话说在研究和投资基金久了之后，不瞒大家说，我个人对均衡风格的基金经理会更为偏好一些，自己做基金组合也更偏向于用均衡风格的基金作为主要的成分基，这不仅是因为均衡风格更能适应多种不同的市场环境，同时长期来看其又能兼具收益性与稳定性，整体的性价比都较高。
值得关注的是，同样是均衡风格的基金经理，其内在的投资理念和投资框架却并非完全相同，就好比今年以来均衡风格的基金经理之间的业绩也是有好有差不尽相同。
而今天我要给大家介绍的这位均衡风格基金经理就颇为特别：
他出身宏观策略研究，曾是业内闻名的策略分析专家，现如今又华丽转身成为一位全行业投资的实力派均衡风格基金经理，并以其优秀的业绩和攻守均衡的表现备受机构青睐。
这位基金经理就是来自 长信基金的高远 。
一、曾经业内闻名的宏观策略分析专家，如今全行业实力派均衡风格基金经理
从工作履历来看，高远，复旦大学经济学专业博士。曾任职海通证券，先后担任宏观经济分析师、宏观经济高级分析师、研究所宏观经济研究部副经理等职务，是业内闻名的宏观策略分析专家。
2014年11月加入长信基金，先后担任研究发展部首席策略研究员、部门负责人、副总监。2017年1月开始管理公募基金，有12年的证券从业经验和5年的公募基金管理经验。现任长信基金研究发展部总监，以及长信金利趋势的基金经理。
从投资理念和投资框架上来看，宏观策略出身的高远在立足公司基本面、注重行业景气度和强调估值合理的基础上，构建了一套自上而下结合自下而上的投资框架体系，宏观层面通过自上而下辅助宏观趋势判断，中观层面在行业均衡配置的基础上，还能基于景气度做行业轮动，微观层面则通过自下而上的深入研究来精选优秀个股，同时注重个股的风险收益比。
这套投资框架体系用十六个字来概括就是：胜率优先（追求确定性）、兼顾*率赔**（追求成长性）、景气为纲（优选赛道）、攻守均衡（风险、回撤管理）。
从投资风格的角度来看，我认为高远的投资风格属于均衡风格。
二、在管权益产品兼具收益性与稳定性，风险收益性价比极高
对基金经理有了一些概念之后，我们再来看下他管理基金的情况。
这里我以他目前在管且管理时间最长的长信金利趋势（519995）为例来做些说明。
长信金利趋势成立于2006年4月30日，高远于2018年8月30日开始接手管理这只基金，并于2018年9月7日开始独立管理这只基金，至今的管理时间超过4年。
从收益率的角度，这只基金在高远管理期间（2018年8月30日~2022年9月30日，下同）的总收益率为129.80%，折合年化收益率为22.51%；
从风险控制的角度，这只基金在高远管理期间的区间最大回撤为-26.05%，这个最大回撤发生于2021年末至2022年初这段市场调整期间。
直接看区间年化收益和最大回撤不一定有感觉，所以这里我们换个角度再来看下。
第一张散点图是年化收益VS最大回撤：
从图中我们可以看出，高远管理期间的长信金利趋势（图中红点所示）在区间年化收益率维度上不是最高的，在区间最大回撤维度上也不是最低的，但是两者综合之后全市场能“出其右上者”可谓寥寥（专业的说法叫做卡玛比很高）。
第二张散点图是年化收益VS年化波动率：
从上图中又可以看出，在上述历史数据时段内，虽然长信金利趋势的年化收益率又不是最高的，其区间年化波动率也不是最小的，但是两者结合起来全市场能 “出其右下者”更是寥寥（专业的说法叫做夏普比率很高）。
这也正是这只产品的最大特点和优点：兼具收益性与稳定性，回撤控制极为优秀，风险收益性价比极高（卡玛比、夏普比双高）。
这类攻防俱佳的基金一向是我的最爱，所以我们不妨从屡创新高的角度再来审视一番：
上图展示的是长信金利趋势在上述历史数据时段内创新高所需的（自然日）天数（蓝色线所示）。
从上图中可以看出：
一方面，均衡风格的长信金利趋势在不同行情时段内对沪深300指数的超额收益都非常明显，特别是震荡下行的第三阶段，长信金利趋势不仅没有下跌，区间内甚至还是正收益的，充分体现出基金熊市扛跌的能力。
另一方面，长信金利趋势屡创新高的能力也很强，一般都能在相对较短的时期内收复失地，投资的持有体验会非常好。
三、高远的全行业均衡投资之道
我们不妨以组合的历史持仓（季报、半年报和年报）来看一下基金经理具体是如何做投资的。
首先，从仓位管理上来看，高远基本不做仓位择时，管理期间股票仓位大部分时间都保持在90%左右的高仓位运作。
