6月21日的最新数据显示，余额宝7日年化收益率为2.45%，从2013年6月横空出世，收益率从巅峰时超过6%，一路跌至现在近乎“鸡肋”的水平。
余额宝该何去何从？
往坏的讲，收益率会不会进一步跌破2%，导致客户大量赎回没人玩，抑或引发流动性危机？往长远的考虑，眼下余额宝的最大使命已经完成，在利率市场化改革背景下银行存款利率逐步放开，其与市场利率之间的利差也快速被拉到同一水平线上。
对此，天弘基金电商产品部总经理李骏认为，余额宝发展空间还很大，“几万亿都打不住”。参考当下的利率环境，“余额宝光靠存款短期也破不了2”。
其实蚂蚁金服和天弘双方最担心的风险不是客户流失或规模增长放缓，而是流动性风险。
生正逢时，爆发式增长
2013年6月，余额宝的推出恰逢其时，赶上了货币的几轮牛市行情。“2013年6月底的钱荒是国内金融行业绝无仅有的一次，当时的回购利率高达30%。同年的11、12月回购利率也不比年初低。”李骏表示。
余额宝用户数呈现爆发式增长态势，
2013年底4303万人，
2014年底的1.85亿人，
2015年底的2.6亿人，
直到今年6月12日，用户数已超过2.95亿。
轮单支货币基金参与人数，余额宝已经是全球之最。
3年近3亿用户，规模超7000亿
近日，天弘基金对外公布了余额宝最新数据。截至2016年6月12日，余额宝用户数已超过2.95亿，相比去年底增长了13.5%；余额宝规模逾7000亿；三年期间，为用户赚取收益总计572.93亿元。
收益率持续下滑
从2013年底钱荒时期，创下超过6%高峰的收益率后，此后便一路下滑，参照下图走势可以看到，关口突破的速度越来越快，直至跌至目前2.45%水平。同时余额宝一天的万份收益最高时曾有2块作用，而目前仅有可怜的6毛钱。
八成大额客户流失，农村地区接棒
2014年底是余额宝保有量的高峰，2015年开始随着股市上涨，余额宝遭遇大规模赎回，大额客户持续流失，这种情况一直持续至2015年6月，达半年之久，与股市行情高度逆相关。
好在其间小客户持续涌入代替大额客户，这种结构对于货币基金来说在一定程度上降低了流动性风险。
“经过2015年的洗礼，现在客户结构更稳定，小客单用户较多，原有10万、20万以上的大额用户近8成都流失掉，2015年上半年股市特别好的时候，尤其是新股申购，每次打新资金进出冲击很大，最大的回撤曾达到百分之十几。”李骏表示。
与此同时，农村地区用户开始接棒。2015年农村地区用户规模同比2014年激增65%，数量占整体的15.1%，相当于每7个余额宝用户中就有一个来自农村。
短期内收益率不会破2
“时间点很巧合，所谓时势造英雄。钱荒时余额宝90%投向协议存款，现在已降到6-7成。”李骏称，余额宝收益率下行是大环境决定，但下行空间已不大，“从现在利率环境看，3个月存款基本是3到3.05左右，这个水平下余额宝光靠存款短期也破不了2。”
流动性风险管理第一优先
对于货币基金的风险管理，流动性都是重中之重。余额宝的投资管理自然不在话下，不管赎回还是申购，均按照流动性配置优先。
余额宝和其他货币基金不一样的地方在于，普通货币基金通常做标准期限，7天、14天、三个月、一年，余额宝是零敲碎打，72天、84天，有零有整。而余额宝是以安排每天的流动性为前提，即使遭遇连续净值赎回，也准备了充足的流动性应对。
何去何从，余额宝“新的使命”已经开启
伴随余额宝收益率的持续走低，余额宝最先的使命已经完成。但余额宝新的使命也已开启。
余额宝的定位逐渐从理财工具转变为“现金管理工具”，也即承担“桥梁”的作用。蚂蚁金服财富线运营总经理祖国明表示，“我们对余额宝的定位就是个超强版的用户‘零钱包’，用户的资金放在余额宝里，既能实现收益，又可以方便、快捷的进行网购、缴费、充值、转账等消费支付。”
可以说，如何当好“桥梁”，更加丰富的应用场景构建，是余额宝新的使命。
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