日前，上海小方制药股份有限公司（以下简称“小方制药”）注册生效，准备登陆上交所主板。
小方制药主营业务为外用药的研发、生产和销售，2020至2022年度，公司营业收入分别为36123.27万元、40177.15万元和45688.97万元，净利润分别为15992.96万元、12626.68万元、17517.99万元，2021年净利润出现下滑。2020年、2021年和2022年，公司的综合毛利率分别为63.30%、63.35%和59.04%，2022年公司综合毛利率较2021年度下降4.31%。
原财料通过梳理发现，小方制药存在大额分红、与客户关系剪不断、劳务外包引关注、采购数据存疑等问题。
“方氏家族”享受分红盛宴
小方制药主要产品包括开塞露、炉甘石洗剂等产品，报告期内上述品种收入占主营业务收入的比例分别为68.12%、67.72%和67.20%，毛利占毛利总金额的比例分别为70.71%、68.61%和65.53%，公司存在产品相对集中的风险。
作为小方制药的拳头产品，开塞露、炉甘石洗剂的国内市场份额占比却呈下降趋势，不得不面临“后有追兵”的竞争局面，但这丝毫没有耽误小方制药分钱的豪情。
截图来源招股书注册稿
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2020年至2022年，小方制药分红金额分别为1.38亿元、0.85亿元和1.11亿元，合计分红约3.34亿元，同期净利润约为4.61亿元。如果算上2019年2.2亿元的分红，上市前小方制药四年合计分红约5.6亿元。
截图来源招股书注册稿
这么多分红最后入了谁的口袋呢？小方制药的家族色彩颇为浓厚。招股书注册稿显示，小方制药实际控制人为方之光和鲁爱萍夫妇；方家辰为方氏夫妇之子，罗晓旭为方家辰的配偶，方家辰和罗晓旭为实际控制人的一致行动人。
方之光通过香港运佳、盈龙创富合计间接持有小方制药73.92%股份，鲁爱萍通过香港运佳间接持有小方制药7.84%股份，实际控制人合计持有小方制药发行前总股份的81.76%。方家辰通过盈龙创富间接持有小方制药1.44%股份；罗晓旭通过嘉兴必余和嘉兴有伽间接持有小方制药3.74%股份，“方氏家族”合计持有小方制药发行前总股份的86.94%。
所以答案显而易见，需要注意的是，方之光、鲁爱萍、方家辰均为加拿大籍。
与客户关系剪不断
小方制药主要采取“经销+直销模式”开展销售业务，销售方式均为买断式销售。公司直接客户主要包括医药流通企业和连锁药房。公司的经销商主要包括九州通医药集团股份有限公司、中国医药集团有限公司 、上海医药集团股份有限公司（以下简称：“上药集团”）、华润医药集团有限公司等医药流通企业，以上企业均为小方制药的前五大客户。其中上药集团与小方制药的关系较为密切。
2020年至2022年，小方制药向上药集团的销售金额分别为4212.83万元、3950.16万元、3870.74万元，占主营业务收入比例分别为11.68%、9.84%、8.48%。
上药集团第一大股东为上海医药（集团）有限公司，上海医药（集团）有限公司曾为上海中药制药技术有限公司的历史股东，上海中药制药技术有限公司持有上海调愈门医药科技有限公司（以下简称：“上海调愈门”）10%股份，而上海调愈门的法定代表人是吴庭云，吴庭云同样持有上海调愈门10%股份。
据招股书注册稿披露，吴庭云目前持有小方制药0.05%的股份。企查查显示，吴庭云出现在了小方制药变更记录中，是“历史主要人员”。
劳务外包引关注
报告期各期末，小方制药劳务外包人员分别为51人、67人、76 人和67人，占期末员工总人数的比例分别为12.09%、13.62%、13.74%和12.20%。
劳务采购价格的公允性、劳务外包的结算与考核方式、劳务分包商与发行人是否存在除劳务费外的异常资金往来等问题引起了上交所的关注。
首轮问询函显示，上海合拓人力资源管理有限公司苏州市分公司、宁波人桥人力资源管理有限公司上海分公司为小方制药合作的劳务外包公司。
原财料查询发现，上海合拓人力资源管理有限公司苏州市分公司的总公司上海合拓人力资源管理有限公司2020年工商联系电话与宁波人桥人力资源管理有限公司上海分公司的总公司宁波人桥人力资源管理有限公司2022年工商联系电话同为 18221XXX775，上海合拓人力资源管理有限公司苏州市分公司2022年工商联系电话也指向该联系方式。
上海合拓人力资源管理有限公司与宁波人桥人力资源管理有限公司是否为同一实控下？是否与小方制药存在其他未披露的关联？
首轮问询函“劳务外包的结算与考核方式”显示，小方制药与上海合拓人力资源管理有限公司苏州市分公司的结算方式是“甲方根据乙方结算周期结束后提供的服务费对账单完成上个结算周期的对账工作，并将服务费用支付至乙方指定账户”，而与宁波人桥人力资源管理有限公司上海分公司的结算方式是“甲方根据乙方确认后的工资账单将相关费用打入乙方指定账户”。
值得关注的是，小方制药的另外两家劳务外包公司上海盛康人力资源服务有限公司、上海烽栋劳务派遣有限公司的法定代表人均为卫寿圣，实际控制人都是卫涛，属于同一实控下。
采购数据存疑
报告期内，小方制药主要原材料包括原料药和包装材料。甘油（又名丙三醇）为公司开塞露、甘油灌肠剂等产品的主要原料，炉甘石粉为公司产品炉甘石洗剂的主要原料，为化学合成原料药。
凤凰化工、江苏华神为小方制药报告期内前五大供应商，小方制药向凤凰化工和江苏华神采购甘油等。
小方制药2021年向凤凰化工的采购金额是1192.74万元。而招股书注册稿“采购合同”处显示，2021年小方制药向凤凰化工的采购金额是1629.40万元，合同有效期是2021年1月23日至2021年12月31日，合同已履行完毕。
小方制药2022年向江苏华神的采购金额是1600.93万元，而招股书注册稿“采购合同”处显示，2022年小方制药向江苏华神的采购金额是1716.05万元，合同有效期是2022 年4月18日至2022年12 月31日，合同已履行完毕。
截图来源招股书注册稿
截图来源招股书注册稿
小方制药指出采购合同主要为原材料购销合同，报告期内，公司在同一年度，对单一供应商采购单一原材料，采购金额累计超过1000.00万。对此原财料很是疑惑，以上凤凰化工、江苏华神“采购合同”处的采购金额为何会高于各自同期年度采购金额？小方制药的采购数据存疑。