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本文是《价值事务所》的原创文章第1138篇。 文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
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错杀，绝对的错杀，无法容忍的错杀！
迪安诊断被错杀了
周一迪安诊断大跌5.68%，原因很多人都知道：周末全国防疫政策进一步放松，很多地方不再要求进行核酸检测，由此前不得不做的核酸变成现在的核酸难求。很多投资者就觉得核酸相关企业属于“放开”受损概念，于是今天迪安就被砸了。
不得不说：迪安实在是太冤了，咱先不说核酸以后还做不做，也不说核酸需求量下滑是不是真的对公司是坏事，关键之前市场就压根没有给核酸贡献的这部分业绩相应的估值呀！！！
这低迷的走势，这个位数的滚动市盈率，哪里能看出受益于核酸检测量的提升？
现在国家防疫政策转变了，核酸需求量下降，它却摇身一变成为受损企业，这也太TM冤了！
如果再看隔壁金域医学同一天的走势，更是让人觉得心酸。同样是ICL双龙，这两年核酸检测业务量都比较大，然而，迪安诊断大跌近6个点，金域医学却是收红的，这让人哪里说理去？
如此极端的表现，再一次折射出市场对于迪安诊断的偏见，而这也是迪安巨大的预期差所在！
相比金域医学，市场一直对迪安诊断存在非常大的偏见，而这偏见源自于迪安此前一直比较糟糕的财务状况。
迪安诊断的预期差
诚然，之前迪安诊断的财务状况相比金域医学是差了一些，之前分析迪安的时候也说过，但也跟大家分析过原因所在，以及这几年它发生的巨大变化，但市场却似乎熟视无睹，至今依然对迪安充满偏见。
ICL行业主要面对B端客户，大部分是医院，正常情况下，一家医院不会同时找好几家外包检验公司，也就意味着，进入行业越早、越专业的检验公司，越能积累更多的客户资源和口碑，先发优势非常明显，是一个典型的强者恒强的行业。
金域医学2003年成立，以普检业务起家，凭借先发优势、政策扶持以及资本驱动，从2007年起，加速在全国范围扩张，建设独立医学实验室。截至2021年底，金域医学已在国内铺设了39家医学检验实验室，为23000多家医疗机构提供3000余项医学检测项目。
而迪安是靠代理罗氏的诊断试剂发家，2004年后才逐步介入ICL领域，等到后面决定发力ICL业务的时候，和金域医学的差距已经非常大了。
要想赶超金域，只能跑得更快、投入更多，于是从2015年开始，迪安开启了高速扩张模式，这就是它2015年后财务压力变大的核心原因。
然而，这一切都是值得的，经过几年的狂飙突进之后，迪安终于赶上来了！
目前迪安已经拥有39家ICL独立实验室+2家CRO实验室+合作共建的600多家实验室+38家精准中心，为超过20000家医疗机构提供2900余项医学检测项目。95%以上的标本可实现省内12小时、跨省 36小时送达的物流时效，80%的报告单可在 24 小时内送达。
迪安已经跻身ICL行业双龙了！
ICL行业强者恒强的属性决定了在两个巨头已经瓜分全国主要市场的情况下，第三者想要追赶上来的可能性几乎没有，如果迪安不是在过去几年暂时牺牲财务上的表现，也绝不可能取得现在的行业地位。
都说越努力越幸运，迪安的努力也得到了回馈。
这里先要替所有核酸企业伸个冤，过去一段时间，由于一些人的刻意抹黑，加上确实存在一些不正规的核酸检测小企业出了一些造假事故，导致民间对于核酸企业一味抹黑。
但作为理智的投资者，我们应该正视核酸企业在过去几年对于中国抗疫做出的巨大贡献，正是这些日夜运转的核酸企业，将疫情对于中国的伤害控制到了最小化，中国如此庞大的人口才不会出现大量的伤亡事故。
狂飙突进的迪安赶上了前几年这一波，在很大程度上改善了自己的财务状况，但市场对迪安的偏见似乎没有改变，依然对它账务上的问题各种挑毛病。
无需担忧应收账款和现金流
