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文：初善君
编辑：小表妹
现阶段除了一些固有套路外，初善君还是觉得分享一些公司给大家，尤其是一些有业绩的公司。这些公司来源于初善君的ROE合集，首选自然是大市场+小公司。即市场很大，意味着公司规模还有很大的成长空间，这是最容易出十倍股的地方，也是让资本市场亢奋的地方，同时此类企业可以通过快速的净利润增长率来提高ROE，看着越发诱人。
举个典型的例子，刚上市时的爱尔眼科，作为眼科连锁医院的NO1，是行业首屈一指的公司，但是规模并不大，2009年收入只有6亿，净利润不足1亿，竞争对手都是大医院的眼科，等于没有竞争对手。虽然眼科市场整体没有千亿那么大，但是高净利率和不断增长的市场还是孕育了爱尔眼科这家千亿市值公司，2018年收入约81亿，净利润约10亿。
其次是选择小市场+小公司。这类企业很多，市场空间不大，但是企业已经在行业内取得绝对的领先，市占率可能超过30%，甚至50%，但是因为市场规模小，并没有竞争对手进入，因此小日子维持的不错，同时公司的利润增长率可以跟行业保持的一致。比如很多医药企业专注于一、两种药品的研发和生产，有比如很多隐形冠军。
今天初善君就分享几家这样的公司。
1
家居机械龙头弘亚数控
弘亚数控产品涵盖板式家具生产主要设备，产品包括封边机、裁板锯、多排钻、加工中心、自动输送设备等中高端板式家具机械设备。主要产品收入构成如下表，高毛利封边机稳健增长；裁板锯、多排钻等数控产品快速放量，盈利能力增强。
公司的下游是定制家具行业，再下游就是房地产了。2017年应该是定制家具公司的上市年，索菲亚、尚品宅配、皮阿诺、欧派家居、金牌厨柜、江山欧派、志邦股份、我乐家居等公司里，除了索菲亚，其他大多都是2017年上市的。上市干嘛呢，募集资金，募集资金干嘛，扩大产能，自然利好上游的设备商。据统计，2017年7家定制家具公司首发上市合计募集金额63.40亿元，用于家具设备建设生产项目投资约50.19亿元，其中机械设备购置费约23.84亿元，占比为47.5%。
那么家具机械市场空间有多大呢？
在整个板式家具行业中，机械设备投入占终端产值在7%-8%左右，上市板式家具企业2016年机械设备占终端产值8.7%。2020我国板式家具市场规模预计超5200亿元，且持中立态度估计未来板式家具设备在家具行业的占比按照7.5%的均值，计算得到2020年我国板式家具机械市场规模将超390亿元，其中封边机、裁板锯、排钻、加工中心市场空间分别为87亿元、47亿元、28亿元、59亿元。
公司的市占率有多少呢？
2017年，公司营业收入为8.20亿元，占板式家具机械市场3%；其中封边机市占率最高，达7%；通过自主创新成功研制数控钻并量产，多排钻市占率达6%；裁板锯市占率也超平均水平，达5%；加工中心市占率最低，仅为1%。
未来预期如何？
假设2020年公司市占率来到5%，净利率维持在27%，那可以实现净利润390*5%*27%=5.27亿。公司现在市值约54亿。
财务数据方面，资产负债表特别干净，没有多余的内容。现金流量表优秀，净现比、收现比很好，毛利率维持在38%左右，净利率则高达27%左右。典型的小而美。
2
快克股份
公司传统的设备主要是电子装联锡焊类设备，经过20多年的发展，目前的产品线不断丰富，应用领域不断扩展，已经由传统的电子锡焊装联设备制造商升级到精密电子组装领域设备制造商和柔性生产线提供商。
从2017年公司收入构成来看，专用工业机器人及自动化智能装备收入1.49亿元，占41.3%；智能锡焊台等小型设备收入1.30亿元，占35.9%；配件及治具类收入0.80亿元，占22%。
公司产品的上游企业众多，竞争相对充分，保证了原材料供给稳定。电子装联专用设备上*行游**业为各类电子元件、伺服电机、减速器、控制器、风机、变压器、型材等零部件及材料制造企业。其中，电子元件、风机、变压器、型材等行业均属于完全竞争行业，供应厂商众多，且在产成品成本中占比相对较小。
下游需求应用广泛，提供行业增长的驱动力。电子装联专用设备下游应用行业广泛，可包括消费电子、汽车电子、家用电器、LED照明、智能电网、国防科技、通信设备等行业。随着下游应用行业差异化发展，设备制造与技术服务相融合的综合方案解决能力变得越来越重要。
预计2018-2020年3C行业电子装联需求在114/125/137亿元，汽车电子行业2020年电子装联需求122亿元。
