投资要点：
1、切入新能源电源，打造第二生长曲线
2、锯切基本盘稳固，国内外份额持续提升
3、盈利预测
泰嘉股份(002843)
一、切入新能源电源，打造第二生长曲线
2022年9月底，泰嘉股份完成对铂泰电子的重大资产重组，获得罗定雅达和深圳雅达的控股权，快速切入消费电子电源业务，并凭借其技术、品控等优势，迅速开拓布局新能源光伏/储能电源业务。消费电子经历了过去一年持续的终端去库存后处于景气度筑底阶段，预计2024年全球智能手机出货量将迎来恢复性增长。罗定雅达消费电子电源产品以有线充电器为主，2022年全球有线充电器市场规模超100亿美金。
罗定雅达和深圳雅达赢得了众多国内外知名品牌客户的信赖。罗定雅达拥有完整的智能制造系统，并自主研发了工厂管控和数字云端预警系统、IT防呆系统，成功实现了制程KPI可视化。公司以雅达国内领先的电源制造平台为基础，构建大功率电源研发团队，积极拓展大功率电源产业机会，打造全品类电源业务。
根据华经产业研究院数据，2021年全球服务器电源市场规模为203亿元，预计2025年达316亿元，2021-2025年CAGR达11.7%；2025年中国服务器电源市场规模为59亿元，2025年有望达91亿元，CAGR达11.1%。服务器电源市场规模将不断增长，数字化、智能化服务器所需的高功率服务器电源的需求将快速增长。
二、锯切基本盘稳固，国内外份额持续提升
公司以“双金属带锯条国内市场占有率50%，国外销售占公司锯切业务销售的50%”为发展目标，稳步提升市占率。目前公司双金属带锯条销量处在国内第一，全球前三，公司带锯条产品市场占有率仍在稳步提升。凭借公司锯切产品的优势，在全球市场上仍具有较大的成长空间，公司2022年带锯条出口销售额达1.89亿元人民币，同比增长65.67%，约占中国双金属带锯条出口金额的39%。
在锯条宽度方面，公司产品覆盖了从13mm超窄带至80mm宽带范围内全部规格的产品，同时也是国内少数有能力生产13mm超窄带和80mm宽带的企业。目前国内大部分生产厂商仅能在27mm~41mm范围内生产少数几种标准规格锯条，只有少数几家行业领先企业具备超窄带和宽带生产能力。泰嘉股份、本溪工具股份有限公司、福建恒而达新材料股份有限公司等企业凭借先进的生产工艺、稳定的产品质量逐渐成为行业的领先企业。
三、盈利预测
申万宏源证券预计公司2023-2025年预测营业收入21、28、33亿元，归母净利润1.6、2.8、3.4亿元。参考可比公司2024年平均PE估值19X，给予泰嘉股份19XPE，相较于当前有22%的上升空间，给予公司“买入”评级。
风险提示：1、大客户经营战略变动风险；2、在手订单不足带来的未来产能无法消化风险；3、汇率波动风险。
研报来源：申万宏源证券《泰嘉股份公司深度》，分析师：杨海晏（A0230518070003），2023年10月10日。
编辑：黄宇