干货-土地成本如何优化可以增加利润
首先看一下行业所处阶段：
从上图的数据来看，水泥行业的供求自09年开始都出现同步下滑，水泥行业产能过剩的情况在07年就已经非常凸显。国家供给侧改革，控制水泥行业的产能，水泥价格上涨，收入和利润也明显改善。水泥行业市盈率普遍较低，原因很简单，行业的高点已过，步入衰退所致。具备成长性的行业，供求同步上升，也就是量（产能）价（需求）齐升的情况，而水泥行业明显不具备这种特征。
受环保政策的影响，水泥行业产能进一步优化集中到头部企业。也反应出供给侧改革提高了水泥行业的景气度。
2018年的环保政策淘汰小水泥企业，让水泥龙头海螺水泥受益很大，增长幅度达到70.5%，2019年依然保持了22.3%高增长。
水泥行业受国家区域发展战略和新冠肺炎疫情影响，水泥需求有非常强的刚性支撑。目前水泥需求总体仍然旺盛，价格保持着增长态势。大型水泥企业集团盈利增长，强者恒强，市场空间较大，未来发展有望保持稳步增长。
资产负债表分析：
1.总资产：
海螺水泥2015年-2019年总资产同比增长率分别为：3.45%、3.53%、11.53%、22.44%、19.55%。近3年处于快速扩张之中，公司成长性较强。
海螺水泥2015-2019年的资产负债率分别为：30.13%、26.68%、24.71%、22.15%和20.39%。资产负债率近5年维持在30%以下且逐年降低，公司未来发生债务危机的风险非常小。公司无长期偿债风险。
3，看有息负债和货币资金
海螺水泥2015-2016年货币资金小于有息负债总额，但是经营活动产生的现金流量净额可以完全覆盖掉差值部分。2017年-2019年货币资金大于有息负债总额。公司无短期偿债风险。
2015-2019年海螺水泥 被上下游占用资金1亿、18亿、77亿、101亿、84亿。说明海螺水泥对于下游购买者议价能力不强。另外一方面是由于海螺水泥的销售模式所影响的，海螺水泥销售水泥及水泥制品通常给予客户30-60天的信用期，也会产生应收款项。但是应收款项中90%以上为应收银行承兑汇票，回款风险不大。
海螺水泥应收账款占总资产的比值非常小，经营风险很低。
5，固定资产占比
（固定资产+在建工程+工程物资）/总资产的比值连续五年逐年降低，2019年已低于40%。说明海螺水泥正在由重资产行业转型为轻资产行业，2019年已达到轻资产行业的标准，是好事情。轻资产型公司维持竞争力的成本比较低，风险比较小。
固定资产的构成：
固定资产的构成有：房屋及建筑物、机器设备、办公设备及其他设备、运输工具。其中房屋及建筑物占比约54%，机器设备占比约45%。
在建工程：
在建工程2019年大于2018年，说明海螺水泥整体仍然在扩张之中。
6.投资类资产分析
2015年-2019年与主业无关的投资占总资产的比率分别为3.11%，2.71%，0.41%，0.23%，9.62%，均小于10%，说明海螺水泥是一家专注于主业的公司。但是，我们注意到前四年比率非常低，2019年突然达到9.62%，需要查看一下原因。
2019年投资类资产中交易性金融资产新增金额较大，查看年报，可以看到是由于投资了短期理财产品，该理财产品2020年到期，目前已带来收益2.8亿，风险不大。但由于不保本不保息且金额较大，后续仍需关注一下。
7，净资产收益率分析
净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、运营的效率。一般来说，净资产收益率长期保持在15%以上比较优秀。我们可以看到2015年-2019年海螺水泥加权净资产收益率分别为11.03%，11.59%,19.12%，29.66%,27.03%。2015-2016年ROE较低，2016-2019年ROE快速提升，近两年已超过25%，说明公司自有资本获利能力在逐渐变强。
