福耀玻璃作为汽车玻璃的龙头企业，其在全球和国内的汽车玻璃市占率都位居前列。2023年，福耀玻璃实现营收331.61亿，同比增长18.02%；实现净利润56.29亿，同比增长18.37%；这样的业绩还是很不错的，但是相比去年增速却下降不少。

一、经营情况分析

福耀玻璃的业务主要以汽车玻璃为主，营收占比超过90%，利润占比接近八成，毛利率也超过30%。

浮法玻璃是汽车玻璃的中间产品，因此福耀玻璃基本上可以实现供应链的自主供给。福耀玻璃的业务也比较均衡，国内和国外的业绩比较接近。

福耀玻璃的美国工厂在2023年取得了不错的业绩，营收和业绩都实现了较大幅度提升。尤其是净利润实现4.94亿，同比 43.1%。但是福耀玻璃收购的铝饰条公司SAM由于经营利润下降，计提长期资产减值准备1.47亿，同比增长39%。因此，福耀玻璃的铝饰条业务方面仍“任重道远”。

2023年，福耀玻璃的毛利率为35.39%，净利率为16.98%，无论是毛利率还是净利率，相比行业其他玻璃厂家都属于较高水平。

对于一个业绩稳健的公司，向来都可以不用担心其财务状况。当前，福耀玻璃的账上现金有185亿，负债率也常年稳定在45%左右。

二、成长性分析

由于福耀玻璃在汽车玻璃行业已经做到了龙头，全球市场占有率超 30%，国内市场占有率超 65%。因此，想在通过扩大市场份额来提升业绩是比较困难的，而福耀玻璃的成长空间主要来自汽车玻璃的量价齐升。

在新能源汽车的快速发展下，汽车使用的玻璃越来越多并且附加属性也越来越多，这会带动汽车玻璃的量价齐升。

通过一辆汽车上使用玻璃的面积和单价都可以发现，现在的汽车使用的玻璃越来越多，并且汽车玻璃上附加的功能也越来越多，这些功能将带动汽车玻璃价格的提升。

福耀玻璃营收增速一直高于汽车销量，这也说明了福耀玻璃在汽车行业的地位。

随着新能源汽车越来越智能化，对于汽车玻璃的智能化水平要求也越来越高，而福耀玻璃在研发投入方面也是各汽车玻璃厂家中最高的。未来随着新能源汽车越来越接近于移动终端，新能源汽车对于汽车玻璃的需求量会越来越大，并且汽车的更换速度也会更快，因此福耀玻璃的成长空间依然会很大。

三、估值分析

2024年，福耀玻璃每股分红为1.3元，按照股价为43元计算，股息率为3%，对于当前的市场行情，这样的股息率是一个中规中矩的水平。

当前，福耀玻璃的市盈率为22倍左右，考虑到福耀玻璃的成长空间，这样的估值可以说是合理区间。

四、价值微观

下面，总结几点如下：

1.福耀玻璃的业绩非常稳健，是一家难得的好公司，由于行业的格局基本上已经确定，所以其成长性相对有限，但是在新能源汽车的加持下，汽车智能化水平越来越高，未来福耀玻璃依然会有不错的成长空间；

2.福耀玻璃虽然业绩不及预期，但是能够保持如此稳健的增速已经非常不错了，当前其估值也处于合理区间，股息率也不高不低。

3.福耀玻璃是价值微观长期关注的公司，也是持有时间比较久的公司，对于好公司而言，时间是最好的朋友。

股市有风险，投资需谨慎！以上分析仅做学习交流使用，不作投资建议。我是价值投资微观，若喜欢请关注并留言评论。