国信证券发布投资研究报告，评级: 买入。
广电计量(002967)
过去 6 年收入 CAGR 超 40%，全行业最快
公司以计量服务业务起家，逐步成长为国内领先的第三方综合性检测机构，在计量校准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测等领域居于行业领先地位， 合计收入占比超 70%，近年通过扩建原有实验室/布局新实验室网点不断巩固现有业务，另切入并大力发展化学分析、食品检测及环保检测新业务。 公司 2012-18年收入/归母净利润 CAGR 达 41.57%/47.49%，在可比上市公司中增速最快。
检测行业空间大、增长稳， 商业模式好
中国整体/第三方检测市场规模超 2800/1000 亿元，近 10 年 CAGR 19%/25%，核心驱动因素除了全社会对 QHSE 要求的不断提高之外，更得益于中国检测市场从垄断走向开放，政策推动市场准入逐步放宽，市场化进程加快。 检测行业竞争格局极为分散，中国 Top3 市占率不到 10%， 95%都是小微机构，长尾效应显著，其服务客户同样分布广泛，再得益于检测服务高频次低单价、检测周期短的消费属性， 使得检测公司具有较强的议价权、 现金流极其优异，资质+长期积累形成的公信力（核心竞争力）+业务及服务网络布局（先发及服务优势） +管理水平共同构筑优秀检测公司的高壁垒，特别是综合性检测机构独有的“一站式”服务优势进一步强化护城河。
国资背景+市场化机制，差异化优势铺平公司未来成长道路
1）体制机制优势： 广州国资委控股+核心管理层持股，完全市场化经营、激励充分，在政府及各行业大型客户的认可更具优势； 2） 细分领域公信力显著，业务布局完善： 公司优势业务资质完善、全国性布局已基本完成，得到了质量监督/环保/食品等政府部门及南方电网/中车/中航工业/广汽/华为等大型客户的充分认可，当前先发优势显著，部分行业具备垄断优势，协同新发展的环保检测/食品检测/化学分析逐步构建“一站式”检验检测服务优势。
投资建议： 成长确定性高， 净利润将加速释放，维持“买入”评级
公司质地突出，成长确定性高，近两年加大资本开支导致利润率收缩，未来 3年将进入收获期，收入保持快速增长，利润率触底回升。我们预计 2019-21 年归母净利润 1.46/2.27/3.51 亿元， 对应 PE 69/44/29 倍。 维持“买入”评级。
风险提示： 业绩释放不及预期；公信力受不利事件影响；行业竞争加剧。
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