初上市时曾超购68倍、股价7天炒高7倍的膳源控股(01632-HK)，终于在今日结束了他的“妖股”生涯。上市一个月被港证监指股权高度集中、主要股东爱好低吸高卖、控股股权打包出售，膳源又开始了新的征程。
最适合的壳
说来膳源控股从初上市开始，就好像不是“省油的灯”。这间经营越式休闲餐饮连锁餐厅业务的公司，于2016年11月29日挂牌上市。虽说上市迄今还未到两年，江湖中却流传着它的传说：“首日赚钱王”、“7天涨7倍”、上市才一个月就被港证监指股权高度集中。而现今，对于要约人来说，则是一个再适合不过的“壳”了。
观公司近年业绩，收益却是十分稳定，基本上在2亿港元上下。虽偶有业绩波动，也迅速做出弥补。于2017年9月30日，集团于香港经营20间越栈餐厅及一间5越餐厅，其中3间位于港岛区，7间位于九龙，其余则位于新界。不过，餐饮可不是那么好做的，自2017财年的亏损后，于2018财年中期，公司收益下降1.1%至1.01亿港元，公司指收益减少主要由于餐饮业竞争激烈，及受餐厅分别于截至2016年及2017中期的开张及结业之净影响，各餐厅总营业天数减少。
不过对于新玩家来说，作为“壳股”膳源控股却是再适合不过了。截至2017年9月30日，公司拥有1.63亿港元总资产，这个数目恰好不多不少。而总负债仅仅2270.7万港元，公司账面仍有1.05亿港元现金，覆盖总负债绰绰有余。
此外，最为紧要的是公司的控股股东黄志坚夫妇名下Pioneer Vantage及Blaze Forum分别持有该公司现有股本63.75%及11.25%，该两间公司共同持有该公司现有股本75%。牢牢攥紧了公司的控股权，在谈沽壳之时更为方便，这或许也是“适合”的原因之一。
控股权易手
有意思的是，膳源控股曾被港证监指股权高度集中，一位名为林均的主要股东却是相当频繁的数次增减持股权，这也屡屡引发膳源控股的股价波动。不过，近来最大一次波动却是让人猝不及防。4月18日，膳源控股终结多日大涨，竟出现大跌30%的局面。次日，膳源公布，Pioneer Vantage Global Limited(由黄志坚全资拥有)、黄志坚、Blaze Forum Limited(由黄志坚配偶黄翠霞全资拥有)及黄翠霞与一名独立第三方，就潜在收购该公司现有股份接洽，而倘有关潜在收购落实，可能会导致该公司的控制权出现变动，随后股价一直下行。
于5月4日，膳源控股公布，控股股东黄志坚夫妇已于4月25日与买方(要约人)MSEC Holdings Limited订立买卖协议，拟向要约人出售合计约1.50亿股股份，占公司现有已发行股本约75%，总代价6.17亿港元，相当于每股4.115港元。
待完成后，MSEC Holdings将以每股要约股份现金4.115港元提出要约全购，较股价停牌前每股6.3港元折让约34.68%。
是次要约应付之总代现金代价涉约2.06亿元，买方拟继续该公司现有主要业务，维持上市地位。
公司指，MSEC Holdings最终股东为民生电商，而民生电商有13名股东，其中单一大股东民生加银持有约21.69%，其为民生银行（01988-HK）（600016-CN）旗下附属。至于第二大股东南方希望及东方商业，各分别持有约18.94%．南方希望为新希望集团附属公司，东方商业为东方集团（600811-CN）旗下全资附属。此外，巨人投资有限公司、上海复星工业技术发展有限公司、厦门福信金融控股有限公司、深圳隽风贸易有限公司、上海福之健实业有限公司分别持有民生电商4.24%、4.24%、4.24%、2.35%、1.18%的股权。
据了解，民生电商主要于中国从事电子商务及相关业务。凭借其技术系统及供应链能力，民生电商提供定制电子商务及互联网市场推广解决方案及相关服务，包括为营运金融机构的客户奖励计划提供服务，旨在降低金融机构的成本及提供优质产品及服务。
随着控股权的易手和新主人的入驻，膳源控股今日复牌后盘中涨近两成。不管要约结果如何，对于手握75%股权的民生电商来说，结果已是尘埃落定。民生电商与膳源控股的业务并不相同，恐怕还需一段时间整理资源。不过，有民生银行作为背后大股东，加上从事供应链和金融相关，由餐饮股转变为金融股，膳源的新旅程已经开始。
作者：朱亦丹
编辑：张骏芬、徐冰莹