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香港跨境物流与健康保健服务商腾邦控股日前公布2018财报，收益录得8.86亿港元，同比增长6.24%，毛利2.62亿，同比下滑10%。
业绩解读
腾邦控股2018年录得收益录得8.86亿港元，同比增长6.2%，毛利2.62亿，同比下滑10%。腾邦控股主营业务主要包括健康及保健业务以及跨境商贸和物流业务。2018年健康和保健业务占比45.7%，总收益约为4.05亿港元，贸易与物流业务占比54.3%，总收益为4.81亿港元。收益增长主要归因于跨境商贸与物流业务收益的较大增长，此部分被健康及保健产品销售业务收益的轻微减少所抵减。
公司业务
健康及保健业务
腾邦控股收购的OTO品牌起源自1978年，当年叶氏兄弟在新加坡由从事家用电器和健康及保健产品上门销售开始。20世纪80年代引进日本制造的手提式按摩器，先后打开新加坡、马来西亚及香港市场。随后OTO更是将业务扩大至澳门和国内市场。据公司官网显示，现在的OTO业务已分布至26个国家或地区。
图表一：OTO业务地区分布
数据来源:公司官网，格隆汇整理
OTO保健品牌产品主要分为四个系列：帮助身体保持活力及恢复精神的消闲和健身产品，帮助人们监测身体健康的诊断产品，及舒缓疼痛的理疗产品。其中2018年一共推出35款新产品，推出的新品创收1.15亿港元，而其中两款爆品引起了市场的广泛关注：一款全身按摩椅OTO完美至尊PE-09与一款足部按摩器QS-88。OTO继2017年聘请了香港四大天王之一郭富城纪念品牌成立40周年后，2018年又聘请了形象清新靓丽的香港知名影星岑丽香担任两款主打产品的代言人。
图表二： OTO完美至尊PE-09与OTO Q seat 足部按摩器 QS-88
图片来源：OTO官网，格隆汇整理
两款产品无论是在外形设计，还是功能打造方面，都会客户想得更加贴心。OTO完美至尊PE-09是其第一款采用线上与线下相结合销售策略的按摩椅。线上销售中，OTO在天猫，京东等用户群体量大的电商平台均有旗舰店进驻。看得出这款PE-09按摩椅在产品设计上，相较之前的产品更加用心，外形更加时尚美观，有着钢铁侠的线条美感，4D温感机芯，相较以往机型，更加灵活细腻，接近人手按摩。据观察，团队在市场营销方面下足了功夫，抓住热点进行精准营销，例如近期以国名度超高的国产电视剧《都挺好》为背景制作一系列宣传图，在天猫旗舰店点击阅读量超过38.4万。
图表三：OTO天猫旗舰店市场营销图
图片来源：OTO线上旗舰店，格隆汇整理
OTO Q seat 足部按摩器QS-88同样也是线上与线下同时进行销售。与以往足部按摩器不同，在用户不需要按摩的时候，可以将其盖子盖上，便于收纳存放。这款Q seat盖上盖子后还可以当成休闲小椅坐，在香港寸土寸金的小家庭房里，多功能的设计显得特别贴心，一椅三用的功能在市场上广受好评。
已超过40年的老品牌OTO在香港市场已深入人心，家喻户晓，据调查数据显示，香港有超过80%的家庭拥有或曾经拥有OTO的产品，对OTO产品的印象是品质好、耐用、外形美观。目前OTO在国内市场也已超过100家门店，但因为市场竞争激烈，也有一些低端品牌持续的价格战影响，市场在逐步开拓的阶段。随着国人对保健按摩需求的关注，以及消费水平的持续提高，让一直追求品质和口碑的OTO有广阔的市场空间。
跨境商贸与物流业务
腾邦控股旗下有跨境商贸与物流的业务，依托其母公司腾邦物流集团的内部资源，迅速组建并做大商贸业务，也拉动了物流服务的全面布局。腾邦物流集团原有的仓储服务、金融服务、物联网技术服务和商贸服务，催生出业务功能齐全的服务平台体系，打造开放多元的业务生态，提升了客户的粘性和服务品质。