快克股份的主要客户包括富士康、伟创力、和联永硕、瑞声科技、歌尔集团、比亚迪、台达集团、罗技、松下、电产、史丹利百得、立讯集团、安费诺集团等知名客户。快克股份在3C和汽车电子领域销售收入占比在70%以上。
与国外同类企业比，快克股份在国内市场方面有相应优势，尤其在OFF-LINE的工作站（属于定制程度较高的机器人系列）及自动化生产线领域，公司在技术方面可以做到全线贯通，实现从烙铁头、软件开发、机械加工、工艺方案、组装调试等全流程服务。同时，公司还具有我国本土化生产的低成本以及售后服务的便利性等优势。
说实话，初善君暂时也摸不清楚该行业的上下游关系及快克股份的市场定位，但是快克股份涉及柔性面板概念、新能源汽车概念、5G概念等，可以关注后续发展。
3
杀菌剂龙头苏利股份
公司主营业务为农用杀菌剂、阻燃剂及其他精细化工产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于农业生产、塑料行业、建材行业等领域。其中，农药类产品主要有百菌清、嘧菌酯等；阻燃剂类产品主要为十溴二苯乙烷等。公司目前是全球领先的百菌清原药等杀菌剂生产企业和国内领先的新型环保型阻燃剂十溴二苯乙烷的生产企业。
分产品来看：
2016年，全球市场对百菌清的需求量为4.9万吨，专家预计2020年增至6.2万吨，百菌清目前销售规模仍保持在3亿美元左右，公司百菌清原药产能14000吨，国内第二，仅次于江苏新河农用化工有限公司的2万吨产能。
2018年上半年，公司新增1000吨嘧菌酯原药产能项目完工，目前公司嘧菌酯原药产能约2500顿，国内第一。从公司收入结构看，农药类是公司营收及利润的主要构成，占2017年总营收的64%。
也就是说农药板块非常稳定，而且2018年产品价格大涨，毛利率大增。2018年上半年实现收入5.3亿元，毛利率53.47%。
同时积极布局扩大阻燃剂业务，公司目前具有阻燃剂及阻燃剂中间体12000吨生产能力（其中十溴二苯乙烷年产8000吨）。根据中国阻燃协会统计，2014年国内主要生产企业的十溴二苯乙烷产量约为36000吨。其中，公司2014年产量为6919.92吨，是国内主要十溴二苯乙烷生产企业之一。阻燃剂已成为仅次于增塑剂的第二大橡塑助剂，产品广泛应用于塑料、橡胶等领域。
财务数据方面未发现有任何瑕疵，现在对于2018年利润估值只有14倍。
4
植物生长调节剂国光股份
公司是植物生长调节剂的龙头企业，从事植物生长调节剂、杀菌剂和高效水溶性肥料的研发、生产和销售，其产品广泛应用于农业种植、园艺生产和园林养护等，目前已拥有农药登记证105个，肥料登记证38个，注册商标740个，科技成果4项，专利74。
市场规模：农药工业协会统计，国内植物生长调节剂的市场规模从2011年的33.58亿元到2017年增长至90亿元，预计到2021年可达157亿元，年均增速超过15%。行业集中度十分分散。参考国光股份招股说明书，国光股份制剂销售市场份额约为3%。从登记数量看，国光股份33个登记产品，占总植调剂总等登记量的3.6%。
水溶性肥料是公司主要的化肥业务，全部与公司农药产品配套销售，现有产能5000吨/年；包括含氨基酸水溶肥、大量元素水溶肥等，公司募投项目2018年底投产，新增产能12000吨/年。截止2015年底，我国水溶性肥料产量达到370万吨，消费量接近300万吨。产能产量的提高带动了市场规模扩大，2014年，我国水溶性肥料市场规模超过350万吨，需求量接近300万吨。
IPO募集产能和可转债募集产能预计2018年下半年投产。
财务数据也没有瑕疵。
就先这么几家，初善君其实不开心，因为再不满仓就晚了这篇文章发出去之后，莫名其妙的有100人取消关注，很多人留言说初善君你变了，更有人直言不讳，初善君不配谈价值投资。
初善君好无奈：人生若只如初见，却道故人心易变。
我们一定要搞明白，我们学习财报，学习知识是为了什么？不是为了显摆我们比别人懂得多，也不是为了数据比别人算的准，更不是为了鄙视别人，而是为了赚钱。当市场出现赚钱概率很高的机会时，要做的是抓住它。
这个价值投资违背吗？价值投资是以一定安全边际的价格买入股票，等到高估时卖出。那么当股价大概率会涨的时候是不是有很大的安全边际，而且市场上依然有很多像初善君上面分析的相对低估的公司，确认市场好转时，自然要买入嘛。
不过市场疯狂至此，初善君提示大家一定要注意高位股票风险。一些没有业绩支撑的股票很可能是一辈子高点了，比如东方通信。
没有业绩的炒作注定是一场击鼓传花的游戏，有业绩的炒作或许才能天长地久。