提起光伏行业，可能是很多投资者心头的痛。
随着2019年光伏平价上网政策的正式出台，中国光伏行业迈上了一个新的台阶，降本增效的关键技术在电池方面也取得了突破，2021年在上有政策加持、中有技术支撑、下游市场需求的背景下，光伏一跃成为二级市场上最炙手可热的题材。
但是在经历过前两年的大涨之后，光伏行业今年也陷入了“产能过剩”与“价格战”的风波之中。那些高位买进的投资者也被迫站岗，只能无奈看着行业内卷，各大厂商价格战打的头破血流，上市公司的市值却一跌再跌。
股价坐过山车的典型代表就是全球最大的topcon电池企业——钧达股份。这家公司也是近年来转型光伏最成功的企业之一，2017年上市时的主业是汽车内饰，股价一直在10元/股徘徊，转型后一路飙升至2022年11月的190.28元/股，上涨近二十倍。但是截止到上周五收盘，钧达的股价仅剩xx元/股，较最高点下跌，大起大落简直是为这只股票量身定做的形容词。
在股价大跌，行业产能过剩的背景下，钧达股份于2月21日扔出了两个重磅*弹炸**，一是发布了2023年的业绩快报，第四季度计提了9亿元的减值。另外一个消息就是决定赴港上市，募集来的资金将用于海外产能扩张计划。
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赴港IPO前景不明朗
此次赴港上市的招股说明书中提到，公司将继续扩大海外产能并建立全球销售网络，在不久的将来海外年产能达到14 GW。上述计划主要分两步实施，首先将兴建年产能约7 GW的生产基地并于2025年底开始投产，其次将确定扩大产能的方式。而此次IPO的募资也将用于建设上述生产基地、建立并加强公司海外销售业务及分销渠道、建设全球研发中心及补充营运资金等。
光伏产业是我国可以参与国际竞争的战略性新兴产业之一，掌握产业链、供应链的绝对优势，主要生产环节产能全球占比均超过80%。 在国内市内卷的情况下，出海是否能成为一剂良药呢？情况似乎也不容乐观。
一是海外市场也很卷， 从行业的总体发展状况来看，尽管需求侧仍然保持着高速增长，但是供给侧的产能扩张远远快于需求的增长。据相关机构统计，2023年全球光伏组件需求达400GW，而国内排名前10的组件企业出货能力已达到440GW以上，甚至新扩产项目的产能还未释放出来。即使中国光伏产品在产业链上的各个环节都已做到全球技术领先，却因产能过剩，导致好产品卖出白菜价。
二是欧美国家对本土企业的“贸易保护”政策， 也在不断压缩中国企业的国际市场。早在2011年，欧美各国就开始对中国光伏产品进行反倾销和反补贴的“双反”制裁。2022年，美国开始禁止中国*疆新**生产的多晶硅和任何用到*疆新**产多晶硅材料的产品出口到美国。而一带一路等新兴国家对于光伏的需求量有限，不足以消化掉过剩的产能。
最后，国际贸易政策的不确定性、相比国内高出数倍的建厂成本等， 都是对我国光伏企业远赴海外建厂的严苛考验。
从上述几点看来，“走出去”对于钧达股份来说未必是灵丹妙药，未来强化标准建设和科技创新，形成发展合力，持续提升产业竞争力，或许才能从根本上解决问题。
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招股说明书数据存疑
钧达股份在此次 赴港上市的招股书中公布的相关数据，与客户及供应商公布的数据存在多处不一致。
供应商方面，前段时间撤回ipo申请的高景太阳能，2022年是钧达股份的第2大供应商，其采购金额为17.86亿元，而在高景太阳能的招股书中，钧达股份作为其第4大客户，销售额为19.73亿元。两者公布的数据相差近2亿元。
而在2021-2022年，第一大供应商晶科能源，在钧达股份的采购金额分别为4.30亿元和20.06亿元。尤其是2022年，按照上述采购金额计算，钧达股份可以成为晶科能源前5大客户之一。然而，晶科能源2022年报显示，公司前5大客户的销售额并未有与钧达股份采购金额相一致的数据。
客户方面，此次钧达股份的赴港招股说明书披露，金开新能在2022年曾是钧达股份的第2大客户，但是钧达股份公布的销售额和金开新能2022年报中显示的供应商数据也不一致。
得亏钧达股份这次是赴港上市，如果是在A股上市的话可能撤材料都来不及了，证监会严查“带病闯关A股”的现象，企业IPO撤回材料照查不误，对违法违规、侵害投资者利益的行为严惩不贷。
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实控人陆小红套现
在市场不理想的情况下，钧达股份仍然执意要赴港上市，其原因大概率和光伏企业在A股的融资停滞有关。现在该类企业不仅上市难，前文提到的高景太阳能撤回ipo材料，定向增发也不容易。
但是光伏行业又是典型的资金密集型行业，投资的项目额动辄几十上百亿元，没钱可谓是寸步难行，或许这就是钧达股份为何一定要赴港上市的原因。
但是如果说钧达股份缺钱吧，实控人还在套现。1月17日，钧达股份发布公告显示，陆小红的股份减持计划期限届满。在减持期内，陆小红减持公司100.455万股股票，减持均价108.96元/股，套现1.09亿元。该减持是在7月25至31日期间减持的，刚好在926减持新规发布前。
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是否还能再次施展魔法？
去年的时候我们公众号曾经发表了一篇《钧达股份腾笼换鸟》的相关文章，为读者们拆解了钧达股份是如何从一家汽车内饰公司，转型成为光伏新贵的。
钧达股份腾笼换鸟，实现困境反转获2年20倍涨幅
可以说钧达股份当时在时机的把握上堪称教科书般的完美，不仅仅是因为此次资本运作让它股价实现了20倍的涨幅，上市公司全体股东享受到了转型红利；更是由于钧达股份牢牢把握住了光伏产业技术迭代带来的机会，并通过资本市场的融资功能加快了这一发展进程，一举成为全球topcon电池龙头，是金融支持实体经济发展的经典案例。
此次赴港上市融资，市场上普遍并不看好，其实“资本运作”本身是无罪的，最后演变成为一地鸡毛的炒作，还是能助力钧达股份踏上新台阶，取决于产融结合的节奏。此次钧达股份是否还能再次施展魔法呢，让我们一起拭目以待吧！