导读：
海燕呢，你可长点心吧。宋小宝的这句经典台词，逗乐了千万网友。同样这句话，也适用于目前医药企业的海外并购。
怀着占领世界领先技术高地的雄心，动辄数亿元量级的投资行为，让医药企业在仰望星空的同时，也走在风光与危险的*轨双**线上，还真要踏踏实实的走点心。除了钱，眼光策略一个也不能少，毕竟辛辛苦苦攒些家当不容易。一旦失误，迎接的可不是网友的哈哈一笑，而是巨额的债务以及各种麻烦。
如何练就火眼金睛，分清投资的究竟是宝藏还是*弹炸**？显然，国内医药企业从脱离幼稚，到走向成熟，还有不短的路要走。
作者：唐一
编辑：姬依雯
去年逆势而上成功跻身A股医药板块“千亿俱乐部”的复星医药，近来又有新动作。
日前，复星医药发公告披露了2018年的首次投资计划，除了出资1.02亿元参与子公司复拓生物的同比例增资，更瞩目的是复星医药将通过子公司Fosun Pharma USA出资2550万美元与复星国际共同设立美国新公司，并持有新公司51%股权。
新公司将专注于境外药品研发与制造、医疗器械与医学诊断等相关业务。
这意味着，计划一旦实施，复星医药将迎来其第四家海外合资企业，考虑到合资方是关联股东，复星医药在新的业务布局上将拥有比以往更大的灵活性和主动权。
市场对这次资本运作的评价是，在“一带一路”的政策背景下，医药医疗器械的输出将成为必然。
新年伊始，复星打法就“卷土重来”，年内药企走出国门或成为医药板块的一道风景线。
深耕国际化的“复星模式”
作为国内最早一批登陆A股的药企，复星医药一路走来顺风顺水。
2012年，初次亮相港股，便创造了年内全球第二大规模的医药IPO；业绩方面，收入的年复合增长率一直维持在20%以上，毛利复合增长率一度突破40%，这在研发投入居高不下的医药创新领域，确实亮眼。
因此，即便市盈率已高达33倍，复星医药仍长期列于投资者眼中被低估的优质股榜单之上。
但复星医药的野心显然不仅止步于业绩的增长，十年来，瞄准创新药领域的复星医药意识到了国内市场的技术瓶颈，突破性地开创了一条海外拓展之路，业内称为“复星模式”。
“复星模式”以全产业链覆盖为特色，主要载体是合资子公司，投资领域是全球前沿医疗科技，涉及资金规模动辄过亿。
据媒体统计，目前已披露的重大海外合作包括五起：
2009年，复星医药与美国汉霖生物制药合资成立复宏汉霖，研究单克隆抗体生物创新药和类似药；
2016年，出资2.5亿元与“达芬奇手术机器人”技术和产品拥有者美国直观合作，投资成立合资公司直观复星，研发肺癌早期诊断治疗领域的手术机器人产品；
2017年初，斥资8000万美元与美国Kite Pharma设立合资公司复星凯特，打造细胞免疫治疗产业平台；
同年，为获得呼吸机品牌Breas，又出资9000万美元收购欧洲呼吸机公司Gold cup80%股权。
而影响最大的一起发生于2017年10月3日，复星医药以10.9亿美元收购印度医药公司Gland Pharma74%的股权，创下了中国制药企业海外并购规模的纪录。
至此，复星医药通过海外并购、对外投资实现了在医疗器械、生物医药、注射剂等多领域、全平台的国际化布局。
公开数据显示，复星医药集团已有13个原料药通过美国FDA、欧盟、日本厚生省和德国卫生局等国家卫生部门的GMP认证，桂林南药有3个注射剂产品，8个口服剂产品及5个原料药通过世卫组织（WHO）药品PQ认证，药友制药有1条口服固体制剂生产线通过加拿大卫生部认证和美国FDA认证。
技术输入之外，“复星模式”的另一个显著特点是通过营销平台将国内的产品输出国际。自2009年起，复星医药就开始搭建自己的海外销售网络。
