作者：鹰隼之眼投资
旗滨集团，玻璃行业的王者
玻璃行业，可以说是建材行业的王者。
玻璃行业有三大特点：
1.商业模式b to c，这个c是指一个项目，一个需求。
在工程项目中，比如建设一栋大楼，建设一个电站，均是需要做好设计和预算，项目招投标结束之后，建设单位会根据设计图纸，向玻璃厂或者供货商下单，供货商再向玻璃厂下单。
因为需要提前下单，所以会支付相关的货款，同时玻璃厂生产出来之后，客户可以在库房存放半年时间，也就是半年之内都是可以存在厂家库房的。
因为每一单拿货并不多，而且不是长期持续供应的关系，所以一般来说，玻璃厂商都是收到现金或者相关的银行承兑汇票。
这一行应收账款极好，现金流充裕。
2.玻璃厂家的库存不贬值，玻璃产能增加通过生产线控制，产能观测容易。
存货可以销售，最多增加库存费用，但是大的玻璃厂商为了应对周期，又或者是基于玻璃厂不能停产，需要连续运作的原因，玻璃厂都有比较大的库存仓库。
这个仓库有两个好处，一个是存客户的东西，第二个平滑整个生产周期。每年的三、四季度是旺季，一二季度是淡季。因为日产量是恒定的，需要通过存储调节，实现全年产量。
所以浮法玻璃的产量增量可观测，产能减产也好计算。
3.属于大周期行业
一般来说，周期的发生，是产能的错配。玻璃行业只要是炉子开起来，除非冷修或者产能退出，中间是不能停产的。
一般来说，不是亏得现金流都保不住，玻璃企业是不愿意停产的，停产被抢市场份额，另外停产还有人工费、管理费、财务费等费用需要支付。除非亏本的实在是太严重，不然不会轻易停产。
玻璃产线的冷修周期，一般都在8年以上，冷修半年以上，而且维修费用非常昂贵。
我查了相关资料，大概一条800t/d的生产线新建浮法玻璃生产线，投资在6个亿左右，冷修技改的费用就达到了2.4亿元，我个人认为，基本上炉膛里面高温部分，是大部分要更换的。
也就是说，如果一个企业长期不怎么赚钱，那么他们是没有能力设备到期冷修后，能重新恢复产能的。
4.玻璃行业产业链定价权在上游
现在建筑行业，一般来说都是贵的都是土地价格，而造价不太敏感。发包也是工程定额投标，建筑行业前几年小公司死的差不多了，所以恶性竞争减少，安全抓得紧，玻璃幕墙是最容易看到的问题，对于产品质量要求更高，所以一般不会在这种材料上面降低成本。
玻璃幕墙这些工程占工程总造价的10-15%，这中间的20-30%是玻璃的费用，也就是说，玻璃的总造价也只是工程造价的3%，按多的算就3%，翻一倍涨到总造价5%也没什么问题。
目前来看，我觉得成本是能够转嫁给下游的。
5.市场容量大，细分方向多，企业经营利润好。
高品质的玻璃可以作为手机配件，也已作为药品装载工具，可以汽车玻璃，也可以是光伏的配件，上面四个行业，全部诞生了千亿级别公司。
福耀玻璃汽车玻璃，公司市值1300亿，目前属于世界顶尖的汽车玻璃企业。
药品玻璃目前全球只有3个国家能做，国内的山东药玻（300亿市值）和正川股份（80亿市值）均是一个很落后的高成本工艺，属于低端产品。
目前旗滨集团正在攻克这个药品玻璃，产品线正在试制，如果成功将是直接千亿估值。
手机玻璃大家比较熟悉，大猩猩康宁，目前南玻已经有相关产品出来，将与其形成直接竞争，目前旗滨未涉足这一块。
光伏玻璃，行业龙头是港股的信义玻璃，目前港股市值1200亿港币。
而旗滨集团接下来发力的主要方向，就是光伏玻璃。
而旗滨集团，最有弹性的业务，就是建材玻璃。
今天先写到这里，后面有更加精彩的行业分析。
市场预判，行业发展方向，利润测定等。全部是详实的数据，需要的关注我。
文末思考：
业绩好，前瞻估值仅10倍，在近5年的底线，具有充分的安全边际。
这种好公司+好价格+好趋势的机会，珍惜吧。
