一、公司沿革
1995年11月，成都国腾通讯有限责任公司(以下简称“成都国腾通讯”)成立，注册资本140万元，股东为中储成都公司、四川省电信规划设计院和倍特软件公司，分别占股62%、30%、8%，性质为国有企业，由于当时独立承担了邮电部9528号重点科研项目，并成功研制出中国第一台IC卡公用付费电话机，填补国内空白。
1997年，商业置地投资入股国腾通讯，中储成都、规划院和倍特软件分别向商地置业转让12%、10%和2%(共计24%)的股权，协议金额为379.92万元、316.6万元和63.32万元(共计759.84万元)。不过据有关三方媒体报道，成都国腾已经在工商做变更登记之时，商地置业的资金尚未到账，国腾方面确认了商地置业24%的股权。一周之后(9月25日)，商地置业向成都国腾汇出了150万元投资款，两周之后(10月8日)，成都国腾向商地置业出具了收据，不过,在备注一栏注明“7.5%股份投资款”。国腾认为商地置业实际出资额只有150万元，对应的股权应该是7.5%。双方的分歧由此产生。另外，商地置业是由振芯科技（国腾电子更名）现董事长莫晓宇引荐。
对于公司有标志性事件的是1997年10月，国腾通讯中标吉林省邮电器材公司公开招标采购的IC卡电话机项目，中标其中500台，金额418万元。有媒体报道，此时国腾与商地之间就此笔收入的分配，已开始出现分歧。
1998年2月，成都国腾召开股东大会，决议将公司20%的股份转配为个人股，中储成都、规划院、商地置业、倍特软件这四大股东分别拿出8%、6%、4%、2%的股份划转为个人股。不过，商地置业拒绝在股东决议上签字。双方矛盾进一步加剧。
1998年4月，四川华威信息产业有限公司成立，注册资金1,000万元，成都国腾通讯占67.6%股权，另外两家股东是四川粮油公司和中储成都，分别占有20%和3.4%股份。不过就该公司的成立资金的由来、商业置地为何会同意国腾通讯组件华威、为何会用国腾通讯作为主体而非其他法人或自然人等等问题，现无公开资料可查。
1999年2月，何燕控股51%的四川道亨计算机软件有限公司成立，1999年6月，四川华威等三家国有股东全数退出，四川道亨以40%的股权成为四川华威新任大股东，其余股东也皆为民营资本。至2000年3月，何燕个人在四川华威持股达到55.8%。2000年6月，以何燕为首的四川华威股东将所有股份转让给何燕为法人代表的Shining Technology Limited(BVI)，至此，四川华威由最初的国有企业变为一家外资企业。市场上纷纷传闻的国腾公司致国有资产流失的名头至此形成。
1999年11月23日，由四川华威代出资，由30位自然人组成的四川国腾通讯有限公司在成都郫县工商局注册成立，注册资金500万元。1999年12月，四川国腾注册地由郫县变更到成都市，注册资金变为8,000万元。原先成都国腾的股东——中储成都公司、规划院、四川华威以及莫晓宇等8位自然人以其在成都国腾49.85%的股权出资，按比例置换到四川国腾公司，此举有主动与商地置业划清界限的可能。另据三方媒体报道，商地置业从未在这些决议上签字。2000年5月，四川国腾通讯有限公司变更为四川国腾通讯股份有限公司。这次改制的目的在于寻求国内A股上市，但是同样牵涉到和商地置业之间纠缠不清的股权问题，上市也以失败告终。
国腾实业成立于2000年5月23日，注册资本金为8,000万元，主营业务为教育投资、二代身份证验证机的研制和销售等。
国腾电子成立于2003年6月，注册资本2.78亿元，于2010年8月6日登陆创业板，控股股东为国腾电子集团。而何燕持有国腾电子集团51%股权为国腾电子实际控制人。
国星通信是国腾旗下的核心资产之一。国星通信从1999年开始从事北斗卫星导航终端的研发，是最早开展北斗终端研制的厂商之一，被中国人民解放军总装备部及国家国防科技工业局授予“北斗二号卫星工程建设突出贡献集体”荣誉称号。
国星通信组建于1999年，发起股东为成都国腾通讯有限公司、信息产业部电子第三十研究所、电子科技大学、四川省华威信息产业投资有限公司。2001年，新引进股东信息产业部电子第十研究所、十所下属企业和自然人作为新股东，同时国腾通讯股份有限公司将自己的一部分股份转让给一部分自然人。
2001年全体股东作出承诺，“将北斗系统用户机和增强系统接收机项目有关的产品及技术等相关资源完全转让给成都国星通信有限公司。”
依托信息产业部电子第三十研究所、电子科技大学、信息产业部电子第十研究所等股东技术，国星通信的业务得以起步并迅速发展。
二、公司经营
国腾电子(振芯科技，300101.SZ)拥有完整的北斗卫星导航应用产业链,市场占有率超过40%,公司研制的射频及基带芯片是一大亮点,具有较强技术和竞争优势,产品被军方认可。
2022年公司不断深度拓展产品应用领域，实现营业收入为11.82亿元，较上年同期增长49.01%，受益于国内集成电路行业的高景气发展，公司集成电路板块销售突破新高，归母净利润3.0亿元，同比增长98%。
公司盈利水平尚可，2022年，公司毛利率55.38%，净利率26.38%，在行业内处于前列。公司资产负债率约34%，负债总额8.9亿元，其中短期借款2.5亿元，应付票据约3.8亿元，体现对上游一定的议价能力；资产端，公司应收账款是一个隐忧，2022年，公司营收约12亿，应收账款规模达8.4亿元左右，占营收比例约70%，表现出对下游的结算的依赖；另外，国腾电子平衡表中500万左右的长投，对应了700万左右的商誉，体现出了非同一控制体系下外购资产存在一定的溢价，不过考虑到长投规模整体不高，未来该部分商誉减值对公司业绩的冲击有限，处于可接受范围。