三，海螺水泥利润表分析
1，营业收入
通过以上数据看出，海螺水泥近4年内的营业收入总体呈上升趋势，说明公司处于成长较快，正处于发展状态中，前景好。
但是2018年收入增长率超过70%，我们看一下什么原因。
我们可以看到，2018年营业收入的快速增长是因为公司产品销售价格的上升。这更加体现出海螺水泥的竞争力。
再来看一下海螺水泥同行业的收入增长率：
我们看到海螺水泥的营业收入增长率并不稳定，容易受到基建等宏观调控的影响，但无论从营业收入的增长率还是营业收入的规模看，海螺水泥都是本行业的龙头，占有更大的市场份额，所以我们不用过于担心，但也要多关注宏观层面的政策。
2，毛利率&费用率
我们可以看到海螺水泥近5年的毛利率在30%左右，总体看呈上升趋势。
水泥整个行业其实毛利率都是不高的，海螺水泥这个毛利率水平是比较突出的。
再看一下海螺水泥费用率与毛利率的比值，可以看到近5年是呈下降趋势的，可以看出海螺水泥的成本控制、费用管理越来越强。
3，主营利润率
我们可以看到，我们看到海螺水泥2016年2019年的主营利润与利润总额的比值都是大于80%的，说明海螺水泥的“利润总额”中的绝大部分利润是由主业创造的，这样的利润结构才是健康的，这样的利润才是可持续的。
另外，海螺水泥的主营利润率2016年-2019年几乎维持在20%以上的，说明其盈利能力较好，这样的公司是具备持续的竞争力的。
但是，唯独2015年两个比例似乎有些不尽人意，我们百度搜索一下水泥行业2015年发展情况：
可以看出，是因为2015年水泥行业总体产能过剩，导致整体行业业绩下滑，但，2016年中央推动供给侧改革以及下游地产去库存迎来需求向上，也导致近几年整个行业回暖，近几年的业绩也再次证明目前整个行业的发展是不错的。
4，净利润现金比率
海螺的净利润现金比率一直都在100%以上，说明海螺的利润是有现金收回来的，利润的质量非常好。
综上：
1. 海螺水泥营业收入增长率高，但可受到宏观层面的政策的影响，需多关注。
2. 毛利率较低，但毛利率低是整个行业的现象。
3. 成本控制、费用管理强，利润健康且可持续。
四，财报现金流量表分析
1，经营活动现金流分析（现金流量净额）
从经营活动现金流量净额分析，海螺水泥2015-2019年经营活动产生的现金流量净额整体是呈增长趋势的，而且受环保政策影响前两年增长很快，未来想要保持高增长还需要很大的努力.
2，投资活动现金流分析
首先从购建三产支付的现金来看：
从购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金看成下降趋势，说明海螺15年-19年公司正在收缩之中，未来公司的营业收入和净利润出现较大的提升的可能性不高。
3.看一下分红情况
通过3年的分红可以看出海螺水泥的分红比例都在30%以上，公司还是很不错的。分红比例在一个合理的范围，未来这种分红的很可能继续持续下去。
优势总结：
以上分析我们可以看到，水泥行业近些年因为供给侧改革收入情况出现明显改善。行业竞争方面海螺属于行业龙头公司，市场份额在环保政策的影响下增长很快。海螺资产负债率逐年下降且保持在较低水平，净利润现金比率非常高，利润的质量能够能到保证。毛利率保持在30%左右是非常不错的表现。海螺的分红每年都在30%左右，也是比较不错的。
风险总结：
海螺水泥在环保政策过后业绩的增长回落的可能性比较大。水泥行业属于周期性行业，受国家经济政策的影响比较大。水泥属于基建上游产业，在全球疫情还没得到有效控制，经济环境不好的情况下，国家会通过基建来刺激经济。对水泥行业有一定的利好，但长期来看，国家对于老基建的投入并不会再有很大的增长空间,从投资构建固定资产的金额逐渐减少来看，未来的发展空间可能也会受到一定的限制。
备注：以上分析仅做企业与财报研究使用，不作为任何投资依据。