【优品原创报告】日前，有多则消息称，央行已发文确认二维码支付的市场地位，将从政策层面放开二维码支付。随后，工商银行便宣布推出覆盖线上线下和O2O支付全场景的二维码支付产品，成为国内首家具备二维码支付产品的商业银行。
那么，诸如工行这样的商业银行为何要加入二维码支付阵营？政策松绑后，国内线下支付行业格局又将发生怎样的变化？
“扫码派”VS“闪付派”
目前，国内市场线下支付业务主要分为两类：一是以支付宝和微信为代表的二维码支付；二是以Apple Pay和Samsung Pay为代表的NFC支付。我们将前者称为“扫码派”，将后者称为“闪付派”。
（1）“扫码派”独领风骚
二维码支付是基于账户体系搭建起来的新一代移动支付方案，具有技术成本低廉、产业生态简单、应用场景广泛、用户易于接受等优势，用户端仅需安装相应移动APP，商户端部署方式灵活。基于这些优势，二维码支付成为线下支付的必然选择，其定位是小额支付。
《2015年度中国第三方移动支付市场研究报告》显示，“扫码派”在2015年移动支付市场已经占领了绝对领先地位，其中支付宝以72.9%的绝对优势稳居首位，财付通则以17.4%的市场份额位居第二。
（2）“闪付派”遭遇尴尬症
NFC是近距离无线通信技术，由非接触式射频识别（RFID）演变而来，具有安全性和应用便捷的优势。但其门槛较高，用户端手机需要安装NFC内置芯片，商户端要求有NFC功能的POS机配合。NFC安全性高，主要定位于大额支付。
中国银联早在2012年就已推出相关NFC产品，但由于进入门槛高，未能大规模普及。2015年12月18日，中国银联宣布与苹果、三星达成合作。2016年2月18日，Apple Pay正式进入中国市场，3月29日，Samsung Pay在华正式上线。同时，3月21日，银联宣布与华为合作，共同推广Huawei Pay；4月21日，中国银联与小米宣布深化移动支付合作。
Apple Pay上线当天银行卡绑定量就达到3800万张，在移动支付行业激起巨浪。但在上线至今的5个月里，Apple Pay似乎陷入了尴尬症，市场反应平平。同支付宝、微信相比，Apple Pay虽然具有支付速度快、无需联网等优点，但其使用门槛较高，覆盖场景不够广阔，用户必须是iPhone6及以上的型号，将广大安卓用户拒之门外。
政策松绑，“扫码派”势不可挡
2014年3月，央行下发紧急文件《中国人民银行支付结算司关于暂停支付宝/公司线下条码（二维码）支付等业务意见的函》，叫停二维码支付等面对面支付服务，理由是线下二维码支付存在一定支付风险隐患。
但事实上，近两年来二维码支付的推广并未真正销声匿迹。2014年9月，支付宝重返线下，大力推广“付款码”，微信低调上线“刷卡”功能。监管层对此未有异议，态度略显暧昧。国内移动支付市场也进入快速增长期，2015年我国第三方移动支付市场规模达到16.36万亿元，首次超过PC端。
日前，有业内人士表示，央行已发文确认二维码支付市场地位，定位与传统线下银行卡支付业务补充。同时，支付清算协会也召集专题会议推动二维码技术标准和安全标准，将从政策面放开二维码支付。
二维码政策松绑及未来行业标准的出台将弥补“扫码派”的安全短板，再加上“扫码派”的普及性，“闪付派”的生存环境似乎更加艰难。不过，一些有先见之明的“闪付派”已率先开启与“扫码派”的合作。
今年4月，华为P9和支付宝合作推出“扫码秒付”，不用打开客户端就能调出二维码支付页面。随后，三星也放下高冷的姿态，联合支付宝，在自家的Samsung Pay之外又添上一个“扫码秒付”的功能。VIVO也和支付宝合作推出“扫码秒付”。以Apple Pay目前在国内的尴尬处境而言，未来与支付宝或微信的合作也是有可能的。
同时，银联正在积极推进相关工作，拟把二维码充实到“云闪付”产品系列中，作为非接支付的补充。在工行率先推出二维码支付后，我们预计后续将会有更多商业银行加入“扫码派”的行列。
优品研究员认为，“扫码派”与“闪付派”各有千秋，谁都不能取代对方，未来更可能的情形是在竞争中寻求合作，毕竟消费者在乎的是用户体验，而非哪个派别。工行的加入可能会加剧二维码支付领域的竞争格局，但短期内很难撼动支付宝与微信这两大寡头的地位。
O2O 全生命周期的最佳载体
除了技术门槛的高低，商业模式才是导致“扫码派”与“闪付派”命运差异如此之大的主要原因。
