国内企业短信行业龙头，提供富信、视频云、物联云的综合性信息通信服务提供商。
1、富信是升级版的企业短信。
2、从营销和用户价值的角度，富信极具价值。
3、5G 时代的到来使得流量成本更加低廉，驱动以流量为载体的富信业务快速增长。
【行业背景】
1、企业短信市场仍然保持快速增长
企业短信市场仍然保持快速增长。根据华经产业研究院的数据，2017 年我国企业短信服务市场规模达到 225.8 亿元，同比增长 29.1%，预计到 2020 年市场规模将达到 316.8 亿元。根据艾瑞网数据，2014-2016 年企业短信市场规模分别为 400、600 和 800 亿元，年均复合增速 50%。
2、5G 时代的重要特点是流量成本的急剧下降
5G 时代即将到来，特征是更快的速度以及更低的流量成本。相对于 4G 网络，5G 的传输速度快数百倍。在对时延性要求较高的领域，5G 扮演了关键性的角色。与 3G 向 4G 升级类似，每一轮传输标准的升级，都使得流量的成本更低。
3、Twilio 上市三年市值增长了 7 倍，股价突破历史新高
Twilio 上市以来市值上涨了 7 倍。Twilio 作为一家云通信公司，其上市的发行价为 15 美元，截至 2019 年 3 月 2 日，其最新的股价为 123.53 美元，三年时间股价上涨了约 7 倍，近期再次突破历史新高，充分显示投资者对公司前景的看好。
Twilio 是全球云通信行业的领军者。Twilio 主要为 App 和 Web 应用开发者，提供通信能力的 API 接口，将语音、短信、IP 或 VoIP 电话以及视频呼叫服务集成到 web、移动及桌面应用上，服务包括 Uber、WhatsApp、Airbnb 在内的全球客户。同时，Twilio 还与许多独立软件开发商建立了合作，这些合作伙伴将 Twilio 的产品嵌入到销售给企业的解决方案中。
【公司看点】
1、富信是升级版的企业短信
富信是企业短信的升级版本，公司有望将企业短信的技术和渠道优势复制。富信是富媒体信息的简称，是普通短信的升级版本，是集手机通讯录，音频、视频，图像，即时消息推送、文件传输、内容共享、场景呈现、位臵服务等多种通信方式于一体的融合通信服务。简单而
言，相对于普通短信，富信能够展现更多的内容，并且在移动终端能够实现交互功能。
富信能够集成在手机短信应用中，终端必达是其重要特点。梦网集团（002123）研发的富信可通过手机终端升级的方式内嵌至用户的短信应用中，或者预装在手机的短信应用中。因此，富信呈现给用户的界面仍然是短信应用，通过推送的方式将内容发到手机终端。底层通道可以基于运营商RCS 或手机终端厂商 OTT Push 等方式。
2、从营销和用户价值的角度，富信极具价值
富信承载了更多的功能，相对于短信也更具价值。从展示的形式来看，富信可以展现视频、图片、语音。从营销的角度，富信相对于短信更具价值，它具有交互功能，因此企业可以增
加终端用户的点击率和粘性。从企业支出的角度，富信相对于短信不仅仅是技术升级和存量
替代，更重要的在于价值的延伸。由于富信以流量作为载体，其边际成本更低，对公司而言
其毛利率将远高于短信。
与微信公众号相比，富信具有独特的优势。微信公众号同样也能实现富媒体的推送以及与用
户交互，但是微信公众号属于封闭式运营，只有用户关注了才能获取里面的内容。其次，用
户接受信息数量是有限的，当超过这个限度的时候用户会取消掉部分其他的微信推送者。相
比之下，富信属于开放式运营，由企业主动推送给用户，并且不受数量限制，愿意选取这种
服务的企业都可以进行推送。
从用户价值看富信。目前微信公众号已经出现了估值数亿的企业。2018 年瀚叶股份发布重
大资产重组预案，拟作价 38 亿元，收购深圳量子云科技有限公司 100%股权。量子云旗下运营了 981 微信个公众号，拥有用户 2.4 亿人，平均用户价格为 16 元。以此为参照，我们认为富信价值巨大。
【估值与盈利预期】
5G 时代的到来使得流量成本更加低廉，从而驱动以流量为载体的富信业务快速增长，成本
的降低也会导致富信的毛利率优于企业短信。预计 2018-2020 年公司 EPS 分别为 0.10 元、
0.62 元、0.87 元。（安信证券）