。
对于海天来说，为啥内销和出口的酱油成分会有差别呢？
各国标准不同嘛。据我国卫生部发布的《GB2760-2011食品安全国家标准食品添加剂使用标准》，包括食品添加剂、食品用加工助剂、胶母糖基础剂和食品用香精等共2314种。而日本食品添加剂标准所规定的食品添加剂种类仅1504种，比咱足足少了810种。何况，海天本身就是酱油相关行业标准的起草人之一，自己超自己制定下来的标，这概率太低了。
多年来，大家也不是第一天听说和食用添加剂了。业内有一广泛传播的名言：“ 没有食品添加剂就没有现代食品工业，不能妖魔化添加剂 ”。
等等！我不是嫌海天股价贵，没买它家股票吗，咋还替海天说好话呢？
这是因为 社会任何时候都需要本分和平常心来伸张公义的 。
如果，这次海天股价大跌是因为添加剂“双标”争议的话，我想实质多半其实只是因为股价过高而下跌的借口罢了。继续吃瓜吧 [吃瓜群众]