目前，复星医药在非洲的专业医药产品销售推广团队已经近150人。公司产品在全球多个国家注册并销售，与多个国际抗疟药采购组织和多国的大型药品分销商建立业务关系。
同时，复星医药持续拓展欧洲及非洲国际市场，收购法国药品分销公司Tridem Pharma。
海外并购升温
中国经济传媒协会金融与产业发展研究院执行院长柴永强表示，尽管以复星为代表的大型药企海外动作频频，但我国药企的国际化水平依然不高，4000家制药企业中仅有不到80家企业的100个产品在美欧日等国得到审批或进行注册。
去年，虽然已披露的并购案例数同比2016年增长2倍，但大部分并购案涉及金额不高，集中在亿元以下，尤其是在医药医疗器械领域，我国的国际化程度及竞争能力还有很大提升空间。
但精准医疗、人工智能等技术的崛起以及细胞免疫疗法等新治疗方法的成熟化使得传统医药企业不得不将眼光投向海外。
除了急行军复星医药，不少大中型药企逐渐意识到：国际化是我国医药企业的战略布局的必选项，海外并购则是国际化的引擎。
同样惯于海外布局的人福医药，去年启动对两性健康品牌杰士邦暌违11年的并购，出资1.2亿元收购其90%的股权。
在谈及这项运作的收益时，人福医药预计2018年杰士邦在国内市场的收入将增长40%,利润增长在50%以上，这将助力其成为全球安全套市场的第二大企业。
先声药业集团董事会主席任晋生表示, “走出去成了我们唯一的选择。据调查，国内真正有价值的医药创新成果，90%以上都有海外背景，寻找美国、欧洲的公司合作和学习是大势所趋。”
同时，大型药企的“走出去”还瞄准了市场潜力巨大的发展中国家。去年11月，上海医药公告称旗下全资子公司Century Global拟以5.57亿美元收购康德乐马来西亚的全部股权，此举被视为加速向医药流通领域“亚军宝座”冲刺的战略选择。
作为最早一批和强生、罗氏、EMS等大型跨国药企合作的国内医药公司，上海医药同时也在非洲设厂出口原料药，去年在苏丹的项目利润达到1000多万美元。集团总裁左敏表示，创新和国际化是上海医药下一步发展的重要战略。
事实上，2017年药企海外并购已有升温迹象。年内境外并购共42起，涉及金额727.48亿。
除了“站在巨人肩膀上”整合技术，在投资方看来，2018年，由于国内优质标的进一步减少和估值水涨船高，企业海外并购热度势必有增无减。
对此，中国经济传媒协会金融与产业发展研究院执行院长柴永强表示，随着我国医药企业的快速发展，国内医药市场逐渐成熟并且竞争加剧，国际化成为医药企业的重点战略，海外并购是重要抓手，借助国际领先的研发力量突破国内市场技术瓶颈是重中之重。特别是精准医疗、人工智能等技术的快速崛起，让以复星医药、先声药业为代表的大中药企逐渐觉醒，大幅提升创新技术的研发水平，占领竞争高地。
但柴永强也表示，重视研发加快国际化，不代表盲目冲动的行动，海外并购是把双刃剑，运用得当，可以快速提升国内企业全产业链的成熟度，弥补研发、原料供给等短板，但不审慎或者用力过猛并购，也可能让企业陷入债务危机、人事纠纷等麻烦之中，特别是大型并购往往带来发生裁员、成本削减等新问题，而面对新的法律市场环境，处理不当就会麻烦不断，同时，从之前的并购案例看，一些企业的并购目标研发能力并不强大，团队也很一般，却成为多家国内企业的并购目标，导致大幅溢价。
可见实施海外战略，不是件容易的事。在铑君看来，有雄心，有资本还不行，重要的是花钱还要有眼光，懂策略，多长长心眼。国内药企的海外并购要尽快脱离幼稚，走向成熟，有钱有力还要用在刀刃上，毕竟，有金钱精管理懂战略的精明投资者更受尊敬。
本文为铑财原创， 如需转载请留言