来源 | 投资家（ID：touzijias）
作者 | 刘晓月
你是否也有过这样的经历？只是用手机浏览了某些网站，未留下电话，却莫名其妙接到了相关行业的推销骚扰电话。
在央视点名公司中，一家叫做容联七陌的公司引起了关注。容联七陌经理表示，“如果是陌生拜访，我们也有陌生拜访的线。在我们平台跑三万多家客户，肯定有一部分是做陌拜的。（“陌拜”即骚扰电话的掩饰称呼）”
网友们纷纷表示，助纣为虐，与作恶之人一样可恶。
也许很多人不知道“容联七陌”，但“容联云”却是颇有名气，号称“中国SaaS 企业在美上市第一股”，背后有红杉资本加持， 曾经经历过上市首日暴涨200% 的神话，但出道即巅峰，自此之后股价一路大跳水，从最高股价59 美元跌至如今的1.85 美元，整整97% 的跌幅，可以说就剩一个零头了。
那么，这一切究竟是如何发生的呢？
一
SaaS企业在美上市第一股，6个月暴跌90%
容联云的创始人叫做孙昌勋，1998 年毕业于华中科技大学数学系，清华大学MBA 毕业。早先是在一家叫做高阳圣思园的公司工作，2006 年出任副总裁，负责公司IMS 融合通讯产品、视频产品、游戏等移动互联网产品。
在容联云之前，孙昌勋先后做过系统集成、通讯APP ，但纷纷以失败告终。碰壁几次之后，他摸索出了适合自己的方向—— 趁着移动应用的风口，提供融合通讯解决方案，号称要“ 让通讯技术成为您应用的基石” 。
于是，2011 年，容联云就此诞生，他的商业模式就是将语音验证码，机器人语音留言，社交机器人回复，传统短信验证码等通讯功能融合在一起，打包成API 接口与SDK ，让企业可以通过简单的开发就能直接嵌入系统。
说白了，就是在运营商和企业之间做转售。
在美国，已经有了对标的独角兽公司——通讯云企业Twilio 。 这家公司成立于2007 年，2013 年就获得了7000 万美金D 轮融资，估值达到十几亿美金。2016 年，Twilio 成功上市，上市当天，15 美元的发行价翻倍，5 年股价更是达到了近400 美元/ 股。
风口之下，容联云也是拿钱拿到手软。 2013 年11 月拿到了红杉资本400 万美元的A 轮融资投资。此后又陆续引入了挚信资本、新东方、中国国有资本风险投资基金、蓝藤资本等股东，累计融资9 轮。
2020 年疫情更是让容联云发生了质变级别的爆发，居家隔离+ 远程办公，刺激企业增加云使用量在2020 年规模突破40 亿美元。其中，增长最快的就是PaaS 层，四年符合增长超过20% 。而这也是容联云最早切入行业的方式。
2021年2 月，容联云风光上市，登陆了纽约证券交易所挂牌。上市首日股价报收48 美元/ 股，上涨200% ，市值最高超过600 亿元人民币。
容联云上市仪式上，创始人孙昌勋信心满满地表示，“容联云会是一个大格局的生态公司，容联云要为投资人带来高回报。”
可是，打脸总是来的很快。容联云巅峰过后便一路暴跌。 6 月，容联云发布Q1 财报，股价已经跌至8 美元上下，但这一状况仍未停止，Q2 财报后，股价至今跌至4 美元上下，总市值为7.94 亿美元相较于上市第一天的79 亿美元，容联云仅仅剩下了一个零头。
6 个月的时间，容联云就已经跌去了市值的90% ！为此，有愤怒的投资者扬言要起诉上市公司。
二
烧了10亿，一直为运营商“做嫁衣”
表面上是高光无比的独角兽，但实质却是烧钱不止的“毒角兽”。 这些年来，容联云一直是“增收不增利”，亏损面在持续扩大，据2018-2021 中报，亏损分别为1.39 亿元、1.75 亿元、4.92 亿元、2.78 亿元。
值得一提的是，2020 年疫情期间，容联云无法到客户现场交付产品，近5 亿巨额亏损我们尚且可以理解。但2021 年，全球互联网通讯云市场规模增速达到59.5% ，中国还是疫情恢复最快的国家，但容联云仍然亏掉了营收的一半！
如此惨淡业绩，也无怪乎资本市场要“用脚投票”了。
归根到底，还是容联云业务模式的问题。 别看他服务了上万家客户，涵盖教育、电商、金融保险、生活服务、政企服务、交通、医疗、社交等多个行业，却高度依赖电信运营商，赚的再多也是“为别人做嫁衣”。
从容联云的收入成本来看，大部分都耗费在了电信资源成本上。2018-2020 财年，容联云的电信资源成本分别为2.31 亿元、2.93 亿元、3.29 亿元，收入成本占比分别为73.7% 、76.4% 、71.4% 。在这之中，来自CPaaS 的收入成本分别为1.87 亿元、2.46 亿元、2.84 亿元，收入成本占比分别为59.9% 、64.3% 、61.7% 。
无论是短信，还是语音呼叫，容联云想要为客户提供云通讯的解决方案，就必须从运营商处获得电信资源，而面对运营商“三巨头”，容联云是没有啥话语权的。
而且从市场需求来看，随着各大云平台都陆续推出相应的模块化功能产品，抢食者越来越多，容联云以往依靠从通讯企业大规模购买产品接口所带来的成本优势，正在被削减殆尽。
根据财报数据推算，这部分业务的毛利大概在25~30% 之间，离其他企业动辄超过50% 的业务毛利还有很大的距离。
容联云的数据也显示，他的用户数量在不断流失。 2018-2020 财年，容联云基于美元的净客户保留率分别为135.7% 、102.7% 、86.8% 。
雪上加霜的是来自“双减政策”的暴击，这些动辄上万甚至十几万费用支出的在线教育客户，曾是名列容联云最核心的大客户名单之一，他们的冲击必然会“殃及池鱼”。双减政策发布当天，容联云就下跌了13.51% ，市值损失约1.23 亿美元。
面对投资者重度套牢的熊熊怒火，容联云通讯创始人孙昌勋扬言要“寻求改变，追求卓越”。 现在的容联云正在以收购CRM 品牌过河兵为抓手，加速拓新的高利润服务项目，但这条转型之路却实属艰难。
一方面，过河兵的整体体量尚小，容联云想要做大要面临腾讯投资的头部CRM 企业的竞争，难度较大；另一方面，容联云更擅长定制CRM 产品，标准化产品的缺乏便意味着赚钱能力的不足，处处要实现个性化服务，便不能通过规模效应来实现平台式的盈利。
随着时间的推移，315风波给容联云带来的负面影响可能会慢慢消散。但真正麻烦的是，容联云如何才能扭亏为盈，来应对来自资本市场的拷问才是头等大事。
在激烈竞争的互联网江湖中，留给他的时间，可能真的不多了。
参考资料：
节点财经《市值从79 亿到7.9 亿，“ 脚踝斩” 的容联云上市半年在做什么？》
数科社《容联云被低估了吗？》
科技新知《CRM 不是容联云的第二曲线》
互联网金融电讯《容联七陌服务电销公司掩护骚扰电话应对监管遭央视315 曝光，母公司上市一年股价跌去97% 中国银行兴业银行广发银行等多家大行为合作方》