陕西这家小巨人企业IPO终止： 应收账款高企存货攀升…

原创 肖戈 汇众财经 2024-03-08 15:04 陕西

3月7日，深圳证券交易所披露的信息显示，陕西瑞科新材料股份有限公司（下称“陕西瑞科”）撤回上市申请文件，保荐人国信证券撤销保荐。因此，深圳证券交易所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

贵金属催化剂“小巨人”年营收超10亿

汇众财经了解，陕西瑞科于2023年6月递交招股书，准备在深圳证券交易所创业板上市。本次冲刺上市，陕西瑞科原计划募资5.57亿元。就在2023年12月和2024年1月，陕西瑞科还分别更新了一版招股书（申报稿）。

陕西瑞科的主营业务为贵金属催化剂的研发、生产、销售、加工及失活贵金属催化剂回收再加工，可为客户提供贵金属催化剂的咨询、选型、开发、回收等系列服务，是一家小巨人企业。

目前，陕西瑞科的产品应用于精细化工、基础化工、环保等领域，其中以医药及医药中间体应用领域贵金属催化剂为主，服务的主要客户包括药明康德、齐鲁制药、九洲药业、正大天晴、万润股份、凯莱英、中石化等，服务上市公司近200家。

天眼查信息显示，陕西瑞科成立于2003年8月，前身为宝鸡市瑞科医药化工有限公司，位于陕西省宝鸡市。目前，该公司的注册资本为5850万元，法定代表人为蔡林，股东包括蔡林、蔡万煜、廖清玉、金石投资、深创投等。

​

​陕西瑞科在招股书中称，其聚焦于贵金属催化剂的研发生产，经过二十年的发展，该公司现有贵金属催化剂产品数百种，具备较为深厚的产品技术储备，系国内精细化工贵金属催化剂主要生产企业之一，排名国内前三。​

2020年度至2023年上半年，陕西瑞科的营收分别为9.39亿元、11.86亿元、11.85亿元和6.20亿元，净利润分别为7701.41万元、6732.80万元、1.11亿元和3319.05万元，扣非后净利润分别为7581.54万元、6213.40万元、7007.44万元和3165.13万元。

​

对比来看，陕西瑞科溯往并修订了部分业绩数据，其中包括2021年、2022年度的净利润，以及研发投入等。陕西瑞科在招股书中称，该公司根据规定对研发投入进行了调整，调整后研发投入与研发费用列示金额相一致。

报告期各期，贵金属催化剂销售业务收入占比较高，占主营业务收入的比重分别为91.51%、92.84%、91.05%和90.24%，销量占贵金属催化剂全部销量的比重分别为27.96%、31.40%、25.86%和25.63%。

陕西瑞科在招股书中称，贵金属催化剂加工业务相较于催化剂销售业务存在量多、价低特征。报告期各期，催化剂加工业务占主营业务收入比重分别为8.34%、6.90%、8.50%和9.48%，销量占比分别为72.04%、68.60%、74.14%和74.37%。

另外，陕西瑞科的铑系列、铂系列催化剂业务有所突破。报告期各期，铑系列催化剂收入占主营业务收入比重分别为1.59%、0.54%、10.60%和5.15%，铂系列催化剂收入占主营业务收入比重分别为3.54%、3.12%、5.52%和14.84%。

曾多次进行大手笔现金分红

值得注意的是，陕西瑞科曾多次进行大手笔现金分红。据招股书披露，陕西瑞科于2020年、2021年、2022年和2023年上半年分别分红1960万元、2925万元、5850万元和5850万元，分别占同期净利润的25.9%、43.4%、52.5%和176.3%。

究其根本，分红的多数款项流向了陕西瑞科的实际控制人。招股书显示，蔡林、蔡万煜和廖清玉为该公司实际控制人，合计持股比例为55.28%。其中，蔡万煜系蔡林兄弟，廖清玉系蔡林配偶。

IPO前，蔡林直接持有陕西瑞科27.69%的股份，为该公司第一大股东。同时，蔡万煜直接持股19.54%，为该公司第二大股东；廖清玉直接持股8.05%，为该公司第三大股东。目前，蔡林为该公司董事长、总经理，蔡万煜为副总经理，廖清玉为廖清玉。

此外，长峡金石持股3.42%，深高投持股3.35%，朱振华持股3.33%，深创投持股2.14%，鞠丛慧持股1.80%，赣州悦时、中钰贤齐均分别持股1.71%，黄虹持股1.67%，孙明持股1.64%，周淑雁持股1.36%。

同时，广发证券持股1.22%，饶志华持股1.20%，牧毅红枫1期持股1.13%，卫家兴持股1.1%，国信证券等也是陕西瑞科的股东。

应收账款高企存货攀升

报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为9,342.66万元、9,813.64万元、1.516亿元和1.69亿元，占公司各期营业收入的比例分别为9.95%、8.28%、12.80%和27.25%，随着公司业务规模的扩大，公司应收账款持续增长。

在经济运营不确定因素加剧的背景下，若下游客户因经营状况恶化等原因导致公司应收账款不能按时、足额收回，将对公司资金使用效率、财务状况及经营成果产生不利影响。

2020年-2023年1-6月，陕西瑞科应收账款周转率分别为11.48,、12.38、9.49和7.74，低于行业平均水平103.02、27.63、20.54和17.88。凯大催化、贵研铂业与公司主营业务范围存在差异，凯立新材与公司业务模式最为接近，其应收账款周转率高于公司，主要系公司与凯立新材应收款项结构存在差异，凯立新材应收票据余额较大，应收票据占营业收入比显著高于公司。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为1.595亿元、2.245亿元、2.929亿元和2.465亿元，其中，因租、借贵金属产生的存货分别为1,978.16万元、2,358.84万元、4,763.91万元和9,578.03万元。剔除该等非自有存货外，报告期各期末，公司自有存货账面价值分别为1.397亿元、2.009亿元、2.452亿元和1.507亿元。

截至2023年6月30日，公司自有存货主要系生产备库的贵金属催化剂产品及垫料加工业务配备的贵金属周转材料，其中钯、铂、铑等贵金属成本占各期存货成本的95%以上。

​

报告期内，陕西瑞科存货周转率分别为5.86、5.55、4.03和3.98，低于行业平均水平9.22、8.48、8.18和8.12，相比凯立新材略低，主要原因系：公司存在较多加工业务，形成了较大规模的周转金属，而该等金属存货不以出售转移为目的，不参与成本核算，报告期内，公司加工业务量持续增加，相应扩大了周转金属的库存数量，租借金属量亦有所增长，导致存货周转率核算偏低。

报告期各期，剔除催化剂加工业务影响，公司贵金属催化剂销售业务存货周转率分别为8.81、8.50、7.31和8.51；公司部分产品，特别是部分均相产品的生产周期较长，近年来，公司均相催化剂业务发展良好，为确保能尽快满足不同时效的订单需求，公司采用“以销定产+安全库存”的生产模式，形成了一定规模的库存商品。

汇众财经法律顾问：上海申浩（西安）律师事务所王景向

汇众财经

汇聚财智 润泽众生

19篇原创内容

公众号

​

素材来源官方媒体/网络新闻