NFC不仅成本高，而且还对原有传统POS机收单业务造成很大挤压，其盈利也主要来自于交易费，产业生态相对复杂，电信运营商和银联都期望占据主导权。
相比之下，二维码支付目前主要由阿里巴巴、腾讯推动，本质上是支付宝与财付通原第三方在线支付业务在线下的延伸，并不会对原有线上业务造成挤压。二维码支付的产业生态简单，以移动支付平台为中心，不涉及银联和电信运营商。
在O2O领域，线上获得的数据需要通过线下流量转移才能完成整体生命周期，移动支付平台将成为O2O时代的流量入口。移动支付以二维码支付切入O2O关键环节，实现O2O资金流的闭环，并通过支付、数据分析、会员管理等功能实现O2O信息流的闭环。此时，二维码成为唯一能同时集成支付与O2O应用功能并覆盖全生命周期的技术媒介。
2014年以后，随着支付宝、微信推广二维码支付，越来越多的传统企业通过二维码支付开展O2O转型。二维码支付的“后付费”模式符合线下商户的支付场景，是推动商户向O2O转型的最佳切入点。
另外，二维码支付的盈利主要来自于交易费和基于交易数据的数据变现。移动平台通过获得线下用户、培养用户移动支付习惯、获取交易数据，通过互联网金融、大数据分析等方式进行变现。如通过大数据技术分析消费者资金缺口和信用水平，进而提供相应的金融增值服务；消费者一系列的消费行为反过来又为提供类余额宝产品、个人征信、个人信贷等服务提供数据分析基础。
综上所述，优品研究员认为，“扫码派”相较于“闪付派”的最大优势在于创新的盈利模式，二维码支付不仅没有挤压传统线上业务，反而造就了覆盖O2O全生命周期的技术媒介，其带来的数据变现能力领“闪付派”望尘莫及。
掘金产业链
“扫码派”和“闪付派”是目前国内线下支付业务的两种主要业态。“扫码派”虽被政策叫停，但其发展势头毅然迅猛，“闪付派”是主流技术方向，但推广却遭遇尴尬症，关键原因在于商业模式的差异。二维码支付作为传统线上业务的线下补充，是覆盖O2O全生命周期的技术媒介，其带来的数据变现令NFC望尘莫及。不过，这并不意味着“闪付派”就没了活路，二者各有千秋，在竞争中谋求合作必将是未来两派发展的大趋势。
投资布局可关注以下两个方向：
（1）短期-二维码产业链
基于“闪付派”目前的尴尬处境，短期内国内移动支付产业将大概率由阿里、腾讯等互联网企业为代表的二维码支付主导。二维码整个产业链包括支付设备及扫码枪制造商、信息系统开发商及公众号/服务窗开发商。可关注拥有二维码扫描枪设计生产能力的新大陆（000997）；拥有商户信息管理系统并积累大量线下客户资源的石基信息（002153）；以及有望与阿里或腾讯合作生产二维码支付终端设备的证通电子（002197）、新国都（300130）。
（2）长期-NFC产业链
NFC产业虽然短期面临不确定性，但安全性及便利性使其更具有长期优势。目前，主流智能手机生产商都已经加入NFC的行列，我们认为未来NFC内置芯片有望成为智能手机的标配。同时国内电信运营商也已开始在NFC领域发力。可关注具备NFC POS机设计生产能力的新大陆（000997）及三大SIM卡企业恒宝股份（002104）、天喻信息（300205）、东信和平（002017）。
投资标的
（1）新大陆（000997）
优势：公司以物联网为核心，在信息识别和电子支付两领域投入成效显著。信息识别方面，重点开拓的BAT、银行及第三方支付、快递行业成为新的增长点；电子支付方面，公司在硬件销售（各类POS、扫码设备）、支付运营（国通星驿）、O2O营销（上海翼码）、运维服务（亚达通讯）、数据运营（优啦金服）等领域实现支付行业全产业链布局，打造“支付+互联网+金融”生态，同时公司还是全球仅有的六家掌握二维码硬件解码技术的企业之一。
风险：二维码支付开放不及预期；转型进度不及预期；业务整合风险
（2）证通电子（002197）
优势：公司主营金融电子支付设备、IDC业务、社区O2O金融服务业务及LED照明电子业务。其中金融电子支付设备是最核心的业务，在国内各大商业银行、城商行、农商行具有广泛的应用，同时还是电信运营商的产品及系统集成提供商。公司POS机业务受益于第三方支付及移动支付的发展趋势，进入高速增长期；社区O2O金融服务业务虽处于推展前期，但前瞻性布局将为公司带来显著的先发优势。
风险：二维码支付放开不及预期；订单不及预期
（优品研究员/朱映迪）
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