大家听过合合信息这家公司吗？
没事，如果你没有听过，但是你一定听过扫描全能王、名片全能王、启信宝这些APP。据介绍，合合信息是一家人工智能及大数据科技企业，基于自主研发的领先的智能文字识别及商业大数据核心技术，为用户提供数字化、智能化产品服务。
前面提到的三款APP，就是这家合合信息的核心产品，也是公司最大的收入来源！
根据招股说明书显示，合合信息拟发行不超过2500万股，拟募资14.9亿元。8月4日，上交所审议了合合信息的首发事项。
看到这里，相信很多人心里面都犯嘀咕，这软件这么赚钱吗？都已经准备登陆科创板成为上市公司？事实上，外界对这家公司有很大的争议。
第一，核心产品未变，为何营业收入却突然井喷？
根据招股说明书显示，2018年-2022年，合合信息营业收入分别为1.96亿元、3.4亿元和5.78亿元、8.06亿元和9.88亿元，年复合增长率50%，堪称超高速增长。净利润方面，2018年-2019年，合合信息处于亏损状态，2020年扭亏为盈，盈利1.3亿元，2021年-2022年，合合信息净利润分别为1.44亿元和 2.84亿元。
注意，就净利率来说，接近30%！
可疑问在于，名片全能王和扫描全能王上线时间分别是2009年和2010年。也就是说，公司花了差不多8年时间才将营业收入从0增至2亿元，但是，从2亿元增长至10亿元，合合信息却只用了4年时间。要知道，任何一款APP都有生命周期，尤其是扫描王这类的产品，很难想象头几年没火然后某一天却突然爆火。
当然，你可以解释说公司业绩直到近几年才迎来了爆发，过去8年时间属于蛰伏期。但是，这里面又引出第二个疑点。
第二，用户数据是否合理？“会员费”撑起公司营业收入？
根据官方披露的数据，以扫描全能王为例，2020年-2022年，扫描全能王的月活均值由0.98亿增长至1.17亿。
这说明了什么？
说明公司核心产品并不是头几年不温不火，某一天突然爆火，而是一直以来用户数稳定增长。
过去十年，合合信息的核心产品没有发生变化，主要就是这三款APP。根据官方介绍，公司C端收入的占比超过7成，B端收入占比不到两成，因此咱们重点看C端收入情况。
公司C端付费产品主要按月/年度收取会VIP会员费，或者单次付费产品，其中VIP会员收费是主要收入来源。
于是，问题又来了。
以扫描全能王为例，月度VIP会员的收费是45元/月，假设按0.5%付费率计算，月付费用户数为58万，那么产生的收入是3.13亿元。但是，这个收入跟公司整体收入比还是显得太少。
注意，这里面还存在一些“水分”。
比如说公司提到的月活用户数，可能存在重复未去重的部分；再比如，相比于按“月”算，按“年”付费只需要支付差不多一半的价格，而且为了刺激用户购买还会发放折扣券，实际价格可能不足100元/年。
那么大家觉得，靠“会员费”支撑得起公司营业收入吗？
第三，产品同质化严重，前景又在哪里？
在招股说明书中，合合信息提到了几个关键数据。以扫描全能王为例，2021年-2022年，该款软件的付费率分别为0.54%、0.52%和0.51%，呈现下降趋势。而且，公司也承认，其产品存在同质化情况，竞品主要有WPS、百度网盘、夸克、钉钉、企业微信等等。别忘了，像微软、IBM、谷歌这些公司，也是潜在的竞争对手。
根据官方的说法，扫描全能王在“困难数据集识别率”为95%，尽管比其他竞品领先，但是差距看起来似乎也并不是特别大。
在用户增长面临瓶颈、付费率下滑，且竞争同质化越来越严重的背景下，公司的前景在哪里？又或者，咱们进一步思考，假设VIP会员这种商业模式被互联网巨头颠覆，那么公司后面的盈利有靠什么？
还有一点，根据美国权威机构预测，2018年全球OCR（光学字符识别）市场规模为52.7亿美元，并预测该市场将以13.7%的年复合增长率稳健发展。但是，大家看看这几年合合信息的增速情况，大家觉得这合理吗？
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