多听成*学功**不如多体会失败，如果能够从别人的失败中汲取知识就再好不过了，这次冤大头拿自己的投资案例来分享经验，希望大家在投资的道路上少踩地雷，谨小慎微。
笔者从2016年下旬开始陆续买入康得新，股价在18.5元附近，当时的康得新上市以来净利润增速一直高于30%，是标准意义的“大白马”，当时的PE在25-30倍左右，PEG小于1，行业前景光明，新材料进口替代空间巨大，有人在全市场做过统计，连续5年（2012年-2016年）净利润增速超过30%的上市公司一共只有9家，当时康得新在其中估值不高，看起来性价比非常突出。在持有过程中，针对康得新的业务和发展方向，笔者也进行了持续地追踪，经常收集一些调研的资料，从公司公开的纪要和谈话中，都能给投资者巨大的鼓舞，我截取2017年2月27日公司交流会的一小段内容：
一切都显得那么光明和充满希望。自己也不断进行草根调研，包括去宝马、奥迪等4S店与销售进行交流，知道了康德新的车膜确实抢占了部分车膜份额。搭载裸眼3D的三星笔记本效果也还令人满意，一切都觉得稳步在推进，这时候，人愿意相信自己所见的，但没有再继续深挖，比如车膜的销量和占比，虽然不能准确知晓，但随便在淘宝上搜索就会发现康得新车膜销量和知名车膜比起来差距巨大，裸眼3D技术的一线大牌手机至今未有搭载，但由于自己持有，所以通常愿意往好的方面考虑，总觉得网站销售渠道数据只能代表to C，而不能显示to B，自动选择了忽略。
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2017年7月25日，康得新经历了第一次闪崩，且是无故闪崩，坊间流传为前十大之一的牛散林素珍爆仓强行卖票补质押，但公司一直没有正面回应过此事，之后，人们开始质疑康得新的现金流水平，长期低于净利润，但公司2017年半年报开始现金大幅好转，也算是回应了此事，作为持有者，我这样安慰自己，成长股在发展期间可能也存在现金流低于净利润的情况，毕竟公司还在高速发展，公司也通过延长回款周期来抢占市场份额，故没有太在意。另一个质疑在于存在“大存大贷”的问题，公司账上180亿元现金及类现金资产，但也存在大量有息负债，公司回应过此事，这180亿的现金及类现金资产准备进行海外并购，需留存大量现金，且维持正常经营也需40亿左右现金，作为持有者，更容易相信公司的解释，没有自己过多的思考其中的商业逻辑是否有问题，优秀的管理层是否会选择这样的方式让公司每年多支付10亿左右借债利息而把现金以活期方式保存在银行。直到2018年6月康得新再次闪崩选择停牌，一停就停到了11月，期间公司明显存在故意拖延复牌的情况，最致命的在于收购一家估值200万元的私营汽车用品公司，居然选择发行股票的方式进行购买，这仿佛是一语点醒梦中人，公司到底多缺钱？一年净利润20多亿，收购200万元的公司需要发行股票，这时我的投资逻辑彻底发生了改变，结合前期的种种质疑和应收帐分析，我才决定复牌全部抛出，最终复牌3个跌停之后以11.71元全部卖出，后来的事情大家也看到了，现金的确被挪用了，没有信息披露，股价一路到了4元多，如果再继续选择相信，损失将进一步扩大。
通过此事，我总结出来几点教训：
- 不要屁股决定脑袋，思考必须可观。
- 商业逻辑一定要正确，遇到逻辑上讲不通的情况，宁可错过不要做错。
- 但凡发现当初投资逻辑发生改变，第一时间撤出，不赚不明不白的钱。
- 不要听人说什么，要看是否落实落地，但凡有变，及时调整投资策略。
- 再看好也不要仓位过重，此次失败的投资没有对笔者造成太过重大的*伤杀**主要得益于标的投资占总投资资金的15%，才未造成毁灭性打击。
- 不断学习财报知识，财报不是让你看利润表找认同的，而是看资产负债表找漏洞的，排雷是第一要义。
希望大家能留言分享自己遇到投资上各种坑和感悟，共同为避免踩雷出谋划策。
不做标题*党**，专注传播正确投资理念，关注“资本冤大头”。