有人说，长城动漫（000835）是A股上比较纯粹的一家动漫公司。
过去有偏差，未来就正确了。
有人说，长城动漫甩掉亏损包袱，业绩就得到了保证，“钱途”大光明。
这，一言难尽。
剥离“毒瘤”
10月28日，长城动漫发布了重大资产出售报告书，拟将圣达焦化99.8%的股权作价1.3亿转让给四川德胜，彻底剥离焦化业务，转型为动漫文化产业企业。
早该如此。一边做动漫、一边炼煤，这种设定放在主人公身上很有趣，但落实到公司上，就不那么有趣了。因为炼煤很亏钱，把动漫的利润都亏没了。
2015年开始，四川圣达更名长城动漫，合并业务报表。当年扣非净利润亏损1800万，其中四川圣达焦化有限公司就贡献了近4000万的亏损额。
今年上半年，长城动漫目前的利润主力——子公司新娱兄弟赚了2600万，而四川圣达焦化有限公司则继续贡献了2900万的亏损额，导致扣非净利润仅有可怜的332万。
这可以理解。
倘若四川圣达炼煤不亏损，不会成为壳资源，长城动漫也就不会借壳入驻了。
既来之则安之。
不过焦化业务这个业绩毒瘤，实在不除不快。
10月30日，长城动漫发布了三季报，净利润巨亏9337万，“作孽”的仍是焦化。
2016年5月，公司正式关停焦化业务生产线，产生了8850万的土地恢复费和1080万的员工安置费，构成了近9000万的营业外支出。
这次亏了个大的，但也是长痛不如短痛。只有把焦化业务彻底剥离，公司才能专心做毛利率更高的动漫和游戏业务。
虽然提起某公司变卖资产，通常都要扣印象分。不过对于长城动漫来说，这次变卖资产既是必须，也是必要的。
这是一个“明天会更好”的决定。
业绩不碍股价
当然，也不是说卖了拖累业绩的焦化业务，公司就万事大吉了。
首先摆在面前的问题就是，公司的营收将因此大幅下滑。
以半年报数据看，关停前，炼焦业务的收入在总营收中占比37%。也就是说，关停后，公司至少要减少三分之一的营业收入。
这一点在最近的三季报中已得到证实。截至2016年9月30日，公司营收为2.3亿，同比下滑17%。关停焦化业务后的第三季度，营收就下滑50%左右。
2015年，公司营收3.57亿，预计2016年的总营收，仅在3亿上下。
与竞争对手们相比呢？
虽然影视动漫类有22家上市公司，但长城动漫在A股上的伙伴&对手，严格意义上只有两家：奥飞娱乐和万家文化。
奥飞娱乐本来是做玩具的，后来搭上动漫做玩具，做得风生水起。至于万家文化，与长城动漫的基因更相似，也做动漫加游戏。
最新三季报，奥飞娱乐营收已超过25亿，净利润有4.38亿。而万家文化，营收也有5.3亿，净利润近7000万。
没有比较就没有伤害，只讲业绩，长城动漫就输了。
不过，长城动漫虽然业绩吊车尾，但在二级市场上的表现是不落后的。
目前，长城动漫的股价稳定在13块上下，市净率12倍，远高于奥飞娱乐的7倍和万家文化的6倍。
这都是大股东的功劳。
2015年7月，大股东长城集团及其实际控制人赵锐勇，在二级市场上共增持730万股，平均价格即13块左右。
一定程度上构成了投资者们心里的安全边际。
至于2016年3月，大股东实施定增，又增持了2139万股，定增价仅5.61元——这件事，想来他们是觉得影响不大的。
人家老板带头，13块多买了330万股呢！
榜样的力量在此。
而且，还有继续定增并购的预期在。
未来并购“忙”
长城动漫是并购大户。2014年刚借壳入驻，就砸10亿并购了包括北京新娱兄弟、湖南宏梦卡通等7家游戏动漫公司。
今年6月底，长城动漫又继续斥资7.08亿，要收购灵境科技和迷你世界两家动漫VR线*体下**验的公司。虽然被证监会否了，但是长城动漫的外延并购之路，恐怕不会就此结束。
长城动漫“野望”很大，要打造围绕IP运作的动漫全产业链。但从一言不合就并购的做事风格来看，这个“打造”也可以直接理解为“买买买”。
“买买买”没有错，买得多营收自然也会越来越多。不过动不动就“伯乐相中千里马”，给出百倍以上的高估值，还是有点离谱。
2014年至2015年期间，长城动漫曾耗资超过10亿元买入7家游戏和动漫公司，其中评估增值率最高的为天芮经贸，达到23883.6%，宣诚科技、新娱兄弟紧随其后，分别为17098.27%和12769.54%；东方国龙、宏梦卡通也在200%以上。
2016年的灵境科技和迷你世界，也同样如此。截至2016年3月31日，灵境科技估值为5.08亿元，而其账面价值为9944.19万元，增值率410.85%；迷你世界的估值为1.54亿元，账面价值为65.48万元，增值率高达23569.60%。
对于长城动漫来说，定增、高溢价是收购的标准动作。首要是资产注入，做大营收和市值，至于这些公司能不能带来与估值相符的盈利，容后再说。
事实上，长城动漫现在整体的运营风格，仍然偏概念炒作。即使收购了许多动漫上下游的公司，但整体过度松散，也很难形成配合上的战力。
转型两年，长城动漫还没有能拿得出手的爆款IP作品。如果没有热门IP，再完善的产业链，也不会转化出多大的价值。而爆款IP通常是市场决定的，可遇不可求。
因此，无论是并购产业链公司还是热门IP，长城动漫的“买买买”，未来都可作期待。
长城动漫在二级市场上的波澜，可能才刚刚开始。