产品方面，鉴于模拟阵雷达升级数字阵雷达大幅提升数模转换芯片需求，公司系核心供应商将受益。雷达发展历经机械式雷达、无源相控阵雷达、有源相控阵雷达以及最新的数字阵雷达，相比其他类型，数字阵雷达在装备可靠性，探测距离和探测精度上均有大幅提升，同时数字阵雷达相比之前雷达结构有较大变化，每个T/R通道均装备数模转换器（AD/DA）等芯片，相关元器件需求的大幅增长，目前数字阵雷达渗透率低，正处于0→1的快速增长阶段，公司系国内数模转换芯片和频率合成器的核心供应商，在市场快速扩张的过程中将会深度收益。
紧跟北斗十四五高景气赛道，迎来发展战略机遇期。2022年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到4,690亿元，同比增长16.29％，其中与卫星导航技术研发与应用直接相关的芯片、器件、终端设备、基础设施等在内的核心产业产值达1,454亿元，同比增长12.28%，随着北三全面替代以及行业应用全覆盖，将为市场带来非常大的增量。公司深耕北斗行业20余载，产品覆盖北斗卫星导航“元器件—终端—系统应用”全产业链条，已发展成为国内综合实力强、产品系列全、技术领先的北斗综合应用研发和生产企业之一，未来将在卫星导航业务方向持续提升公司技术竞争力。
视频图像拓展新业务。公司深耕视频算法多年，人工智能算法数据具备核心优势，在城市天网中有广泛应用，同时拓展智能化无人平台，具备双目识别、图像导航等先进技术，在下游放量中将逐渐兑现业绩。
公司介绍，其当前有6大系列300余款核心产品，并且持续推进新品迭代。北斗关键器件方面，新一代北三基带芯片完成原型验证并开始后端设计；转换器方面，公司完成多款转换器芯片研发与投片，并展开了下一代升级产品的定义与研发。公司持续加大研发投入，2022年研发费用1.37亿元，同比增长18.82%；较高的研发投入，为公司新品推出提供持续保障。
三、市场导向
北斗市场当前较为小众，行业内同业公司如北斗星通、华测导航、合众思壮等年营收基本维持在20亿元左右的规模，市场格局分散，普遍对下游渠道缺少溢价，上游元器件价格的波动，难以形成向下的有效传导。同时，目前市场运营端的产品的同质化较为严重，红海市场的总体格局，难以出现规模性的垄断型企业。
未来五年，国家数字战略的推出，是国腾迎来全新发展的契机。
1.GPU
算力的核心在GPU，当前英伟达的A100、H100占据市场主流份额，相较于CPU在飞腾、华为等的逐步国产渗透，GPU领域当前我国竞争力仍显薄弱。今年2月份，随着GPT的问世，整个算力的市场增量被大幅度提前，三大运营商纷纷大幅上调年度算力领域的资本支出投入，就可见一斑。国腾技术出身的背景及电子信息大学的可研支持，在GPU的研发领域具备研究优势，该领域一旦突破，未来将形成对外资的有效替代，是早期项目值得沉淀的重点方向。
2.光芯片
算力市场的发展，光模块也是重点。光器件是光模块中成本最重要的组成部分，占光模块成本比约为73%，其中TOSA、ROSA占光器件比的48%、32%，光芯片作为光收发组件乃至光模块的核心元器件，其制造技术、材料方案、工艺水平的发展，会对光通信行业产生重大的影响。
目前，材料端以硅基为基础的光芯片虽然在低成本、小型化方面占据优势，但存在着电子迁移率低、光损耗高、长距离应用场景造成电信运营商运营成本的大幅攀升等不利情况，薄膜铌酸锂技术是一个有效的解决途径。目前该领域在国内存在一定空白，仅有少数企业完成小批量，对于拥有技术基础的研发团队，是早期攻坚的较好选择。
3.多相电源
多相电源为CPU供电核心。主板主要有两种供电方式：线性电源和开关电源，其中开关电源式为功耗相对较大的元器件。计算力作为数字经济时代的核心生产力，推动着经济蓬勃向前发展。作为计算应用的代表领域，云计算、人工智能、自动驾驶等应用，对核心处理器XPU（CPU、GPU、DPU、AI等）的算力要求越来越高，使这些主芯片对供电的要求越来越严苛，特别是中高端的XPU处理器，需要更多相数、多路输出、多种协议的电源管理芯片。典型的单相开关供电电路通常由PWM控制器（（PulseWidthModulation）控制器）、电感(L)、电容(C)、一对场效应管(MOSFET)以及MOSFET驱动芯片(DriverMos)组成。多个单相供电回路并联在一起，且工作时间交错，即组成多相供电。
该领域下游直接面对AI服务器，在数通市场亟待放量的情况下，未来市场空间较为广阔，是研发重点跟进的领域。
4.汽车电子
汽车产品矩阵丰富，覆盖整车多个域。全车互联方面，主要做线束和连接器；智能驾驶域主要做ADAS／智能驾驶域控、毫米波雷达、激光雷达；动力系统方面，公司产品主要涉及CCS、充电枪、高压配电单元（PDU）、电池包断路单元（BDU）、车载电子标签（OBU）、DCDC、高压继电器、MCU等；智能座舱领域等。下游产品可以由增强现实抬头显示（AR-HUD）、多联屏、组合开关、智能进入、座舱域控、以太网关等。
该领域发展依托于汽车增量的确定性成长，产品下游链条延伸广泛，对于早期团队的技术落地，提供了延展空间，是较好的选择。