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权益乘数上升主要来自于杠杆率的提升，以及应付账款的增加
其中，短期借款在2015年达到10.63亿元同比上年增加259%，主要用于收购上海电驱动提供融资；应付账款的提升则是由于施工导致的质保金增加。
而总资产周转率下滑的原因，正是商誉，这4年间资产负债表上增长最快的科目为商誉（增速2281.05%），其次为应收票据（增速388.26%），应收账款（增速278.67%）
因此，其总资产周转率变动的关键，在于收购标的的业绩表现。
那么，买来的这些标的，表现如何呢？
2011年并购的宁波科星，因为业绩不达标在2013年计提273万元减值；2014年就出现亏损，当年净亏损82.37万元，计提954.46万元减值
2015年，计提1034.84万元减值；2016年，计提612.61万元减值。
业绩不达标的原因，在于目前的技术永磁电机一般使用钕铁硼，而不是宁波科星主营的钐钴
高端钕铁硼永磁材料具有能量密度高、原材料丰富和易于加工等特点，因此被适用于新能源永磁电机。
钐钴磁体仅能在低端领域部分替代，如音响家电等领域
除了宁波科星之外，2014年收购的佩特来（对应商誉5.46亿元）盈利能力也在逐年减弱
2014年至2016年，佩特来营业收入9.07亿元、8.22亿元、8.56亿元，净利润为：1.10亿元、0.72亿元、0.67亿元
此处有一个值得重点关注的风险点信号：并购标的业绩逐年下滑，大洋却没有计提对应的商誉减值。
不过，上述的几个标的，贡献的商誉其实不多，真正的大手笔，还是它2015年开始进行的这笔并购——收购上海电驱动，一下形成了29.37亿元商誉
上海电驱动，据说是当时业内第三方电机电控制造商中的龙头。
在大洋电机收购上海电驱动力之前的2014年，上海电驱动力的在第三方电机电控制造市场的占有率为25%左右，大洋本身占有率为10%
但注意，此处的统计口径为第三方电机电控制造商，剔除了整车自供的部分，如果换算成电机电控的总市占率，两者相加为15%左右
新能源汽车电机电控市场的主要参与者，大致可以分为两类
一类是具备自产能力或关联供应链的传统整车企业，如比亚迪、北汽、厦门金龙等
第二类是专门从事汽车零部件或电机电控产品的供应商。
具体来讲，还可以分为专业汽车零部件供应商（博世、大陆等）、专业电机电控制造商（上海电驱动、上海大郡等）和传统电机、变频器生产商（汇川技术、英威腾等
其中第三方供应商占比约45%，整车厂自供为55%
那么上海电驱动的客户包括哪些呢？
预知后续，且听下回分解
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