腾邦控股的商贸业务主要分为聚焦红酒、电子产品等核心品类的一般贸易，以及聚焦母婴产品、休闲食品、个人消费品等优势品类的跨境电商业务，而要做大商贸业务，实现单品海量是一方面，更为重要的是渠道的建设与渗透。过去一年，其商贸团队全面进驻包括盒马鲜生、华润万家等核心的商超渠道，同时积极拓展已合作的电商渠道。这么短的时间里，已搭建起成熟的业务链，可见团队着实下了番功夫。腾邦控股除了与第三方电商，传统经销商以及自建平台合作外，也在多渠道物色获取优质的客户，保证业务呈现快速的增长。
图表四：腾邦物流业务模式
图片来源：公司官网，格隆汇整理
商流的发展带动物流的发展，腾邦控股与母公司腾邦物流集团，双方优势互补，相互协同和借力。海外资本平台为开展海外的投资并购和业务搭建，提供了优势渠道，腾邦物流集团原有的业务资源腾邦仓储、腾邦名酒、腾邦价值链等，有着扎实的业务基础和专业的人才队伍。深港两地打通资源链条，夯实基础服务能力，搭建核心IT系统，提升运作效率，实现了国内物流、保税物流、国际物流三大物流服务布局。借助投资并购项目中优质的跨境电商平台，为平台上下游的客户提供全链条的跨境商贸服务，腾邦既有产品、又有平台、更有需求、加之模式创新，掌握了市场核心的产业布局资源和能力。据悉，腾邦控股的子公司在2019年初获发天津市第四批外贸综合服务试点企业，成为天津区域唯一一家非本地企业获得试点认定的企业。
跨境物流：借助香港区位优势，以香港辐射亚太地区，在香港拥有先进的仓储设施和运输资源，实现境外和境内物流服务的无缝链接。
保税物流：以深圳辐射全国，全方位布局保税物流，在福田保税区、盐田综合保税区、前海保税区均有先进的保税仓。
合同物流：依托全国物流网络，为世界500强客户提供“合同物流&价值链金融” 综合解决方案。
图表五：腾邦物流价值链服务
图片来源：公司官网，格隆汇整理
其中值得一提的是，目前腾邦控股旗下的天高物流已在香港开展仓储、配送与商贸业务，与香港零售商和上游的供应商有长期友好的合作关系，在香港的业务布局逐渐稳牢。而于2016年并入香港上市公司体系的腾邦价值链是以合同物流（第四方物流）为主的业务模式，聚焦于境内的轮胎干线运输、城市配送、专业仓储与其他增值服务，与普利司通、博世、德国马牌、邓禄普、韩泰轮胎等全球十大轮胎企业都建立了业务合作关系。腾邦价值链的运输服务网络已遍布广东、四川、江苏和辽宁四大中心，分别设有办公室和员工，业务覆盖大部分的省份城市，为汽车后市场运输服务铺设全国网络。数据显示2018年贸易与物流业务都录得较大的增长。腾邦物流集团旗下其它分子公司则以保税物流为主，提供保税仓、中港运输与通关服务等。三者贯穿（境外＋保税＋境内）可以形成一体化的价值链服务能力，实现协同发展。
市场发展战略
按摩器械行业：国内市场规模增长
按摩器具行业起源于20世纪60年代的日本，率先扩展至东亚，东南亚地区，后又逐步走向北美，欧洲等地区。近年来全球按摩器具市场规模稳步上升，2017年全球按摩器具市场规模达到126亿美元，同比增长约9.6%，预计未来十年，全球按摩器具市场还将保持10%左右的增长速度。结构上来看，亚洲区域按摩器具市场规模最大，约占全球按摩休闲器具市场规模的28%左右。生产端，我国大陆按摩器具出口到全球191个国家和地区，已经成为世界按摩器具制造和销售大国。根据海关总署数据，2017年我国大陆按摩器出口金额达22.86亿美元，同比增长9.72%。
对于国内而言，香港，台湾地区按摩椅市场发展成熟，大陆则处于快速成长期。在香港地区，按摩椅渗透率在10%左右，市场集中度较高。在大陆地区，按摩器具市场起步相对晚且保有量低，根据华创证券测算大陆按摩器具市场渗透率仅为1.13%，按摩器具市场有望迎来爆发期。大陆按摩椅市场呈现的出中小企业参与中低端市场的价格竞争，大企业依托产品，技术，渠道等优势，争夺中高端市场，未来有望进一步享受大陆地区按摩椅行业快速增长期的市场扩张红利。
