御家汇最初依靠面膜品类打下一片江山，借电商流量红利迅速崛起。电商流量红利末期，公司正随时代潮流敏锐调整业务结构，并持续发力品牌代理业务，或将迎来业绩拐点。
依托面膜起家，积极调整迎来拐点。公司主要依托互联网销售护肤产品，品牌包括“御泥坊”“小迷糊”、“花瑶花”、“师夷家”、“薇风”等。品牌历史可追溯至2006年，贴式面膜原本是最主要的销售品类，2012-18年借助电商流量红利迅速崛起。
近两年在面膜竞争加剧背景下，公司积极调整：1）优化品类结构，2015-2019年，贴式面膜营收占比从77%下降至37%，水乳膏霜营收占比从15%提升至46%，非贴式面膜营收占比从9%提升至9.6%；2）积极拓展海外代理业务，2019年营收增速433%。2020Q1实现营收5.2亿元/+34%，归母净利0.03亿元/+490%，边际改善明显，业务优化调整或将推动公司迎来业绩拐点。
积极调整营销及产品结构，品牌销售迎来边际改善。主品牌核心单品迭代同时，跨界推新吸引流量，御泥坊经典单品氨基酸泥浆面膜（非贴式面膜）已升级至*四代第**产品，据淘数据天猫旗舰店最近30天（2020年4.16-5.15）GMV和销售额增速分别达3125%和3520%，19年上新小红瓶美白系列（含水乳洁面等），并尝试和茶颜悦色跨界合作精华液和彩妆；薇风品牌通过拓展洁面、乳液等类目,新品上线，2019年上半年销售增速100%+；推出医美品牌HPH，首款产品精华套盒主打线雕美白线概念。
叠加积极拥抱新媒体，19年和薇娅合作超30次、和李佳琦合作47次。营销、推新发力下，贴式面膜以外品类迅速成长，品牌销售情况迎来边际改善，御泥坊天猫旗舰店2020年3月及4月销售额增速达102%和222%，小迷糊天猫旗舰店销售额增速也达13%和42%。
精细化运营功力深厚，代理品牌快速拓展。公司2007年起就涉足淘宝店铺运营，2018年成立独立品牌运营子公司水羊国际，为国际品牌提供中国市场全套解决方案。在电商流量成本不断提升背景下，2015-2017年公司淘系平台获客成本分别为12.8/11.1/12.96元基本稳定，精细化运营成果显著。
其合作品牌业绩出色，城野医生天猫旗舰店上线3个月销售额突破1000万，17/18年天猫全平台业绩增速886%/117%。18年新增OGX（强生旗下）、英国ZELENS、KIKO等；19年新增强生旗下李施德林、露得清、强生婴儿、嗳呵等品牌，公司强生集团合作深入，并获得国际众多品牌认可，有望继续拓展品牌。
1.财务拐点：营收连续两季度+30%yoy拐点显现，低净利率高弹性。2019Q4/20Q1营收同比增长30.74%/34.03%，拐点趋势显现。2020Q1归母净利率仅为0.52%，有较大的弹性空间，由于前期在渠道和市场上的投入以及新品牌培育，公司期间费用率维持40%以上，未来有较大的下降空间。
2.经营拐点：自有品牌持续创新升级抢占心智，代运营后续放量可期。拐点1-管理层：电商基因拥抱新营销，股权激励拐点显现。公司依托互联网发展红利，以淘品牌起家，成功打造“互联网第一面膜”御泥坊，管理层具备较强的电商基因。目前公司设有专业部门负责产品直播及短视频投放业务，注重输出内容打造品牌，建立了全链路的风口反应机制，已与多家直播机构以及多位网红建立深度合作关系。股权激励彰显管理层信心，20Q1营收+34%yoy拐点趋势显现。
拐点2-自有品牌：持续创新升级抢占消费者心智，打造小红瓶系列爆品。御泥坊面膜线持续推新抢占消费者心智，产品线扩充&新营销发力，在扩充品类上包括面膜线创新、产品线扩充、IP联名新营销。成功打造爆品小红瓶系列，2020年以来销量持续上升。扩充产品线&代运营促使公司贴式面膜占比由2015年的75.84%下降至2019年的37.31%，御泥坊旗舰店面膜占比约73%。
拐点3-代运营放量：前期投入后续放量可期，赋能主品牌。水羊国际与强生强强联合，与强生旗下城野医生、OGX、暖呵、李施德林、强生婴儿等达成代运营合作，2017/2018年城野医生在天猫全平台业绩增长886%/117%。代运营前期进行渠道建设、市场与人力投入，以及组织架构调整，后续将持续放量，学习海外品牌经验，为自有品牌赋能