长信金利趋势是一只偏股混合型基金，基金合同规定其权益仓位占基金资产的比例为80%-95%。
在实际的投资运作中，我们可以看到组合在股票仓位上基本不择时，大部分时间都保持在90%左右的高仓位运作，最新的2022年二季报显示的股票仓位为92.41%。
其次，组合在行业配置上相对均衡和分散，同时持股集中度较低。
从历史持仓来看，高远在行业配置上的广度特征和均衡特征非常明显。他的投资涉及申万全部31个一级子行业中的绝大多数行业，同时他对行业的配置较为分散和均衡，不会对单一行业做极致配置，单一行业的配置不超过20%。
在行业配置相对均衡分散的基础上，组合的持股集中度也相对较低，整体持股较为分散：
从上图中可以看出，组合的持股集中度较低，历史平均持股集中度仅在34%左右，最新的2022年二季报显示其持股集中度为33.58%。
因为高远的这种行业均衡分散、个股也相对分散的投资方式非常少见，所以我这里再简单探讨几个点：
其一，大家可能也都知道，行业上的广度对人的要求非常高，需要的研究支持也会比较多，就这一点来说：
一方面高远在过往的投研实践中构建了以金融地产、大消费、TMT和新能源为主的核心能力圈，同时依然还在持续不断地拓展军工、中游制造、医药生物等其他板块；
另一方面，高远作为长信基金研究发展部的总监，曾经管理过长信银利精选这类全行业投资的基金产品，在行业视野上较为宽广。
其二，高远的投资是全市场全行业覆盖，但从研究和投资的角度来看，他对行业本身并没有偏向；
更为重要的是，他会基于对景气度的紧密跟踪和把握做行业选择和行业轮动，包括但不限于2019年和2020年对以食品饮料等为主的核心资产的重配、2021年对以电力设备为主的新能源的重配等等。
这是他获取超额收益的重要手段之一，我认为也是他与常规均衡风格基金经理的不同之处。 其三，关于赛道和个股，高远有两点认知我很认同：
一是他认为“赛道再好格局也会分化”，因此他认为未来更需要挖掘个股α来获取超额收益（精选个股会大于押宝赛道）；
二是他认为“景气度再好估值也必须在合理区间”，因此他选股不仅考虑景气度和基本面，也同时考虑估值。
第三，持仓风格上，组合大小盘相对均衡，整体的投资风格相对成熟和稳定。
从高远的选股逻辑来看，我认为他选股更多追求的是景气度、基本面和估值的高综合性价比，而不是简单的成长或是价值。
换句话来说，虽然组合看上去是逐渐从均衡偏价值转变成均衡偏成长，但组合的风格更多是他整套选股逻辑的一个最终体现。
而就成分股的市值风格而言，组合大中小盘股均有涉及，且总体相对均衡。
组合的整体换手率较高，不过我认为这与基金经理本身擅长做景气轮动有关。
他对重仓股持股时间的认知是，价值投资需要长期思维，但不意味着价值投资等于长期持有，长期持有是价值投资的既非充分也非必要条件。实际投资中，对于深度研究的重仓个股，他会根据景气度和市场的实际情况不断进行操作。
四、备受机构投资者青睐，也极为适合个人投资者长期持有
因为长期业绩较为优秀，高远管理的产品也得到了机构的青睐：
上图是长信金利趋势的持有人结构图。
从图中可以看出，这只产品长期被机构持有一定比例的份额，在最近两个报告期得到机构投资者的大幅加仓，特别是最近一期的2022年中报显示，在产品整体份额规模大幅增加的前提下，其机构持有份额占比同步大幅增长到76.06%，意味着这只产品大部分的份额增长都是专业的机构在加仓买入，由此足见机构对他的高度认可。
不仅如此，我认为高远的基金也非常适合个人投资者持有，不信请看：
在他管理期间，特别是他单独管理期间，长信金利趋势虽然不常出现在排名最靠前的100%高排名分位，但是最差的情况也极少出现在低于20%的较低排名分位，再叠加其波动和回撤控制都较好，整体的投资体验会非常好，适合作为主动基组合的成分基金长期配置持有。
尾声
讲到这里，必须要隆重介绍一下他将于近期发布的一只全新力作—— 长信均衡策略一年持有（A类016713；C类016714） 。
这只以他投资风格命名的产品是他管理基金以来发行的第一只偏股型基金，将继续秉持上述讲到的他的投资理念和投资策略框架，与上述长信金利趋势不同的地方在于，这只产品设置有一年的持有期，并且这只产品还可以投资港股（投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0%-50%）。