图表六：我国大陆按摩器具市场规模及产品细分情况
数据来源：华创证券，格隆汇整理
在国内发展迅速的按摩器具中，OTO品牌口碑一直不错。根据公司公告所述，未来将在新款产品及一系列无线按摩产品中，获得可观的营业收入和市场前景。
跨境商贸与物流：“品类+价值+区域”延伸
2018年12月25日，国家发改委交通运输部发布的《国家物流枢纽布局和建设规划》，报告显示，截至2017年底，全国营业性通用仓库面积超过10亿平方米，冷库库容约1.2亿立方米，运营，在建和规划的各类物流园区超过1600个。未来国家物流枢纽基本布局，将结合“十纵十横”交通运输通道和国内物流大通道基本格局，规划建设212个国家物流枢纽，包括41个陆港型，30个港口型，23个空港型，47个生产服务型，55个商贸服务型和16个路上边境口岸型国家物流枢纽。
回顾改革开放的的四十年，中国的物流行业实现了井喷式的增长。按货运量来算，1978年我国的货运量仅有24.89亿吨，到2017年则达到479.4亿吨，增长19.26倍。按快递量来算，2017年快递业务量突破400亿件，稳居世界第一。
而在互联网时代，跨境电商进出口已经成为我国物流发展新模式和新动力。据商务部预测，2018年我国跨境电商进出口总体交易规模将达到8.8亿元。当前我国跨境电商的主要商业模式有：（1）为企业服务的，如B2B，占据电商贸易的大头；（2）为消费者个人服务，如B2C,C2C等，年增长率较快；（3）由政府推动的跨境电商聚集区，如由国家批准建立的跨境电商综合试验区，目前已有三批，35个城市。
图表七：价值链业务展望
数据来源：格隆汇整理
根据腾邦控股公告显示，公司并不满足于已有的可观业务模式与产业资源，除了提供商贸物流全产业综合服务的能力，亦会持续加强精细化管理和产业布局，继续发挥公司在供应链金融、交易平台、国际商贸等的资源优势，提供全产业链的多元服务。2018年更是优化了其内部系统，强化了与客户之间的信息传递效率，搭建了OMS,WMS,TMS三个内部管理系统。
小结
2018年，资本市场寒冬的一年，金融机构“去杠杆”，对企业增加了许多外部不确定性因素。在这一年中，虽然腾邦控股主营业务受到影响，但仍看到团队仍在聚焦核心业务，寻觅商机和搭建资源网络，积极为未来战略布局。
今年，《粤港澳大湾区发展规划纲要》出台，引起了两地三岸乃至全世界的强烈反响和关注，在经济转型期，国家深远布局，在开放程度最高、经济活力最强的区域，推动全面开放的新时代格局，是国家大胆的尝试，也是一国两制制度下，香港、澳门长期繁荣稳定的基础。
图表八：粤港澳大湾区与世界大三湾区的对比
数据来源：中信建投研究，格隆汇整理
腾邦在1998年起步于深圳，在深圳和香港两块福地已布局了境内外两家上市企业，深耕业务20余年，是一家已具备规模化、平台化和生态化优势的区域龙头企业。地处国际一流湾区的经济核心城市，在湾区具有经济结构开放、资源配置能力高效以及国际网络发达的条件下，有着多元化业务基础的腾邦势必借助粤港澳大湾区的政策优势摩拳擦掌，无论是在物流、健康、旅游领域，抑或是跨境电商、跨境商贸和跨境服务，都是粤港澳湾区未来建设发展的主导产业。粤港澳湾区政策的出台，具备实力的企业必定会把握商机先行先试，这有利于加速两地互联互通的进程。香港是一个高度国际化、法制化的城市，有着全球最自由的营商环境以及遍布全球的商业网络，企业借助湾区的政策资源优势，将会更快速地被推向国际舞台，以更国际化的标准和视野置身新时代的发展中。而在这其中，腾邦控股又会是发挥怎样的势能、担当怎样的角色？让我们拭目以待。