摘要
2023年6月16日，五部门联合印发《关于金融支持全面推进乡村振兴，加快建设农业强国的指导意见》,此次五部委联合发文要求金融机构全面支持乡村振兴、推进农业强国，我国近年来一直大力推行农业强国与乡村振兴战略，农业是我国经济发展与社会稳定的重要基石，农村地区的经济发展水平与现代化建设与城市相比仍有较大差距，同时也更具发展空间，县域和乡村经济是未来我国经济发展的另一增长极，乡村振兴未来大有可为。
一、乡村振兴利在千秋
乡村振兴相对于城镇化的发展，在我国目前的阶段有着更多的优势。具体表现为：
第一，从投入要素来看： 乡村当前具备相对于城市而言更加充足和低廉的两大要素——人口及土地，近年来乡村人口流入城市的速度明显放缓，说明客观上城市可能也提供不了和曾经一样具有吸引力的薪酬了。
第二，乡村的一、二、三产业都还有进行升级和扩张的空间，将拉动投资需求： 就农业而言我国的人均耕地面积少于世界平均水平、机械化程度低、长期的人口外流导致农业人才凋敝，上述因素都导致全要素生产率不高，就二产和三产而言，农产品加工业散而不强，没有形成具有影响力的品牌或产业链，三产上而言也由于农村基础设施发展不均和人才缺乏还没有出现精品。
第三，在信用扩张领域： 在房地产不再作为信贷加速器之后，乡村由于其天然拥有的抵押品（土地）和其所具备的投资空间，可以作为承接房地产信用扩张功能的一个出口，乡村振兴债、农业信贷和土地出让金、创新型的土地抵押*款贷**均具备这样的作用。
从切好蛋糕的角度来看，提高乡村居民的收入水平和生活质量是“共同富裕”的必经途径，当前农村居民家庭人均年纯收入仅为城镇居民人均可支配收入的0.4倍，以2021年最新人口普查数据来看，农村人口占全部人口的比例仍然有36%，提高这一部分人的收入水平将显著降低基尼系数；此外，类比日本的经验来看，乡村振兴不仅能够缩小收入差距，还能够避免“乡村空心化”所引发的留守老人无人赡养、留守儿童无人管教等社会问题。
二、乡村振兴的两大抓手：产业兴旺和生态宜居
2018年中央一号文件以来，对乡村振兴的总要求一直没有变化，主要是五点：产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕，从《乡村振兴战略规划（2018-2022）》来看，主要是以前两点为约束性的量化目标，后三点虽然也有要求，但基本上为“预期性”目标，并且生活富裕也是通过产业兴旺和生态宜居来达成的最终目标，因此我们认为“乡村振兴”的两大抓手还是在产业兴旺及生态宜居。
在2020年脱贫攻坚宣告胜利之后，政策文件中表示要在“乡村振兴”战略中实现通过“以工代赈”的方式巩固脱贫成果，这一路径就要求为农村人口提供足够的工作岗位和具备吸引力的劳动回报。
从农村人均可支配收入的结构上来看，来自于转移支付的收入占比在逐年上升，工资性收入占比缓慢增长，而经营性收入却有所下降，当扶贫的转移支付逐步退出时，需要工资性收入和经营性收入加快增长才能稳固住脱贫成果。
产业兴旺的内涵是两方面，一方面是提高一产的增加值率，另一方面则是让农村居民参与到更多的增值环节上来获取增值收益，也就是促进农村二产和三产的发展，根据2018年的投入产出表计算，一产的营业盈余占总增加值比例较低，意味着相同单位增加值需要消耗更高的劳动者投入来创造，而二产中与农村相关的农副产品加工业、轻工制造业则相对更高，三产中旅游服务业则更高。
对于盈余占增加值比较低的一产，当前的振兴方案是以“农业现代化”来提高其增加值率，主要的方式包括：（1）培育优势种业；（2）通过新型的农业工具和农业技术来提高效率；（3）则是促进农业的高端化。
三、投资建议
“乡村振兴”可能是未来不可忽视的一大主题，原因在于“脱贫攻坚”完成之后，乡村振兴进入了“农业农村现代化”的建设阶段，而不断推出的乡村振兴政策基调也意味着乡村可能获得更多的扶持，此外，土地流转的实现也为乡村发展提供了新的内生动力。
我们在上文中总结了乡村振兴尽管有五点总体要求，但其中最为重要和最能够量化的其实在于“产业兴旺”和“生态宜居”，而在实施这两点要求的过程中，又要以财政出力铺路为先，来带动农户、农村集体和社会资本投入农村农业现代化之中，从近日召开的中央农村工作会议表态来看，粮食安全、乡村基建、促进消费可能是 “乡村振兴”工作重点。因此，布局乡村振兴，我们以确定性和时效性为判断依据，有三条主线：
（1）确定性及时效性都较高的“乡村振兴基建链”，主要包括“产业兴旺”和“生态宜居”中都要求的道路畅通、水利工程（农田水利、人畜饮水及供水）、电网和宽带网的建设；“产业兴旺”中提出的乡村冷链物流系统建设，“生态宜居”中的污染治理、垃圾固废处理；
（2）确定性较高，但时效上由于涉及到政府、村民、企业的三方合作，因而产生时滞的的“产业兴旺链”，主要包括“农业现代化”中的种业、农业机械化、绿色农业（高效农肥、农药）、设施农业（LED植物照明等）；
（3）确定性和时效性都更慢于上述两者的“农村及县域消费主线”，确定性稍弱于前两者不意味着“农村消费振兴”是空谈，近期五部门 “鼓励有条件地区开展农村家电更新行动，实施家具、家装下乡补贴和新一轮汽车下乡”，但在一次性补贴之外，农村消费更重要的还是在于就业和收入提升之后的自发性消费升级，我们看好农村和县域消费的未来，但不急于当下。在这个过程中，服务型消费也将协同发展，例如乡村旅游。
而近期以来乡村振兴指数走势强于大盘而且相对独立，我们持续看好乡村振兴板块的表现。
参考资料：20230619-国新证券-《五部门印发关于金融支持全面推进乡村振兴，加快建设农业强国的指导意见》
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：董宇（登记编号：A0740622090027）