现在市场对迪安最大的诟病就是它的应收账款，担心应收账款太多，有坏账风险。
但迪安的应收账款，不论是普检业务还是核酸检测业务，下游都是政府和医院，是会拖款，但根本无需担心欠账不还。
而且看三季报，迪安的应收款比起中报只多一个亿的样子，但营收足足多了48.76亿，也就是已经回来了几十个亿，所长不明白有什么可担心的。
关键是，截至9月底，公司前三季度累计的经营性现金流已经转正了！
由于行业的原因，ICL企业的回款都在下半年，三四季度的现金流表现要远远好于上半年，看迪安以往的经营现金流净额就知道了，迪安2022年的经营现金流净额还会继续大幅度改善是毋庸置疑的。
再说导致迪安大跌的原因，即市场担心核酸检测减少会对公司长期发展产生影响，就更是一个错杀了！
去核酸化对ICL龙头是利好
无可否认，这几年几个ICL巨头多多少少受益于核酸检测业务，但其实从今年开始，核酸检测已经很难赚钱了，大量的核酸检测企业都已经无利可图，从很多地方的核酸检测由单管检验变5混1再到10混1甚至20混1就能看出来。
只有那些具备规模优势的龙头，还能勉强赚点辛苦钱，最惨的是今年开始，本来就是听从和服务于政府赚点微薄利润的核酸检测企业，却被当做替罪羔羊，被各种喊打喊杀。
为什么说迪安是被严重错杀了？
所长必须告诉大家一个有违市场认知的事实： 对于几个ICL巨头， 尤其是迪安和金域两个龙头而言，去核酸化对它们不是坏事，反而是好事情！
原因是核酸业务利润已经非常微薄，但却占用了公司大量的人力物力，导致常规业务被大量压缩，从迪安的三季报就可以看出来：公司常规检验增长是23%，整体诊断业务却增长61%，原因就是核酸业务做了很多。
最重要的是： 去核酸化意味着国内逐步开始正常化，此前被抑制的医疗需求接下来会加速释放，公司的常规检测业务将迎来大爆发 。
这里又要说一个有违很多人常识的真相：很多人以为疫情三年，又是出钱打疫苗又是出钱支援核酸，医保花费超额支出了，真相却是疫情对终端医院的正常运营活动产生了巨大影响，使得医保结余的钱大大高于因疫情额外开支的钱。
证据就是：医保基金结余率2019年是14.5%，2020年变成了15%，去年变成了16.4%，截至今年上半年更是变成了27%。
但在终端医院门诊量、检验量都缩水的情况下，迪安的常规检验营收却没有下滑，反而还以一个不错的速度在增长，三季度传统检验业务增长23%，大幅超越了2019年18.92%的增速，去年疫情缓和一点的时候，传统检验业务更是实现了近32%的同比增长。
我们完全有理由相信， 随着国内防疫政策的转向，一切都步入正常的情况下，迪安的常规检验增速必将再上一个台阶！
加油小迪
事实上，所长对于公司的常规检测业务从来不担忧，从公司过往的发展历史就可以看出来，迪安对于既定的战略规划都可以完成，甚至超额完成。
2020年，公司推出了五年战略规划，检测业务的营收复合增长率要达到25%-30%。这两年可以看到，即使在疫情这种突发情况下，公司依然在坚定不移地实现这个目标。
持续推进将迪安打造成具有综合壁垒的一体化服务产业链，为各类医疗机构提供检验检测、IVD供应链、实验室管理、冷链物流、质量体系等一站式医学诊断专业服务的战略规划。
不可否认，所长对于小迪是比较偏爱的。虽然市场一直对它存在比较大的偏见，导致在市值表现上，这两年有点差强人意，但作为创业者，所长是完全理解小迪的。作为行业后发者，要想赶上行业先行者，就是要更加努力，更加勤奋，更加敢于为未来不断加大投入。这也是价值事务所一直那么努力的原因。
好在上天不会辜负每一个努力追赶的人，小迪赶上来了，价值事务所也慢慢有了那么一点点名气。
所长坚信小迪未来不会辜负每一个坚定看好它的人，就像坚信价值事务所将会越来越好，持续为大家创造价值，不会辜负每一个信任我们的人一样。
加油小迪！加油价值事务所，加油，小伙伴们！
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