总按语：恐惧与信心
2020年的两只黑天鹅，原油价格战的销烟已逐渐散去，但新冠疫情却仍在肆虐全球，两者叠加掀起的金融海啸，第一波巨浪已抵达海岸，造成了不可估量的损失。而后续浪潮还在持续，至于持续多久，峰浪还有多高，却仍是未知数。
未知才最恐怖。
面对未知的病毒，各国不得不闭关锁国，时间越久，逆全球化的危机愈重，后果难料。
但危机的另一面也伴随着机遇。
对市场谨慎又乐观，保持足够的信心。
相信，这段21世纪至关重要的历史，我们能抓住机遇。
我们是见证者，是参与者，也将是创造者。
财报季第二篇： “伪金融危机”前夕的保险和银行业
二月底三月初新冠病毒在欧美爆发后，全球股市、债市大跌，对金融危机是否即将来临的担忧也越来越多。
一旦金融危机爆发，流动性危机横扫世界，大量公司违约甚至破产清算，紧密关联的整个金融行业，包括投行、商业银行连带保险公司也必将遭受重创。
这种担忧反映到股市，就是银行、证券、保险板块在止跌趋稳后，将出现横盘震荡、反弹乏力的情况。而大金融的走势，直接关系股、债市整体的表现。大金融强劲则股市反弹，大金融虚弱则股市萧条。
在这种情况下，金融行业相关上市公司的年报和一季财报，就显得尤其重要。
保险行业笔者已挑选中国平安、新华保险、中国人保、中国人寿和中国太保进行了对比（详见本篇之一、之二）。当时一季报未出，仅有保费作为推测依据，难免以偏概全。实际一季报发布后，中国平安营收3281.72亿，下降13.2%；净利润260.63亿，下降42.7%。
而中国人寿营收为3377.72亿，增长8.2%；归母净利润为170.90亿元，下降34.4%。
下降的原因——折现率变动+投资回落拖累利润。
因大型险企都手握海量保险资金，一季度资本市场出现大幅波动，市场利率持续走低，给投资端带来较大压力，投资收益水平大幅下滑。
如中国平安总投资收益同比下滑60%，降至259.31亿元；相比之下，中国人寿在固收投资上配置得当，对权益组合进行结构调整，增配了高股息股票，使得一季度投资端波动较小，总投资收益454.53亿，较去年同期仅下降1.58%。
二、银行
银行挑选中国银行、工商银行、招商银行、民生银行和宁波银行进行对比。
1、中国银行
把中国银行放在第一位，当然是因为当前闹得沸沸扬扬的中行原油宝事件。
中国银行日K线
从日线图可看出，市场对原油宝事件的态度很明确，特别是4月23日，中行对投资者的账户进行保证金平仓亏损划转，股价一度*压打**到3.42，已十分接近国内外疫情影响创下的低点。
这个事件还在发酵，处理不好，中行不仅会在金融史上留下污名，对商誉也是极严重的打击。
1.1年报
营收、营利、净利都是9%的增长。其他不多说。
2、工商银行
工商银行周K线
工商银行目前的股价，与2018年贸易战时的洼地基本持平。
平稳发展
从2014年开始，工行的净利润进入了平稳增长的阶段，而去年相对2018年，增长还有明显提升。详见年报数据：
营收8551.64亿，增长10.5%，营利、归母及扣非净利润增长在4.9-5.2%间。
这个表最大的看点是不良率从1.52下降到1.43，拨备覆盖率从175.76%升到199.32%，风险抵御能力得到加强。2019年公司通过大量投放低风险的个人住房*款贷**以及压低信用卡*款贷**增量，实现了资产质量较快地提升，基本解决存量风险问题。
受疫情及利率下行影响，多家机构研报预计2020年公司增速将放缓，乐观估计在4.5%左右，目标价在6元以上，评级为买入（15家）或增持（14家）。
3、招商银行
招商银行周K线
招行的股价自2017年开始爬坡，2018年贸易战最低为22.92，今年1月创下历史新高。疫情期间最低28.71，4.24收盘价为32.51，较年初回调19%。
招行的年净利润增长曲线，很漂亮。
净利润增长达15%，净利差增加0.04%，不良*款贷**率从1.36%下降至1.21%，拨备覆盖率426.78%。
机构研报普遍预计公司2020年净利润仍保持高速增长，对应PB值1.3倍~1.8倍，目标价32.5~46元。
4、民生银行
民生银行周K线，2018年2月最高7.47，贸易战最低为5.41，今年1月6.41。疫情期间最低5.46，4月24日收盘价为5.70，较年初回调11%。
自2013年后，净利润增长减缓，维持在平台区间，2019年略有所增长，但预计今年又为放缓。
从年报看，净利差净息差均为正增长，难能可贵。
作为民营银行里的No1，民生银行以服务民营企业为主要定位，其对公业务明显要强于零售，而零售业务又侧重于转向线上。能否发力再度增长，就看能不能在弱势业务上有突破了。
5、宁波银行
宁波银行周K线
高增长的城商银行龙头，目前的价格处于去年七、八月份震荡整理的区间。
再看看自2009年来的逐年净利润增长曲线：
36只银行股里表现最优异，得益于长三角一体化及地区龙头优势，锐意进取，目前还没有遇到天花板。先看看它的排名，感受感受这种力度：
再看年报：
这数据，不愧是优等生的考卷，其中归母净利润137亿，自2012年来，再次实现20%以上增长。不良*款贷**比率继续保持0.78，连续十年不良率均低于1%，资产质量优势显著。收益率虽连续两年下降，但仍保持15%以上增长，净息差有所下降（这是受新金融工具准则影响，剔除后为正值。运用不同的工具有不同的数值，因此财务报表数据有时也不能尽信。）
发布年报的同时，一季报也出来了。
除了净息差因受利率影响继续下行，别的就三个字：都挺好！
仿佛新冠疫情不存在似的。
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综上，2020年对银行是充满挑战的一年，4月20日最新公布的1年期LPR利率已下调到3.85%，5年期下调到4.65%，各银行的净息差目测仍将继续承压下行。